در سال 2026، سهم نهادهای مالی سنتی و شرکت‌ها در ورود به حوزه ارزهای دیجیتال از 70 درصد فراتر رفت

چه کسی پول می‌گذارد، تعیین می‌کند که جریان سرمایه به کجا می‌رود.

نویسنده: @JayLovesPotato

ترجمه: AididiaoJP، Foresight News

سرمایه‌گذاری در ارزهای دیجیتال همیشه به دنبال بازار است

رشد صنعت ارزهای دیجیتال هرگز به‌طور انحصاری توسط یک نوع سرمایه‌گذار هدایت نشده است. سرمایه‌ها به‌تدریج از سرمایه‌گذاران خرد، سرمایه‌گذاران خطرپذیر بومی ارزهای دیجیتال، سرمایه‌گذاران خطرپذیر عمومی، سرمایه‌گذاران رشد، سرمایه‌گذاری خصوصی، نهادهای مالی سنتی، شرکت‌ها و سرمایه‌گذاری خطرپذیر شرکتی (CVC) و سپس به صندوق‌های ثروت ملی سرازیر شده‌اند و شرکت‌کنندگان نیز با چرخه‌های بازار به‌طور مداوم تغییر می‌کنند. این سرمایه‌ها سپس به سمت پروژه‌ها، ارائه‌دهندگان خدمات زیرساخت، صرافی‌ها، سازندگان بازار و سایر شرکت‌کنندگان در اکوسیستم سرازیر می‌شوند و پایه‌گذار تأمین مالی کل بازار را تشکیل می‌دهند.

بنابراین، اینکه چه کسی به صنعت ارزهای دیجیتال سرمایه می‌دهد و چقدر تهاجمی عمل می‌کند، خود می‌تواند به‌عنوان یک معیار مفید برای اندازه‌گیری علاقه بازار و ریسک‌پذیری محسوب شود.

توجه: نمودارهای فوق تنها داده‌های تأمین مالی DeFiLlama را که همزمان مبلغ و دور سرمایه‌گذاری‌کنندگان را افشا کرده‌اند، ثبت می‌کند و تأمین مالی عمومی سرمایه‌گذاران خرد و سایر تأمین مالی غیرسرمایه‌گذاری را حذف می‌کند.

داده‌های مرتبط نشان می‌دهد که این جریان‌های سرمایه با چرخه‌های بازار به‌طور بالایی همزمان هستند. سرمایه‌های قابل انتساب در سال 2021 به حدود 25 میلیارد دلار رسید و در سال‌های 2022 تا 2023 به‌طور قابل توجهی کاهش یافت و از سال 2024 به‌تدریج افزایش یافت. تا سال 2025، با افزایش محبوبیت RWA و استیبل‌کوین‌ها، این رقم به بیش از 15 میلیارد دلار بازگشت. اما از ابتدای سال 2026، این رقم دوباره به حدود 10 میلیارد دلار کاهش یافته است.

نکته‌ای که بیشتر قابل توجه است، نه مجموع سرمایه‌های مستقر در سال جاری، بلکه تغییرات واضح در منابع سرمایه جدید است. تمرکز سرمایه‌گذاران جدید به‌طور فزاینده‌ای به سمت نهادهای مالی سنتی و شرکت‌ها متمایل شده است.

نهادهای مالی سنتی و شرکت‌ها به‌عنوان منابع جدید سرمایه در حال ظهور هستند

از ابتدای سال 2026، 17 نهاد سرمایه‌گذار برای اولین بار وارد حوزه ارزهای دیجیتال شده‌اند که از 15 نهاد در کل سال 2025 بیشتر است. در مقابل، تعداد سرمایه‌گذاران بومی ارزهای دیجیتال از 36 نهاد در سال 2025 به تنها 4 نهاد در سال 2026 کاهش یافته است.

تغییرات در ترکیب سرمایه‌گذاران جدید حتی شدیدتر است. در سال 2025، نهادهای سرمایه‌گذاری عمومی/سرمایه‌گذاران رشد/سرمایه‌گذاران خصوصی 53.3 درصد از سرمایه‌گذاران جدید را تشکیل می‌دادند، اما در سال 2026 این رقم به 17.6 درصد کاهش یافته است. در مقابل، نهادهای مالی سنتی/مدیریت دارایی/زیرساخت‌های بازار به 47.1 درصد افزایش یافته‌اند و شرکت‌ها/سرمایه‌گذاری خطرپذیر شرکتی 29.4 درصد را تشکیل می‌دهند. مجموع این دو به 76.5 درصد رسیده که به‌طور قابل توجهی بیشتر از 40.0 درصد در سال 2025 است.

