معاملات دارایی‌های واقعی 54%، سهم کمیسیون 8.3%

معاملات توکن‌سازی دارایی‌های واقعی (RWA) باعث جذب کاربران جدید به هایپرلیکویید (HYPE) شده است، اما سهم کمیسیون هنوز محدود به نظر می‌رسد. تحلیل‌ها نشان می‌دهد که تمرکز رقابت در پلتفرم‌های دیفای (DeFi) از حجم معاملات ساده به جریان سفارش و ساختار تقسیم سود تغییر کرده است.

لورنزو والنتی، رئیس تحقیقات دارایی‌های دیجیتال آک اینوست، در مصاحبه‌ای که در تاریخ 20 منتشر شد، گفت که هرچه بازار مخصوص RWA بزرگ‌تر شود، اپلیکیشن‌هایی که با مشتریان در ارتباط هستند، می‌توانند نقدینگی و کمیسیون بیشتری را کنترل کنند. او بر این نکته تأکید کرد که به جای جابجایی‌های بزرگ به زنجیره‌های مخصوص هر اپلیکیشن، مدل‌هایی که معاملات RWA را بر روی زیرساخت‌های موجود تخصصی می‌کنند، مورد توجه قرار دارند.

نقطه شروع بحث هایپرلیکویید است. والنتی در تاریخ 23 ژوئیه در توییتی گفت: "هایپرلیکویید برای اولین بار در یک هفته بیشتر از RWA نسبت به کریپتو حجم معامله داشت." در همان پست، RWA 54% از حجم معاملات هفتگی را تشکیل می‌دهد و سهام‌های فردی 61% از معاملات RWA را شامل می‌شوند.

این موضوع با گزارشی که پیش‌تر در مورد معاملات RWA هایپرلیکویید منتشر شده بود، مرتبط است که نشان می‌دهد این معاملات بیش از نیمی از حجم معاملات هفتگی را تشکیل می‌دهند. در آن زمان، توجه بازار به این بود که آیا RWA از معاملات آتی نامحدود کریپتو فراتر رفته است یا خیر. موضوع فعلی این است که این حجم معاملات به چه کسانی سود می‌رساند.

تحقیقات دیفای‌لاما نشان می‌دهد که از 1 ژانویه 2026 تا 30 ژوئن، از 534362 کیف پول جدیدی که به هایپرلیکویید وارد شده‌اند، 169514 کیف پول اولین معامله خود را در بازار RWA انجام داده‌اند. این نسبت 31.7% است. به این ترتیب، RWA به عنوان یک کانال برای جذب کاربران جدید عمل کرده است.

نحوه کسب درآمد متفاوت بود. کیف پول‌هایی که برای اولین بار در RWA معامله کردند، در همان دوره 111.6 میلیارد دلار (حدود 155.2 تریلیون وون) حجم معامله ایجاد کردند. اما از مجموع کمیسیون 412.6 میلیون دلار (حدود 573.2 میلیارد وون) که توسط کاربران جدید پرداخت شده، سهم آنها تنها 34.1 میلیون دلار (حدود 474 میلیارد وون) بود که به 8.3% محدود می‌شود.

حجم معاملات و کمیسیون به یک نسبت حرکت نکردند. تعداد کیف پول‌ها نقاط تماس جدید را نشان می‌دهد، حجم معاملات میزان استفاده از بازار را نشان می‌دهد و کمیسیون سهم درآمد پلتفرم را نشان می‌دهد. بنابراین، نمی‌توان به سادگی گفت که RWA ساختار درآمد کلی هایپرلیکویید را تغییر داده است.

ساختار کمیسیون نیز این تفاوت‌ها را توضیح می‌دهد. مستندات Trade.xyz نشان می‌دهد که کمیسیون استاندارد دارایی HIP-3 به طور مساوی بین هایپرلیکویید و Trade.xyz تقسیم می‌شود. اگر حالت رشد اعمال شود، کل کمیسیون می‌تواند بیش از 90% نسبت به استاندارد کاهش یابد.

