JPMorgan bestätigt Tencent mit "Übergewichten" und Zielpreis von 690 HKD, Fokus auf der Umwandlung von KI-Investitionen in tatsächliche Einnahmen

Am 13. August bestätigte JPMorgan in seinem neuesten Forschungsbericht die "Übergewichten"-Bewertung für Tencent Holdings (0700.HK) mit einem Zielpreis von 690 HKD. Der Bericht besagt, dass Tencent sich im KI-Investitionszyklus von 2026 bis 2027 befindet, wobei 2026 möglicherweise der Tiefpunkt des Gewinnwachstums sein könnte, mit einer geschätzten Anpassung des EPS-Wachstums von etwa 2 %. Mit der schrittweisen Monetarisierung von KI-Investitionen wird jedoch erwartet, dass das Gewinnwachstum im Jahr 2027 auf einen Bereich von 10 % bis 15 % zurückkehrt.

Der Bericht weist darauf hin, dass der Umsatz von Tencent im zweiten Quartal im Vergleich zum Vorjahr um 11 % auf 204,8 Milliarden RMB gestiegen ist, während der nicht-IFRS Nettogewinn um 9 % auf 68,4 Milliarden RMB zugenommen hat. Dabei stieg der Umsatz aus Marketingdiensten im Vergleich zum Vorjahr um 22 %, der Umsatz aus einheimischen Spielen um 17 % und der Umsatz aus Finanztechnologie und Unternehmensdienstleistungen um 9 %. Nach einer Preiserhöhung im Mai erholte sich das Wachstum des Cloud-Geschäfts auf über 20 %.

JPMorgan erklärte, dass der Markt derzeit möglicherweise die stagnierenden Gewinne von Tencent und den negativen freien Cashflow als Anzeichen für ein Wachstumsstagnation oder einen Cashverbrauch interpretiert. Sie sind jedoch der Meinung, dass das Kerngeschäft von Tencent weiterhin in der Lage ist, die KI-Investitionen zu unterstützen. Der Bericht schätzt, dass Tencent im zweiten Quartal etwa 10,5 Milliarden RMB in neue KI-Produkte wie Mix Yuan, Yuan Bao, CodeBuddy, WorkBuddy und Xiao Wei investiert hat, was höher ist als die etwa 8,8 Milliarden RMB im ersten Quartal.

Der Bericht erwähnt auch, dass der apparente freie Cashflow von Tencent im zweiten Quartal negativ 13,8 Milliarden RMB betrug, aber wenn man die Vorauszahlungen für Rechenleistung ausschließt, der angepasste freie Cashflow positiv bei 37,6 Milliarden RMB liegt. JPMorgan ist der Meinung, dass Tencent weiterhin durch den Cashflow des Kerngeschäfts und den Verkauf eines Aktienportfolios von über 700 Milliarden RMB finanzielle Unterstützung für den aktuellen KI-Investitionszyklus bereitstellen kann.

In Bezug auf zukünftige Katalysatoren konzentriert sich JPMorgan auf die Veröffentlichung von Mix Yuan innerhalb von vier Jahren, die verzögerte Bestätigung der Einnahmen aus der kostenpflichtigen Ebene von WorkBuddy sowie die Tests und potenzielle Kommerzialisierung von WeChat Agent "Xiao Wei". Der Bericht besagt, dass Xiao Wei auf den sozialen Beziehungen von WeChat, dem Händlernetzwerk, den Zahlungen und dem Ökosystem der Mini-Programme basiert. Wenn in Zukunft Benutzer-, GMV- oder Monetarisierungsdaten veröffentlicht werden, könnte dies ein entscheidender Faktor für die Neubewertung des KI-Wertes von Tencent durch den Markt werden.

In Bezug auf Risiken erklärte JPMorgan, dass, falls das Werbewachstum von Tencent im dritten Quartal unter den hohen Teenagerzahlen liegt, die vierteljährlichen KI-Investitionen auf über 12 bis 13 Milliarden RMB steigen und es an klaren Einnahmen zur Kompensation mangelt, oder wenn die Veröffentlichung von Mix Yuan auf nach 2026 verschoben wird, ihre Einschätzung der Rendite der KI-Investitionen von Tencent vorsichtiger werden könnte.

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