این ممکن است تنها تغییر در فهرست سرمایه‌گذاران نباشد. نهادهای مالی سنتی و شرکت‌ها تمایل بیشتری به انجام سرمایه‌گذاری‌های استراتژیک دارند، زیرا خودشان نیز ممکن است به‌عنوان مشتری، شریک تجاری یا کاربر مستقیم زیرساخت‌های سرمایه‌گذاری‌شده عمل کنند.

به‌عنوان مثال، موسسه تحقیقاتی بازار سرمایه کره (KCMI) معتقد است که سرمایه‌گذاری بلک‌راک در Circle و سرمایه‌گذاری نهادهای مالی در Digital Asset، Fireblocks و Securitize تنها یک شرط مالی نیست. این سرمایه‌گذاری‌ها همچنین به نهادهای سنتی این امکان را می‌دهد که با فناوری‌های جدید آشنا شوند، آن‌ها را در خدمات موجود خود ادغام کنند و در زیرساخت‌های مالی نسل بعدی موقعیت بهتری پیدا کنند.

معاملات خاص نیز این موضوع را تأیید می‌کند. Digital Asset در سال 2025 به‌وضوح 135 میلیون دلار تأمین مالی خود را به‌عنوان دور استراتژیک تعیین کرد که نه تنها نهادهای مالی سنتی مانند Tradeweb، BNP Paribas، DTCC و Goldman Sachs را جذب کرد، بلکه سرمایه‌گذاران بومی ارزهای دیجیتال مانند Polychain نیز در آن شرکت کردند. Fnality نیز سهام‌دارانی از جمله Bank of America، Citigroup، Tradeweb، UBS، Goldman Sachs و DTCC را گرد هم آورده و در حال ساخت زیرساخت‌های تسویه‌حساب مؤسسه‌ای است که این نهادها ممکن است به‌طور مستقیم از آن استفاده کنند.

جهت‌گیری کلی سرمایه‌گذاری بانک‌ها نیز به همین سمت اشاره دارد. بر اساس تحقیقات Ripple، CB Insights و مرکز فناوری بلاک‌چین بریتانیا، بانک‌های جهانی در بین سال‌های 2020 تا 2024 در 345 سرمایه‌گذاری بلاک‌چینی شرکت کرده‌اند که 33 مورد از آن‌ها بیش از 100 میلیون دلار بوده است. تمرکز آن‌ها به‌طور قابل توجهی بر روی حوزه‌های مرتبط با کسب‌وکار اصلی خود است: معاملات مؤسسه‌ای، زیرساخت‌های توکنیزه، پرداخت‌ها و نگهداری دارایی‌های دیجیتال.

به عبارت دیگر، سوالات پشت سرمایه‌های مؤسسه‌ای به‌تدریج از «کدام شرکت ارز دیجیتال افزایش ارزش خواهد داشت؟» به «ما به‌طور واقعی به کدام زیرساخت‌های ارز دیجیتال نیاز داریم؟» گسترش می‌یابد.

آیا این سرمایه‌های مؤسسه‌ای به بازار گسترده‌تری از ارزهای دیجیتال سرازیر خواهد شد؟

تأثیر آن احتمالاً نسبت به دوره‌های قبلی انتخابی‌تر خواهد بود.

در گذشته، نسبت بیشتری از سرمایه به رشد کل بازار شرط می‌بست. نقدینگی فراوان سرمایه‌گذاران خرد از ارزش‌گذاری و فرصت‌های خروج حمایت می‌کرد و نه تنها پروژه‌ها، بلکه حتی ارائه‌دهندگان زیرساخت، سازندگان بازار، رسانه‌ها و شرکت‌های بازاریابی نیز می‌توانستند از یک موج گسترش مشابه بهره‌مند شوند.

