Аналіз внутрішнього листа Zhiyu AI: Велика хвиля вже тут, після виходу на біржу не намагатимемося отримати прибуток, а зосередимося на наукових дослідженнях, ставлячи на найвитратніший шлях AGI

Автор: KK.aWSB

11 липня засновник Zhiyu AI Тан Цзе надіслав внутрішній лист усім співробітникам, назвавши його «Велика хвиля вже тут».

Цей лист сам по собі не довгий, але час його відправлення є вкрай делікатним — всього за кілька днів до цього Zhiyu пережила досить різкі коливання цін на акції.

Півроку тому, 8 січня цього року, Zhiyu дебютувала на Гонконгській фондовій біржі за ціною 116,2 гонконгських доларів, ставши «першою акцією великої моделі». Після цього, з постійним вдосконаленням флагманської моделі, ціна акцій стрімко зросла, досягнувши максимуму в 2980 гонконгських доларів — це більше ніж у 24 рази перевищує ціну випуску, а ринкова капіталізація на деякий час перевищила 1,3 трильйона гонконгських доларів, перевершивши Xiaomi і наблизившись до трьох разів більше, ніж Baidu.

Але незадовго до відправлення цього листа, з розблокуванням перших обмежених акцій, ціна акцій впала більш ніж на 19%, і ринок почав активно обговорювати питання: чи є Zhiyu дійсно бульбашкою? Чи витримає її оцінка?

Тан Цзе не відповів прямо на питання про ціну акцій, не прокоментував тиск розблокування, не торкнувся суперечок щодо оцінки. Він вирішив у цей момент, за допомогою листа, розповісти про те, що майже всі інвестори не очікували: вихід на біржу не є кінцевою метою, компанія в наступні два роки не буде вкладати ресурси в короткостроковий прибуток, а продовжить ставити на ті напрямки базових досліджень, які не принесуть найближчих результатів і є надзвичайно витратними.

У цій статті я повністю викладу основний зміст цього листа, а також додам ринковий контекст, який не згадується в листі, але є вкрай важливим для розуміння цієї справи, і в кінці надам своє незалежне тлумачення.

Перша частина: про що йдеться в цьому листі

Лист поділений на п’ять частин, я розгляну їх по черзі.

1. Хто ми: набір "антиінтуїтивних" методів
   Тан Цзе на початку говорить не про продукти, а про базову методологію Zhiyu — у його власних словах, це три слова: "сутність, антиінтуїція, фокус": думати досить глибоко, щоб наважитися на досить нетрадиційний вибір; як тільки вибір зроблено, потрібно триматися його досить довго.

Він навів три приклади, які пов’язують ключові рішення Zhiyu за останні двадцять років:

У 2006 році команда-попередник Zhiyu працювала з однією машиною, що виконувала академічну пошукову систему, яка виглядала непомітно, але вони вважали, що це пов’язано з питанням "дослідження механізмів еволюції дисципліни", на яке варто витратити десять років.

У 2021-2022 роках, коли "змусити машини думати, як люди" здавалося більшості людей фантастикою, команда перенаправила ресурси, ставлячи на масштаб у трильйон параметрів, створивши GLM-130B — цей момент стався на півтора року раніше, ніж ChatGPT вибухнув у всьому світі.

8 січня 2026 року, в день, коли Zhiyu дебютувала на Гонконгській фондовій біржі, Тан Цзе сказав, що команда не святкувала це як кінець, а сприйняла як новий початок — коли інші святкували, вони вибрали "нуль", повернувшись до дослідження базових моделей.

Ці три приклади вказують на одне ставлення: короткострокові комерційні вигоди та тренди в галузі для Тана Цзе є лише "пейзажем на шляху", справжня мета — AGI (штучний загальний інтелект).

