روند تأمین مالی زیرساخت‌های هوش مصنوعی در حال رقابت با بدهی‌های آمریکا برای جذب سرمایه‌های بلندمدت است، بازار نگران افزایش فشار نرخ بهره است

در تاریخ 21 اوت، سرمایه‌گذاری در زیرساخت‌های هوش مصنوعی به یک متغیر جدید در بازار اوراق قرضه ایالات متحده تبدیل شده است. با گسترش مراکز داده، تراشه‌ها و ساختار محاسباتی توسط غول‌های فناوری، تقاضای تأمین مالی شرکت‌های هوش مصنوعی به سرعت در حال افزایش است و اکنون با دولت ایالات متحده برای جذب سرمایه‌های خریداران اصلی اوراق قرضه مانند شرکت‌های بیمه، صندوق‌های بازنشستگی و مؤسسات مدیریت دارایی بلندمدت رقابت می‌کند.

بر اساس داده‌ها، تا اوت، حجم انتشار اوراق قرضه شرکتی با درجه سرمایه‌گذاری در ایالات متحده به حدود 1.7 تریلیون دلار رسیده است که بالاترین سطح تاریخی در این زمان از سال است. چهار شرکت بزرگ فناوری ایالات متحده از ابتدای سال جاری بیش از 170 میلیارد دلار اوراق قرضه منتشر کرده‌اند که از کل سال 2025 فراتر رفته است. در همین حال، شرکت Broadcom در حال تلاش برای تأمین مالی تراشه‌ها و زیرساخت‌ها برای شرکت‌های هوش مصنوعی مانند Anthropic است که حجم بدهی بالقوه ممکن است به نزدیک 100 میلیارد دلار برسد.

سازمان‌های بازار اشاره می‌کنند که هوش مصنوعی تنها باعث افزایش عرضه اوراق قرضه ایالات متحده نمی‌شود، بلکه منجر به گسترش "عرضه مدت‌دار" در کل بازار اوراق قرضه می‌شود. زمانی که دولت و شرکت‌های فناوری همزمان تقاضای تأمین مالی بلندمدت را افزایش می‌دهند و در عین حال حجم استخر سرمایه‌های بلندمدت محدود است، بازار ممکن است برای جذب خریداران به نرخ‌های بازدهی بالاتری نیاز داشته باشد. رئیس فدرال رزرو سنت لوئیس، مصلح‌الم، پیش‌تر بیان کرده بود که بین تقاضای تأمین مالی دولت ایالات متحده و ساخت زیرساخت‌های هوش مصنوعی در حال شکل‌گیری رقابت سرمایه است.

اخیراً بازار اوراق قرضه ایالات متحده تحت فشار باقی مانده است، و نرخ بازدهی اوراق قرضه 30 ساله ایالات متحده به 5.34 درصد رسیده است که بالاترین سطح از سال 2007 است، و نرخ بازدهی اوراق قرضه 10 ساله به 4.7 درصد افزایش یافته است. محیط نرخ بهره بالا ممکن است هزینه‌های تأمین مالی شرکت‌ها را افزایش دهد و از طریق نرخ تخفیف ارزش‌گذاری بر قیمت‌گذاری بازار شرکت‌های هوش مصنوعی تأثیر بگذارد.

در همین حال، داده‌های مصرف ایالات متحده نشانه‌های ضعف را نشان می‌دهد. قیمت سهام والمارت در یک روز حدود 9 درصد کاهش یافته و بزرگ‌ترین کاهش از سال 2022 را ثبت کرده است، به دلیل اینکه رشد فروش در فروشگاه‌های مشابه به پایین‌ترین سطح در شش سال گذشته رسیده و کمتر از انتظارات بازار بوده است، که نشان می‌دهد هزینه‌های مصرف‌کننده در حال کند شدن است.

در زمینه کندی رشد اقتصادی و فشارهای تورمی، سیاست‌های فدرال رزرو با دوگانگی مواجه است. وزارت خزانه‌داری ایالات متحده به تازگی حجم خرید مجدد اوراق قرضه بلندمدت را افزایش داده و سقف خرید مجدد یک‌باره اوراق قرضه 10-20 ساله و 20-30 ساله را از 2 میلیارد دلار به حداقل 4 میلیارد دلار افزایش داده است. بازار بر این باور است که این اقدام بیشتر جنبه سیگنالی دارد و به طور موقت فشار نرخ بازدهی را کاهش می‌دهد، اما هنوز تضاد عرضه و تقاضا در بلندمدت را تغییر نداده است.

تحلیلگران بر این باورند که در آینده، تمرکز بازار بر تقاضای تأمین مالی دولت ایالات متحده، گسترش هزینه‌های سرمایه‌گذاری هوش مصنوعی و روند نرخ‌های بلندمدت خواهد بود. اگر نرخ بازدهی اوراق قرضه بلندمدت ایالات متحده همچنان افزایش یابد، بازار ممکن است دوباره به بحث در مورد ابزارهای سیاستی مانند کنترل منحنی بازدهی (YCC) یا تسهیل کمی (QE) بپردازد.