逆ブリッジ：暗号通貨がウォール街と出会うパーペチュアル契約

約2年前、ウォール街は暗号通貨を伝統的な金融（トラディファイ）に取り入れ始め、上場投資信託（ETF）、カストディ、ファンド、その他の規制された商品を通じて行われました。現在、暗号通貨取引所は逆の方向に進み、パーペチュアル・フューチャーズ（PERPS）を通じて株式、指数、商品を自社プラットフォームに持ち込んでいます。

CoinGeckoによると、暗号通貨取引所は2026年の最初の5ヶ月間に伝統的な資産に関連するパーペチュアル・フューチャーズで1.32兆ドルを処理しました。これは2025年全体の1042億ドルと比較されます。月間取引量は2025年1月の2億3000万ドルから2026年5月の3471.7億ドルに増加しました。

Bitgetは、この成長がビジネスの構成を変えたと述べています。

「1年前、私たちはパーペチュアル株式商品を持っていませんでした。私たちの取引量の100%は暗号通貨から来ていました」とBitgetのCEO、グレイシー・チェンはCoinDeskとのインタビューで語りました。「1年後、私たちは現在、全体の取引量の約28%が株式ビジネスから来ており、主に株式のパーペチュアル契約です。」

バイナンスで取引市場構造を監督する幹部、シュニェット・ジャンは、伝統的な取引所が現在、暗号プラットフォームで最初に使用された商品や取引時間を採用していると述べました。

「パーペチュアルの革新は暗号の世界で始まりました」とジャンは言いました。「しかし、それはトラディファイにも移行する可能性があります。」

この動きは、一部の市場幹部が「逆ブリッジ」と呼んでいるものです。トラディファイが暗号通貨へのアクセスを提供するのではなく、暗号通貨取引所がウォール街の市場へのアクセスを提供しています。

ほとんどの場合、株式自体は暗号通貨取引所に移動していません。株式パーペチュアルは株価に結びついた契約です。一般的に、所有権、投票権、または規制されたブローカーを通じて株式を購入する際に得られる保護を提供しません。しかし、暗号通貨取引所は、実際の株式を所有することなく、24時間365日その価格にアクセスできる契約の需要を見出しています。

この現象の一例は、S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスがそのS&P 500ベンチマークをHyperliquidブロックチェーン上でネイティブに運営するTrade XYZにライセンス供与したときでした。このパートナーシップにより、非米国人がアメリカの株式ベンチマークを24時間取引できる最初の公式に承認されたオンチェーンS&P 500パーペチュアル・フューチャーズ契約が生まれました。

CoinGeckoの報告によると、暗号取引プラットフォームは2025年1月から2026年5月の間に、現物およびパーペチュアルで約360のトラディファイ資産を上場しました。報告に含まれるプラットフォームは、平均して約75の伝統的資産のパーペチュアル上場を持ち、現物上場はわずか37でした。

伝統的な先物とは異なり、資産の価格が上昇するか下降するかに関するパーペチュアルは、期限がありません。トレーダー間の支払い、いわゆるファンディングレートは、パーペチュアル契約を追跡する資産の価格に近づけるのに役立ちます。

閉場ベルを超えて

国際的な取引デスクにとって、伝統的な株式取引所の営業時間に関する問題は、開場時間を超えています。

機関はすでにブローカーや店頭取引デスクにアクセスしていますと、CMT Digitalの投資家オーギー・イラグは述べました。これらの企業にとって、パーペチュアルの魅力は、米国市場が開くのを待たずにポジションを調整またはヘッジできる能力です。

「機関にとって、これは本当にアクセスの話ではありません」とイラグは言いました。「彼らはすでにブローカーやOTCデスクを持っています。問題は摩擦です。」

米国外の小口投資家は、製品を使用する理由が異なるかもしれません。イラグは、少数の地元株に支配される市場の投資家は、テスラ株を購入したり、S&P 500にアクセスしたりする簡単な方法がないかもしれないと述べました。

