چرا بزرگترین سازندگان بازار وال استریت در سرمایه گذاری های هوش مصنوعی دچار مشکل شدند؟

سرمایه‌گذاری‌های شرکت جین استریت که در گذشته به دلیل الگوریتم‌ها، سرعت و آربیتراژ بازار به یکی از غول‌های معاملاتی وال استریت تبدیل شده بود، در سال‌های اخیر به سرمایه‌گذاری در شرکت‌های هوش مصنوعی و افزایش استراتژی‌های بلندمدت روی آورده است.

منبع: داده‌های Jin10

در ژوئیه ۲۰۲۶، غول معاملات کمی جین استریت (Jane Street) با ضرر نزدیک به ۱۵ میلیارد دلار در یک ماه مواجه شد که این اولین بار در حدود یک دهه گذشته بود که شرکت دچار ضرر ماهانه شد. این نوسانات غیرمعمول نه تنها درک عمومی از مدل سودآوری پایدار این سازنده بازار برتر را مختل کرد، بلکه خطرات بیشتری را که این شرکت در سال‌های اخیر با گسترش به استراتژی‌های سرمایه‌گذاری بلندمدت متحمل شده است، نمایان کرد.

به گفته منابع آگاه، بخشی از ضررهای جین استریت ناشی از کاهش شدید در صندوق پوشش ریسک هوش مصنوعی به نام Situational Awareness و همچنین اشتباهات در برخی از شرط‌های جهت‌دار در بازار سهام آسیا بوده است.

جین استریت به مدت طولانی تأکید کرده است که خود را به عنوان یک سازنده بازار و تأمین‌کننده نقدینگی معرفی می‌کند. این شرکت با استفاده از الگوریتم‌ها و سیستم‌های فناوری، تغییرات بازار را پیش‌بینی کرده و به دنبال فرصت‌های عدم تطابق قیمت در دارایی‌های مختلف می‌گردد و از طریق معاملات سریع و زیاد سود کسب می‌کند.

اما در سال‌های اخیر، مدل کسب‌وکار جین استریت در حال تغییر است. علاوه بر فعالیت‌های سنتی سازنده بازار، این شرکت شروع به افزایش استراتژی‌های سرمایه‌گذاری با دوره نگهداری طولانی‌تر کرده است که نیاز به سرمایه بیشتری دارد و به روش‌های سرمایه‌گذاری فعال صندوق‌های پوشش ریسک نزدیک‌تر است.

به گفته منابع آگاه، در آخرین اسناد انتشار بدهی، جین استریت به سرمایه‌گذاران اعلام کرده است که استراتژی‌های آن در حال تحول است و شروع به گنجاندن شرط‌های سرمایه‌گذاری بلندمدت مشابه صندوق‌های پوشش ریسک کرده است.

سرمایه‌گذاری‌های هوش مصنوعی نوسانات بازار را تشدید می‌کند

یکی از منابع مهم ضرر جین استریت، سرمایه‌گذاری‌های آن در حوزه هوش مصنوعی است.

این شرکت نه تنها در صندوق پوشش ریسک هوش مصنوعی Situational Awareness سرمایه‌گذاری کرده است، بلکه به طور مستقیم در سرمایه‌گذاری‌های شرکت‌های هوش مصنوعی از جمله شرکت‌های هوش مصنوعی Anthropic و CoreWeave نیز شرکت کرده است.

Situational Awareness توسط سرمایه‌گذار جوان حوزه هوش مصنوعی، لئوپولد آشنبرنر (Leopold Aschenbrenner) تأسیس شده است که پیش از این به دلیل شرط‌بندی بر روی سهام مرتبط با هوش مصنوعی مورد توجه بازار قرار گرفته بود. اما پس از نوسانات سهام هوش مصنوعی در ژوئیه، این صندوق با فشار حاشیه‌ای مواجه شد و مجبور به فروش حجم زیادی از سهام عمومی شد.

به گفته منابع آگاه، Situational Awareness سپس با مؤسسه‌ای تحت مالکیت کن گریفین (Ken Griffin)، بنیان‌گذار Castle Securities، توافقی برای فروش بخشی از دارایی‌های سهام عمومی به منظور کاهش فشار مالی انجام داد. اگرچه این معامله به صندوق کمک کرد تا از وخامت بیشتر جلوگیری کند، اما کاهش قبلی همچنان بر اندازه دارایی‌های سرمایه‌گذاران تأثیر گذاشت.

جین استریت اعلام کرد که کاهش Situational Awareness باعث شده است که سرمایه‌گذاری‌های این صندوق در سال جاری تقریباً در سطح صفر باقی بماند، اما از نظر کل دوره سرمایه‌گذاری، این سرمایه‌گذاری هنوز در وضعیت سودآور است.

در عین حال، معاملات جین استریت در بازار سهام آسیا نیز تحت تأثیر قرار گرفته است. این ضرر نشان می‌دهد که وقتی یک نهاد که قبلاً به آربیتراژ و سودآوری از طریق سازندگی بازار وابسته بوده، شروع به پذیرش سرمایه‌گذاری‌های جهت‌دار بیشتری می‌کند، نوسانات بازار می‌تواند ضررهایی به مراتب بیشتر از فعالیت‌های سنتی سازنده بازار به همراه داشته باشد.

