بازگشت بیت کوین به ۱۲۶۰۰۰ دلار؛ آیا مدل خالص استخراج تغییر خواهد کرد؟

[مکزیکو سیتی= خبرنگار ویژه شیم یانگ جائه] کاهش قیمت بیت کوین (BTC) و تضعیف سودآوری استخراج باعث شده است که ارزش شرکت‌های استخراج که به کسب و کار هوش مصنوعی (AI) و محاسبات با کارایی بالا (HPC) تغییر مسیر داده‌اند، به طور قابل توجهی از شرکت‌های متمرکز بر استخراج بیت کوین فاصله بگیرد. شرکت‌هایی که قراردادهای AI و HPC را به دست آورده‌اند، ارزش‌گذاری‌هایی بیش از دو برابر شرکت‌های خالص استخراج بیت کوین دارند.

به گزارش کوین‌دسک، در تاریخ ۱۸ (به وقت محلی)، قیمت هش بیت کوین به حدود ۳۱.۸۰ دلار برای هر پتاهش (PH/s) رسیده که به نصف سطح ۶۳ دلار در ژوئیه سال گذشته کاهش یافته است. با تضعیف سودآوری، تعداد شرکت‌هایی که فعالیت استخراج خود را متوقف کرده‌اند، افزایش یافته و نرخ هش شبکه بیت کوین نیز از ۱.۱۴ زتا هش (ZH/s) به ۹۰۰ اگزاهش (EH/s) کاهش یافته است که حدود ۲۱ درصد کاهش را نشان می‌دهد.

قیمت سهام شرکت‌های استخراج با AI دو برابر شده است... مارا ۴۰ درصد کاهش یافته است

به گزارش کوین‌دسک، تغییر مسیر شرکت‌های استخراج به سمت AI و HPC در چند سال اخیر در حال انجام بوده است. با ادامه بازار نزولی بیت کوین، نتایج این تغییرات به وضوح نمایان‌تر شده است.

بیت کوین در ۸ ماه گذشته ۴۵ درصد از اوج خود کاهش یافته است. این کاهش قیمت فشار زیادی بر سودآوری شرکت‌های استخراج وارد کرده است.

در عوض، تقاضا برای محاسبات AI به سرعت در حال افزایش است.

استخراج بیت کوین و مراکز داده AI دارای دارایی‌های کلیدی مشترکی هستند. این شرکت‌ها باید برای مدت طولانی برق ارزان برای راه‌اندازی تأسیسات محاسباتی بزرگ تأمین کنند و در عین حال تجهیزات کارآمد را تأمین و مدیریت کرده و زمان‌های توقف را به حداقل برسانند.

کوین‌دسک توضیح می‌دهد که به دلیل این شباهت‌ها، شرکت‌های استخراج بیت کوین می‌توانند برق و زیرساخت‌های مراکز داده‌ای که در اختیار دارند را به سمت کسب و کارهای AI و HPC تغییر دهند.

تفاوت‌هایی نیز در قیمت سهام مشاهده می‌شود.

به گزارش کوین‌دسک، سهام شرکت‌های تِراولف (TeraWulf)، آیرن (IREN) و سایفر دیجیتال (Cipher Digital) که زودتر به کسب و کار AI و HPC روی آورده‌اند، در یک سال گذشته بیش از دو برابر افزایش یافته است.

در حالی که مارا هولدینگز (MARA Holdings) که تغییر به AI را نسبتاً دیر آغاز کرده، در همین مدت ۴۰ درصد کاهش یافته است.

بازار نیز برای دو مدل کسب و کار قیمت‌های متفاوتی قائل است.

بر اساس گزارش استخراج کوین‌شیرز (CoinShares) در سه‌ماهه اول، نسبت ارزش‌گذاری شرکت‌های استخراجی که قراردادهای HPC را به دست آورده‌اند، ۱۲.۳ برابر است. در حالی که شرکت‌های خالص استخراج بیت کوین تنها ۵.۹ برابر ارزش‌گذاری شده‌اند.

این بدان معناست که شرکت‌های دارای قراردادهای AI و HPC حدود ۲.۱ برابر بیشتر از شرکت‌های خالص استخراج ارزش‌گذاری می‌شوند.

کوین‌شیرز تخمین می‌زند که ارزش تجمعی قراردادهای AI و HPC که صنعت استخراج بیت کوین در پایان سه‌ماهه اول به دست آورده، به ۷۰ میلیارد دلار می‌رسد.