2. Як зрозуміти цю епоху: "стеля" інтелекту переписується
   Друга частина є найважливішим судженням у всьому листі, Тан Цзе говорить дуже прямо: найбільший урок за останні двадцять років полягає в тому, що справжні комерційні можливості ніколи не ховаються в незначних змінах продуктів і бізнес-моделей, а в моменті, коли "межа інтелектуальних можливостей" підвищується.

Він описує еволюцію можливостей AI як чіткий шлях — від "перцептивного інтелекту" (може бачити і чути) до "когнітивного інтелекту" (може розуміти і міркувати), врешті-решт до AGI. А сам AGI він дав досить суворе визначення: це не інтелект окремого генія, а сукупність людської мудрості, яка повинна створювати оригінальні знання на рівні теорії відносності, щоб вважатися справжнім досягненням.

На шляху до цієї мети він вважає, що потрібно подолати три гори:

Перша гора — здатність до довгострокових завдань. Зробити так, щоб AI більше не просто "швидко відповідав на запитання", а міг, як людина, планувати та виконувати складні проекти, що тривають тижні, місяці або навіть роки — наприклад, як провідний експерт з безпеки, невтомно шукати вразливості в програмному забезпеченні.

Друга гора — повністю автономні системи інтелекту. Від обговорення "одиночної компанії" (одна людина з AI може виконувати роботу компанії) до "безлюдної компанії" — групи автономних агентів, які мають професійні навички, можуть співпрацювати, працювати 24/7. Він особливо зазначив, що три проблеми, які раніше вважалися такими, що потребують революційного підходу для вирішення, — пам’ять, безперервне навчання та самооцінка — поступово вирішуються.

Третя гора, найскладніша і найцікавіша: саморозвиток. AI починає навчати AI — самостійно писати код, очищати та синтезувати дані, навчати себе. Тан Цзе вважає, що хоча це споживатиме більше обчислювальних ресурсів, але заощаджує найцінніший ресурс: людську енергію та час.

Він також згадав важливу зовнішню довідку — звіт Google DeepMind, який вказує, що навіть якщо можливості окремої моделі залишаться на рівні людини, якщо кількість прикладів AGI зросте в десять разів щорічно, теоретично через п’ять років можна досягти ста мільйонів прикладів, які ділять базовий інтелект, співпрацюють з неймовірною ефективністю та майже безкоштовно копіюють досвід — на рівні групи це еквівалентно надінтелекту (ASI).

Його висновок: ця хвиля пронизуватиме весь технологічний стек зверху вниз — операційні системи можуть бути переписані в "LLM OS", сама архітектура фон Неймана може зіткнутися з викликами, фінансові, юридичні, електронні комерційні та інші галузі не уникнуть цього.

3. Стратегічний напрямок: план "підвищення" та чотири основні двигуни
   Після чіткого визначення ставлення до епохи Тан Цзе надав конкретну стратегію Zhiyu на наступні два роки, назвавши її планом "підвищення" — не прагнути до короткострокового прибутку, а безпосередньо націлитися на наступну висоту AGI, роблячи великі стратегічні інвестиції в чотирьох основних напрямках:

Перший двигун: довгострокові завдання. Розробити нове покоління архітектури пам’яті, щоб модель могла навчатися, діяти та накопичувати знання протягом усього життєвого циклу проекту. Він навів дуже образний приклад — наприклад, розбити таку грандіозну мету, як "проектування нової молекули для лікування раку", на тисячі незалежних завдань.

Другий двигун: автономні системи інтелекту. Від "інтелектуального помічника" до "цифрового працівника", мета — створити тисячі агентів, кожен з яких має незалежну професійну особистість та навички, щоб вони могли самостійно дискутувати, співпрацювати, перевіряти код один одного, розподіляти ресурси.

Третій двигун: повністю самонавчання. На фоні того, що якісні людські дані майже вичерпалися, перетворити обчислювальні ресурси на паливо для еволюції — створити фабрику синтетичних даних, використовуючи AI та AI для взаємних змагань, щоб генерувати нові знання з нуля та надавати системі можливість реконструювати свій код у безпечному пісочниці.