امروزه، سرمایه به سمت حوزه‌های رقابتی مانند AI و سهام بازار عمومی پراکنده شده است و سرمایه‌گذاری‌های داخلی در ارزهای دیجیتال نیز محتاط‌تر شده و بر زیرساخت‌هایی با نیاز مشخص یا ضرورت عملی متمرکز شده است. اگر تقاضای مؤسسه‌ای در نهایت همچنان عمدتاً بر پرداخت‌ها، نگهداری، تسویه‌حساب و توکنیزه متمرکز باشد، حتی اگر بازار ارز دیجیتال مؤسسه‌ای در حال گسترش باشد، ممکن است نتواند اثرات سرریز کل اکوسیستم را که در دوره‌های اولیه مشاهده شد، دوباره تکرار کند.

با این حال، نهادهای مالی بزرگ و شرکت‌های پرداخت از ابتدا همه قابلیت‌ها را نخواهند ساخت. Stripe در سال 2025 پس از خرید شرکت زیرساخت استیبل‌کوین Bridge، آن را در سیستم پرداخت و صدور استیبل‌کوین خود ادغام کرد. در سال 2026، Mastercard اقدام به خرید BVNK کرد که مبلغ معامله حداکثر به 1.8 میلیارد دلار می‌رسد و به‌طور مستقیم زیرساخت پرداخت استیبل‌کوین را با مسیر پرداخت موجود خود متصل می‌کند. بلک‌راک نیز از مسیر مشابهی برای Securitize استفاده کرده است: ابتدا رهبری دور تأمین مالی استراتژیک 47 میلیون دلاری آن را بر عهده گرفت و سپس Securitize را به‌عنوان ارائه‌دهنده زیرساخت صدور و توکنیزه برای BUIDL (اولین صندوق توکنیزه‌اش) استفاده کرد که بعدها به بیش از 1 میلیارد دلار رسید.

بنابراین، با پیشرفت نهادینه‌سازی، همه قابلیت‌ها به‌طور داخلی توسط نهادهای مالی سنتی جذب نخواهد شد. یک مدل موازی دیگر نیز در حال شکل‌گیری است: سرمایه‌گذاری مؤسسه‌ای، خرید یا همکاری با ارائه‌دهندگان زیرساخت ارز دیجیتال بالغ و سپس ادغام این قابلیت‌ها در محصولات مالی موجود و کانال‌های توزیع.

با روشن‌تر شدن چارچوب‌های نظارتی، این تقاضا ممکن است بیشتر مشخص شود. به‌عنوان مثال، در کره، با مشارکت بیشتر شرکت‌ها در بازار ارز دیجیتال، تقاضاهای واقعی در زمینه نگهداری، کنترل داخلی و مدیریت معاملات ایجاد خواهد شد. این به‌طور طبیعی منجر به تقسیم کار خواهد شد: کدام قابلیت‌ها را نهادها خود می‌سازند و کدام را از ارائه‌دهندگان خدمات حرفه‌ای خارجی خریداری می‌کنند.

برای شرکت‌های ارز دیجیتال موجود، فرصت در این نیست که منتظر بمانند تا سرمایه مؤسسه‌ای اثرات مبهم «چکه‌ای» را به ارمغان بیاورد، بلکه در این است که قابلیت‌های موجود خود را به چیزهایی تبدیل کنند که مؤسسات امروز حاضر به پرداخت هزینه برای آن هستند. مدیریت کلید، تأییدکننده‌ها و عملیات گره، امنیت، نظارت بر معاملات، داده‌های زنجیره‌ای و گزارش‌ها، همگی حوزه‌هایی هستند که شرکت‌های بومی ارز دیجیتال در آن‌ها مزیت‌های تخصصی قابل توجهی دارند.

به‌طور خلاصه، سرمایه مؤسسه‌ای احتمالاً به تسریع شکل‌گیری یک بازار جدید B2B حول «قابلیت‌هایی که مؤسسات نیاز دارند اما خود نمی‌خواهند بسازند» کمک خواهد کرد، نه اینکه دوباره کل بازار ارزهای دیجیتال را به‌طور کامل حمایت کند. برای بازیگران موجود، سوال کلیدی بسیار ساده است: از میان چیزهایی که ما به‌خوبی انجام می‌دهیم، کدام یک واقعاً مورد توجه مؤسسات است و حاضرند برای آن هزینه پرداخت کنند؟

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.