از سازنده بازار به نهاد سرمایه‌گذاری فعال

جین استریت در سال ۲۰۰۰ تأسیس شد و در ابتدا عمدتاً بر روی معاملات گواهی سپرده آمریکایی تمرکز داشت و سپس به تدریج به معاملات صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) و ورود به چندین کلاس دارایی جهانی گسترش یافت.

به عنوان یک سازنده بازار، این شرکت معمولاً در طرف دیگر معاملات قرار می‌گیرد و با استفاده از مدل‌های فناوری تغییرات بازار را پیش‌بینی کرده و از موقعیت‌های معاملاتی دیگر برای کاهش ریسک استفاده می‌کند. این نوع کسب‌وکار در گذشته به عنوان وابسته به سرعت، فناوری و مقیاس شناخته می‌شد و نه شرط‌بندی بر روی یک دارایی خاص.

اما در سال‌های اخیر، جین استریت با مؤسسات برتر جهانی در زمینه معاملات کمی و سازندگی بازار مانند Hudson River Trading شروع به افزایش استراتژی‌های سرمایه‌گذاری بلندمدت کرده است و ساختار کسب‌وکار خود را به تدریج به صندوق‌های پوشش ریسک نزدیک‌تر کرده است.

این تغییر باعث رشد سریع درآمد شرکت شده است. درآمد معاملاتی جین استریت در سال ۲۰۲۵ به ۳۹.۶ میلیارد دلار رسید که از درآمد ۳۵.۸ میلیارد دلاری بخش معاملات درآمد ثابت و سهام مورگان استنلی (JPM.N) در همان دوره بیشتر بود.

تا کنون در سال جاری، درآمد خالص معاملاتی این شرکت از ۴۰ میلیارد دلار فراتر رفته است که بالاتر از سطح کل سال ۲۰۲۵ است. شریک جین استریت، ترنر باتی (Turner Batty) در توضیحات داخلی اعلام کرد که عملکرد امسال «به وضوح بهتر از پیش‌بینی‌های ابتدای سال است».

با این حال، رشد درآمد همچنین با ریسک‌های بالاتر همراه است. در سال‌های اخیر، بانک‌های سنتی به دلیل محدودیت‌های نظارتی پس از بحران مالی، نتوانسته‌اند به طور گسترده معاملات مشابهی انجام دهند، در حالی که مؤسسات معاملاتی غیر بانکی مانند جین استریت فضای استراتژیک بیشتری دارند.

ضررهای کلان در دوره بازسازی بدهی رخ می‌دهد

ضررهای اخیر جین استریت در زمانی رخ می‌دهد که این شرکت در حال پیشبرد یک بازسازی بزرگ بدهی است.

این شرکت برنامه‌ریزی کرده است تا ۱۴.۶ میلیارد دلار اوراق قرضه منتشر کند تا ساختار بدهی خود را بهینه‌سازی کند. این تأمین مالی شامل سه انتشار اوراق قرضه است و سرمایه‌گذاران شامل شرکت مدیریت سرمایه‌گذاری اقیانوس آرام (PIMCO)، گروه سرمایه (Capital Group) و فیدلیتی (Fidelity) هستند.

این برنامه بازسازی به منظور بازپرداخت وام‌های با نرخ بهره متغیر و تنظیم ساختار سرمایه حدود ۱۱ میلیارد دلار، در عین حال حمایت از ساخت زیرساخت‌های فناوری و گسترش استراتژی‌های معاملاتی است.

ضرر ۱۵ میلیارد دلاری به اندازه‌ای نزدیک به موارد بزرگ شکست‌های معاملاتی در تاریخ بازارهای مالی است. در سال ۲۰۰۷، مورگان استنلی به دلیل دارایی‌های مرتبط با وام‌های مسکن، بیش از ۷ میلیارد دلار ضرر ثبت کرد؛ در سال ۲۰۱۲، مورگان چیس به دلیل حادثه «نهنگ لندن» ۶.۲ میلیارد دلار ضرر کرد.

در محیط نظارتی پس از بحران مالی، مشاهده چنین ضررهای بزرگ ماهانه در بخش معاملات بانک‌های سنتی نسبتاً نادر است. در سال ۲۰۲۱، معامله‌گر بیل هوانگ (Bill Hwang) تحت مدیریت Archegos Capital Management به دلیل معاملات با اهرم، در عرض دو روز حدود ۲۰ میلیارد دلار ضرر کرد.

جین استریت به دلیل ضررهای ژوئیه، هدف سودآوری سالانه خود را تغییر نداده است، اما این شرکت شروع به تنظیم استراتژی‌های ریسک کرده است.

باتی اعلام کرد که شرکت «بیشتر موقعیت‌های ریسک مرتبط با ضررهای ژوئیه را بسته و ریسک را در سایر استراتژی‌ها کاهش داده است». او همچنین گفت که ضررهای اخیر باعث شده است که شرکت در برخی زمینه‌ها انتخاب‌های ریسک محتاطانه‌تری اتخاذ کند و در حال حاضر موقعیت‌های خود «با ظرفیت تحمل ریسک فعلی مطابقت دارد».

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.