Четвертий двигун, який Тан Цзе особливо підкреслив у листі: надзвичайна безпека та управління. Його принцип: чим потужніший AI, тим міцнішими повинні бути обмеження безпеки. Zhiyu відмовляється від "латкових" рішень безпеки, а хоче закодувати людську етику, соціальні норми, національні закони та правила як аксіоми безпосередньо в функцію цінності моделі. Він розкрив, що планує вкласти ресурси в розмірі сотень мільярдів, щоб вирішити проблему "механічної пояснювальності" — простими словами, зрозуміти логіку нейронів, що стоять за кожним рішенням моделі, перетворюючи чорний ящик у прозору, зрозумілу систему. Одночасно він заявив, що активно братиме участь в міжнародному управлінні AI, щоб запобігти зловживанню технологією.

Тан Цзе в цій частині особливо зазначив одне судження: коли найсучасніші моделі за кордоном затримують публікацію через побоювання щодо безпеки, коли лідери цих компаній відкрито попереджають про глибокий вплив AI на глобальний баланс сил, розвиток надінтелекту та дослідження "суперузгодження" повинні просуватися синхронно — безпека більше не є опціональним компонентом технології, а є умовою, за якої технологія може існувати.

4. Відкрита екосистема: одна рука підвищує, інша прокладає шлях
   У четвертій частині Тан Цзе говорить про стратегію відкритого коду, чітко ставлячи її на один рівень з планом "підвищення" як дві сторони однієї стратегії.

Він наводить причину: справжня безпека не будується на закритті технологій і створенні бар’єрів, а на широкій участі, спільному будівництві та відкритому контролі.

Що стосується продуктів, то це нещодавно випущена Zhiyu GLM-5.2 — наразі найпотужніша відкрита модель компанії, що підтримує дійсно використовується мільйонний контекст, продовжуючи зберігати лідерство в здатності до довгострокових завдань, і повністю відкритий за найширшою ліцензією MIT: будь-хто може завантажити, розгорнути, використовувати в комерційних цілях, не розрізняючи типи користувачів або організацій.

Його логіка: передова інтелектуальна технологія не повинна належати лише небагатьом, і не повинна бути під контролем небагатьох правознавців, які можуть в будь-який момент забрати права. Вона повинна бути відкритою, доступною, конструювальною, служити кожному розробнику. Одна рука підвищує, кидаючи виклик межам інтелекту; інша рука прокладає шлях, щоб найсучасніші можливості були максимально відкритими та доступними — досягнута висота належить всьому людству, а прокладений шлях також належить кожному.

5. Заключення: перетворити гору на шлях
   В кінці листа Тан Цзе відповідає на питання, яке, напевно, запитують усі: чому після виходу на біржу потрібно продовжувати вкладати основні ресурси в найменш певні напрямки?

Його відповідь — це віра: "Ті, хто справді досягає вершини, перетворять гору на шлях". Він згадує проект великої моделі Wudao, в якому Zhiyu брала участь на початку, ця свідомість колись об’єднала сотні вчених, а потім через інвестиції та екосистему Zhiyu перетворилася на базу, на якій нове покоління підприємців може злетіти. Він сподівається, що сьогодні зможе зробити цей шлях вищим і ширшим — настільки високим, щоб зберегти межі безпеки, настільки широким, щоб дати людству можливість досліджувати більше невідомого; настільки широким, щоб кожен розробник, кожна команда могла знайти шлях до зростання.

В кінці листа він підсумовує вагомою фразою: "Не досягти вершини — це провал". І він підкреслює, що ця висота, до якої прагнуть, належить всьому людству.

Друга частина: контекст, який не згадано в листі, але ви повинні знати

Якщо дивитися лише на цей лист, його легко сприйняти як чисто надихаючу стратегічну декларацію. Але якщо розглянути його в реальному ринковому середовищі, можна побачити більше шарів.

