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    メルカドリブレに打撃:収益性に疑問を生じさせた決算後、株価が7%急落

    By: rootdata|2026/08/05 22:33:00
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    20262026
    MELIMELI
     

    メルカドリブレの株価は、ウォールストリートの取引終了後に約7%急落しました。これは、同社が2026年第2四半期の決算を発表した後の反応です。企業は収益と利益の両方で予想を上回ったにもかかわらず、四半期の売上が初めて1,000億ドルを超えたにもかかわらず、ネガティブな反応がありました。

    具体的には、収益は1016.9億ドルに達し、前年同期比で50%増加し、市場が予想していた97.4億ドルから97.7億ドルの範囲を上回りました。また、1株当たりの利益は9.19ドルで、予想の8.94ドルに対して上回りました。

    しかし、営業利益は前年同期比で17%減少し、683百万ドルとなり、マージンは12.2%から6.7%に縮小しました。このように、決算は年初から続く動向を再び示しました。メルカドリブレは高いペースで事業を拡大し続けていますが、市場シェアを獲得するために必要なコストが利益を圧迫し続けています。

    この点について、同社は四半期の結果が**「エコシステム全体でのエンゲージメントの強い成長」によって特徴付けられたとコメントしました。したがって、推進力は主に「無料配送、クレジットカード、越境取引、MELI+、および人工知能の使用に対する戦略的投資」**から来ています。このように、ユーザーと販売者に対する価値提案を強化し続けることを強調しました。

    主な摩擦点は成長ではなく、マージンの圧縮にありました。1株当たりの利益は予想を上回ったものの、前年同期の10.31ドルを下回りました。同時に、**純利益は11%減少し、466百万ドルとなり、マージンは4.7%**でした。

    同社はこの動向を、短期的な利益を優先するのではなく、エコシステムへの再投資を続ける決定によるものと説明しました。特に、同社は無料配送にかかる支出を増加させ、PIXによる割引、販売者への手数料の削減、クレジットカード事業の拡大を行いました。

    このように、第2四半期は年初の3ヶ月間に見られた傾向を延長しました。その際、営業マージンも12.9%から6.9%に減少していました。戦略は、購入者と販売者の障壁を減らし、メルカドペイの使用を加速し、ブラジルやメキシコなどの競争が激しい市場での地位を強化することです。

    IOLインベルシオネスによれば、**その戦略を維持するためのコストの増加が、**収益の改善が市場に評価されなかった理由を説明しています。また、取引終了後の急落にもかかわらず、株価は現在の利益の約48倍、予測される利益の41倍で取引されており、依然として高い成長率を要求し、実行の誤りに対する余裕がほとんどありません。

    商業活動は再び強い拡大を示しました。プラットフォームを通じて販売された商品総額は36%増加し、219億ドルに達しました。また、メルカドペイを通じて処理された総額は56%増加し、1010億ドルに達しました。

    ブラジルは再び成長の主要な原動力として位置づけられ、収益は前年同期比で59%増加し、期待を上回りました。一方、アルゼンチンは減速を示し、20%の成長にとどまり、コンセンサスの予測である29%を下回りました。

    金融事業も急速な拡大を維持しました。総貸付残高は75%増加し、164億ドルに達しました。これは主にクレジットカードによって推進され、すでに総額の47%を占めています。この変化はユーザーベースと金融収益を拡大しましたが、同時に企業が引き受けるリスクも高めました。

    この点で、15日から90日間の延滞は8%から7%に減少しましたが、90日を超える延滞の貸付はポートフォリオの18.7%を占めるまで増加しました。また、ネット金利マージンは前四半期に比べて3ポイント回復し、20.7%に達しましたが、前年同期の水準よりも2ポイント低いままでした。

    一方、広告事業はエコシステム内で再び際立ちました。メルカド広告の収益は、為替レートが一定の場合、62%増加し、同社はラテンアメリカのデジタル広告市場で初めて10%のシェアを超えました。

    決算は、メルカドリブレが高いペースでスケールを拡大し続けていることを確認しました。ブラジルが主要な原動力であり、メルカドペイの浸透が進み、クレジットの収益性が順次回復していることが示されました。しかし、その拡大は依然として重要な再投資のレベルに依存していることも示されました。

    このため、投資家はブラジルとメキシコでの支出が運営レバレッジを生み出し始めるかどうかを注視するでしょう。つまり、収益がコストを上回って成長し、購入者、販売者、金融ユーザーの取り込みを妨げることなくマージンの徐々の回復を可能にするかどうかです。企業は、無料配送、割引、手数料の削減、クレジットの拡大がエコシステムを強化し、利益を無限に悪化させないことを証明する必要があります。マージンが明確な安定化の兆候を示さない限り、ボリュームの成長は、依然としてほぼエラーのない実行を要求する評価を維持するには不十分かもしれません。

    --価格

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