「したがって、機関にとっては摩擦であり、小口投資家にとっては本物のアクセスです」と彼は言い、2つのグループ間の取引がどのように分かれているかを示すデータを見たことがないと付け加えました。

株式パーペチュアルは、伝統的な株式と比較して小さいままであり、CoinGeckoの報告は、トークン化された株式パーペチュアルの取引量が、2025年7月の8億3100万ドルから2026年5月の340億ドルに増加したにもかかわらず、基盤となる株式市場での取引の1%未満を占めていると付け加えています。

すべてが1つのログインの下に

24時間取引は、取引所が伝統的資産のために計画している一部です。CoinbaseとBinanceは、顧客が1つのアカウントを通じて暗号通貨、株式、その他の製品を取引できるようにしたいと考えており、このモデルは両社が「すべての取引所」または金融スーパアプリと表現しています。

Coinbaseは、金融行動監視機構（FCA）から投資サービスの認可を取得した後、英国の顧客に暗号通貨に加えて株式やデリバティブを提供する準備を進めています。これは、金融商品市場指令（MiFID）に基づく規則に従っています。

この認可により、Coinbaseは小売顧客に伝統的な株式を提供し、適格な機関投資家や高度なトレーダーには暗号通貨、株式、商品先物を提供できるようになります。

「永久先物は、Coinbaseが市場に持ち込もうとしている核心的な焦点です」と、Coinbaseの英国CEOであるKeith GroseはCoinDeskとのインタビューで述べました。「私たちは本当に『すべての取引所』になることに焦点を当てています。」

Groseは、長期的な計画として、現物の暗号通貨、永久先物、伝統的な株式、そして最終的には他の資産のトークン化されたバージョンを1つの場所に集約することを目指していると述べました。これにより、顧客は異なる市場でのポジションを担保として使用したり、株式に対して借り入れを行ったりできる可能性があります。

株式を担保として使用する

Binanceは、一部の高額資産を持つ顧客がトークン化された株式ポジションを他の取引の担保として使用できるようにすることで、モデルの別の部分をテストしています。

「NvidiaやSpaceXの株式、トークン化されたバージョンを持っている可能性があります」とJanは述べました。「実際に、私たちの取引所にトークン化された株式を置くことができ、それを担保として他の取引を行うことができます。それは暗号通貨のデリバティブかもしれません。」

Janは、Binanceが顧客が暗号通貨を担保として使用できるシステムを拡張し、伝統的な資産を含めるようにしたと述べました。

「私たちは、米国市場が40年以上かけて行ったことを2週間でコピーしました」とJanは言いました。「しかし、今ではそれがTradFi資産に拡大しました。」

大規模なファンドは、まだ分散型取引所に長期的なリスクを置いていません。Ilagは、ファンドが保管と決済の明確なルールを必要とし、機関投資家向けに設計された中央決済および保管サービスに匹敵する保護が必要だと述べました。

「それには数年かかります」とIlagは言いました。「短期的には、分散型の場所への流入には懐疑的です。」

彼は、暗号システムを通じて決済を行うライセンスを持つ中央集権型取引所が、短期的により多くの機関ビジネスを引き付けると予想しています。ハッキングやスマートコントラクトのセキュリティに関する懸念は、分散型プラットフォームにとっての障壁であると彼は述べました。

「ほとんどの人が求めているのは、分散化のイデオロギーではなく、伝統的なインデックスに基づく永久先物のような強力な製品であり、その背後にはライセンスと保証があります」とIlagは述べました。

暗号通貨取引所は、伝統的な製品を提供するために、ベンチマークデータ、ライセンス、銀行、保管業者、市場メーカーを必要としています。

「資産が人々を引き寄せる理由です。誰もがそのエクスポージャーを求めています」とIlagは述べました。「持続的な利点は、これが市場構造に与える影響です。

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