По-перше, час відправлення цього листа збігається з реальною кризою цін на акції. Ціна акцій Zhiyu з 116,2 гонконгських доларів зросла до 2980 гонконгських доларів, 24-кратне зростання зазнало оптимістичного сприйняття ринку щодо "наступного OpenAI". Але після розблокування акцій ціна впала більш ніж на 19%, що свідчить про те, що цей оптимізм у той момент піддається перевірці реальністю.

По-друге, стратегічний напрямок цього листа не виник з нізвідки. Ставка Тан Цзе на програмування почалася з випуску DeepSeek R1 на початку 2025 року, коли він зрозумів, що "дослідження парадигми діалогу досягло свого піку", тому перенаправив ресурси на програмування та логічні можливості — результатом цього рішення стало зростання річного доходу Zhiyu MaaS на 60 разів за минулий рік. GLM-5.2 вже увійшла до трійки найкращих у міжнародних авторитетних рейтингах. Ці конкретні комерційні результати є підставою для цього листа, який "не прагне до короткострокової комерціалізації".

По-третє, якщо провести горизонтальне порівняння, можна побачити, що це не лише вибір Zhiyu. Практично в той же період OpenAI продовжує випускати різні продукти Agent, Anthropic зосереджується на таких можливостях, як Claude Code, Google просуває Gemini Agent, Meta повністю розгортає особистих AI-помічників. Провідні AI-компанії світу майже одностайно вважають "автономні інтелектуальні системи" наступною обов’язковою битвою — концепція "безлюдної компанії" (NPC), яку Тан Цзе висунув у листі, по суті, є боротьбою за єдиний вхід для взаємодії між людьми та цифровим світом.

Третя частина: моє тлумачення

Дивлячись на цю інформацію в сукупності, я вважаю, що справжнє питання, яке намагається вирішити цей лист, не в тому, "що робить Zhiyu", а в більш гострому питанні: після того, як компанія отримала реальні гроші від виходу на біржу, чому вона повинна продовжувати вкладати величезні ресурси в напрямки, які не принесуть комерційних результатів у короткостроковій перспективі?

Це по суті є повторним визначенням "якірної оцінки".

Відповідь, яку дає Тан Цзе, базується на простому фінансовому принципі: скільки коштує компанія з високим темпом зростання сьогодні, ніколи не визначається тим, скільки вона заробила цього кварталу, а визначається тим, чи вірить ринок, що вона може стати платформною компанією наступної епохи.

Якщо ринок вірить у цю історію, тоді всі величезні витрати на дослідження можуть бути повторно зараховані як "раціональні витрати на майбутнє"; якщо ринок не вірить, то навіть якщо сьогоднішні доходи будуть яскравими, це не обов’язково підтримуватиме оцінку компанії в трильйон доларів.

Цей лист по суті намагається в період тиску розблокування та різких коливань цін на акції знову переконати ринок: будь ласка, продовжуйте вірити в цю грандіозну наративу про AGI, а не оцінюйте нас з короткострокової перспективи квартальних звітів.

Цікава напруга: чи дійсно "підвищення" і "відкритість" не суперечать один одному?

Лист ставить "підвищення" (подолання найсучасніших технологій) і "відкритість" (безкоштовне відкриття найсильнішої моделі) на один рівень як "дві сторони однієї медалі", оскільки "справжня безпека не може бути побудована на закритті".

Ця логіка має сенс, але варто задуматися глибше: Zhiyu, з одного боку, говорить, що передові інтелектуальні технології "не повинні бути монополізовані небагатьма, не повинні бути під контролем небагатьох правознавців", а з іншого боку, активно прагне досягти цілей, таких як "повне самонавчання" та "автономна інтелектуальна спільнота", які по суті можуть перетворити Zhiyu на тих, хто володіє найсильнішими технологіями та має можливість визначати правила.