HIP-3 ساختاری است که به سازندگان خارجی اجازه می‌دهد بازار خود را بر روی هایپرلیکویید توزیع کنند. در این مدل، به جای زنجیره خود، این مهم است که کدام اپلیکیشن کاربران را جذب می‌کند و کدام طراح بازار جفت‌های معاملاتی و قوانین کمیسیون را تعیین می‌کند. این بدان معناست که قدرت مذاکره در سطح فرانت‌اند و توزیع‌کنندگان بازار می‌تواند بیشتر از ظاهر صرافی‌ها باشد.

RWA به گروهی از دارایی‌ها اشاره دارد که امکان معامله دارایی‌های واقعی مانند سهام، اوراق قرضه و کالاها را به صورت محصولات مبتنی بر بلاک‌چین فراهم می‌کند. در مورد هایپرلیکویید، ویژگی این است که معاملات RWA بیشتر به شکل معاملات آتی نامحدود گسترش می‌یابد تا نگهداری یا تسویه نقدی. این ساختار به قیمت دارایی‌های پایه وابسته است، اما حقوق سهام‌داران یا حقوق تقسیم سود و حق تحویل واقعی به طور خودکار همراه نیست.

کوین‌شیرز در گزارشی که با توکن‌ترمینال منتشر کرده، اعلام کرد که در سه‌ماهه دوم سال 2026، سپرده‌گذاری توکن‌سازی RWA به 7.4 میلیارد دلار (حدود 10.3 تریلیون وون) افزایش یافته است. در همان دوره، کل سپرده‌های دیفای حدود 15% کاهش یافته است. این روند تأیید می‌کند که RWA فراتر از یک گروه دارایی جدید ساده، ساختار معاملات و سپرده‌های زنجیره‌ای را تغییر می‌دهد.

با این حال، رشد RWA به معنای بهبود سودآوری پلتفرم نیست. تحقیقات دیفای‌لاما نشان می‌دهد که در نیمه اول سال 2026، RWA به عنوان یک مسیر جذب کاربران عمل کرده است، اما سهم کیف پول‌های اولین معامله RWA از کل کمیسیون کاربران جدید تنها 8.3% بوده است.

منافع نیز متفاوت است. اپلیکیشن‌ها و توزیع‌کنندگان بازار که جریان سفارش را تأمین می‌کنند، می‌توانند نقش بزرگ‌تری در روابط کاربران و تقسیم کمیسیون داشته باشند. در عوض، زنجیره و زیرساخت‌های معاملاتی ممکن است از افزایش حجم معاملات بهره‌مند شوند، اما به دلیل کمیسیون‌های تخفیفی یا قوانین تقسیم، سهم واقعی درآمد آنها محدود باشد.

برای سرمایه‌گذاران داخلی، گسترش معاملات RWA به عنوان یک تغییر ساختاری در بازار بیشتر از یک تم ساده خوانده می‌شود. محصولات مرتبط با سهام توکن‌سازی شده یا کالاها، قرار گرفتن در معرض قیمت دارایی‌های مالی سنتی را به محیط معاملات زنجیره‌ای 24 ساعته منتقل می‌کنند، اما حقوق و دامنه قوانین برای هر محصول ممکن است متفاوت باشد. این دلیلی است که باید حجم معاملات، تعداد کیف پول‌ها و کمیسیون‌ها را تفکیک کرد.

آزمایش RWA هایپرلیکویید به عنوان نمونه‌ای باقی مانده است که در بازار دیفای، نه تنها چه چیزی معامله می‌شود، بلکه چه کسی کاربران را جذب کرده و کمیسیون را تقسیم می‌کند، اهمیت پیدا کرده است. با توجه به اعداد تأیید شده فعلی، RWA به جذب کاربران کمک کرده است، اما سهم درآمد هنوز محدود است.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.