Я вважаю, що більш реалістичне тлумачення полягає в тому, що "підвищення" та "відкритість" дійсно є двома сторонами однієї медалі, але ці дві сторони відповідають двом різним способам монетизації, а не просто ідеалізму. Відкриваючи цю генерацію моделей, Zhiyu отримує екосистему розробників, репутацію технологій та частку ринку — це стратегія "використати сьогодення для отримання майбутнього": чим більше ви використовуєте, тим більше ви стаєте залежними від цієї екосистеми, і коли Zhiyu дійсно досягне переваги в довгострокових завданнях та автономних інтелектуальних системах, ця група користувачів екосистеми стане її найприроднішою основою для комерціалізації.

Справжня мета цього листа — не ціна акцій, а "достовірність наративу".

Я вважаю, що ключовим моментом для розуміння цього листа є те, що він не призначений для звичайних користувачів, а по суті є "підтвердженням віри" для фінансових ринків та основної команди.

Для фінансових ринків він говорить: короткострокові коливання цін не важливі, важливо наше судження щодо шляху AGI, а також історичний запис, що підтверджує, що кожен наш "антиінтуїтивний" вибір врешті-решт був підтверджений — десятирічне очікування 2006 року, рік і півтора до вибуху ChatGPT, 60-кратне зростання після ставки на програмування після DeepSeek — ця історія є справжнім забезпеченням за цим зобов’язанням "продовжувати витрачати гроші".

Для внутрішньої команди він говорить: вихід на біржу не є кінцевою метою, самоідентифікація компанії не є "компанією, яка створює хороші продукти", а "будівельником наступної генерації інтелектуальної інфраструктури" — це більш грандіозний наратив, який також може утримати найкращі таланти.

Одне питання, яке все ще залишається невирішеним
Цей лист говорить досить масштабно, з достатньою вірою, але він не відповідає, і не може відповісти на кілька справжніх питань, які визначають успіх або невдачу: чи зможе технологічна перевага зберегтися? Чи зможуть величезні витрати на дослідження врешті-решт перетворитися на стабільний, стійкий комерційний цикл? Чи зможе відкрита екосистема та самостійна розробка чіпів справді створити конкурентні бар’єри, які неможливо скопіювати?

Ці питання Тан Цзе вирішив не обговорювати в листі, не тому, що вони не важливі, а тому, що на цьому етапі "чітке пояснення достатньо достовірного напрямку" є більш ефективним для стабілізації ринкової довіри, ніж "точне відповідання на кожну деталь реальності". Що стосується того, чи зможе цей напрямок врешті-решт реалізуватися, це потрібно буде перевірити протягом наступних принаймні двох років за допомогою реальних технологічних проривів та комерційних даних, а не лише за допомогою цього листа.

Висновок

Двотисячний лист, на перший погляд, говорить про AGI, довгострокові завдання, інтелектуальні системи, управління безпекою, але справжня битва відбувається в тому, "як у період коливань цін на акції знову переконати всіх повірити в достатньо грандіозне майбутнє".

Це сама типова сцена цього часу: коли оціночна точка прив’язки компанії переходить від "скільки грошей зароблено сьогодні" до "чи зможе вона визначити всю епоху в майбутньому", найважливішою конкурентною перевагою, окрім самої технології, є також здатність розповідати цю історію та кредитна історія, що підтверджує ті "антиінтуїтивні" вибори в минулому.

Zhiyu цього разу ставить на кон не лише технологічний напрямок, а й наратив, чи зможе він витримати до наступного справжнього технологічного прориву.

Відмова від відповідності: цей контент надано лише для загальних брендингових та інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-події або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами або використання послуг. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Послуги WEEX та онлайн-події можуть бути недоступні в усіх регіонах та підпадають під дію чинних законів, правил та вимог до участі. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності використання вами послуг WEEX місцевому законодавству та за ретельну оцінку ризиків перед участю в діяльності, пов’язаній з криптовалютами.