قیمت هش به نصف کاهش یافته است... کاهش ۲۱ درصدی نرخ هش به دلیل "تسلیم" استخراج‌کنندگان

متغیر کلیدی که بر شرکت‌های متمرکز بر استخراج بیت کوین فشار می‌آورد، قیمت هش است. قیمت هش نشان‌دهنده درآمدی است که یک توان محاسباتی معین در طول یک روز انتظار می‌رود تولید کند.

به گزارش کوین‌دسک، قیمت هش که در ژوئیه سال گذشته ۶۳ دلار برای هر PH/s بود، اکنون به حدود ۳۱.۸۰ دلار کاهش یافته است. این کاهش حدود ۴۹.۵ درصد در یک سال گذشته است.

با کاهش درآمد استخراج، برخی از شرکت‌ها قادر به پرداخت هزینه‌های برق و عملیاتی نیستند و فعالیت استخراج خود را متوقف کرده‌اند.

در صنعت استخراج، فرآیند کاهش سودآوری که در آن استخراج‌کنندگان تجهیزات خود را خاموش می‌کنند یا از بازار خارج می‌شوند، "تسلیم" (capitulation) نامیده می‌شود.

در این فرآیند، نرخ هش که نشان‌دهنده کل توان محاسباتی شبکه بیت کوین است نیز کاهش یافته است. به گزارش کوین‌دسک، نرخ هش از ۱.۱۴ ZH/s به ۹۰۰ EH/s کاهش یافته است. ۱.۱۴ ZH/s معادل ۱۱۴۰ EH/s است، بنابراین کاهش حدود ۲۱ درصد است.

کوین‌دسک تحلیل می‌کند که دوره تسلیم استخراج‌کنندگان در حال حاضر یکی از طولانی‌ترین دوره‌ها در تاریخ است و هنوز به پایان نرسیده است.

ریوت، قرارداد ۲۰ ساله با آنتروپیک... به ارزش ۹.۱ میلیارد دلار

شرکت‌های استخراج که به سمت AI و HPC حرکت کرده‌اند، از طریق قراردادهای بلندمدت، قیمت بیت کوین و منابع درآمدی دیگری را تأمین می‌کنند.

به گزارش کوین‌دسک، ریوت پلتفرمز (Riot Platforms) اخیراً قرارداد اجاره ۲۰ ساله‌ای با آنتروپیک (Anthropic) منعقد کرده است. ارزش این قرارداد ۹.۱ میلیارد دلار است. قیمت سهام ریوت در چهار سال گذشته از حدود ۳ دلار به ۲۰ دلار افزایش یافته است.

کوین‌دسک این را به عنوان نمونه‌ای از ارزیابی مجدد ارزش شرکت‌های استخراج بیت کوین که در زیرساخت‌های AI قرار دارند، ارائه می‌دهد.

ویژگی دیگر کسب و کار AI و HPC، مدت زمان قراردادها است. درآمد استخراج بیت کوین به شدت تحت تأثیر قیمت بیت کوین، سختی شبکه، هزینه‌های برق و قیمت هش قرار دارد. در حالی که مراکز داده AI می‌توانند در صورت تأمین قراردادهای بلندمدت، جریان نقدی نسبتاً پایدار و بلندمدت ایجاد کنند.

کوین‌دسک ارزیابی می‌کند که ارزش کلیدی که شرکت‌های استخراج دارند، تنها توانایی تولید یا نگهداری بیت کوین نیست، بلکه توانایی کنترل منابع نادر برق و زیرساخت‌ها نیز هست.

این توضیح می‌دهد که چگونه تأمین برق و تجربه در مدیریت تأسیسات محاسباتی بزرگ که برای استخراج بیت کوین انباشته شده‌اند، می‌تواند به سرعت به سایر صنایع محاسباتی که به سرعت در حال رشد هستند، منتقل شود.

اگر بیت کوین به ۱۲۶۰۰۰ دلار بازگردد، وضعیت تغییر خواهد کرد

اگرچه انتقال شرکت‌های استخراج به AI موفقیت‌آمیز بوده است، اما هنوز احتمال بازگشت مدل خالص استخراج وجود دارد.

متغیر کلیدی قیمت بیت کوین است. به گفته کوین‌شیرز، اگر بیت کوین به سطح ۱۲۶۰۰۰ دلار که در اکتبر سال گذشته ثبت شده بود، بازگردد، قیمت هش می‌تواند به حدود ۵۹ دلار برای هر PH/s افزایش یابد.

این نسبت به قیمت فعلی حدود ۳۱.۸۰ دلار، حدود ۸۶ درصد بالاتر خواهد بود.

اگر قیمت هش به این سطح بازگردد، سودآوری شرکت‌های خالص استخراج بیت کوین نیز به طور قابل توجهی بهبود خواهد یافت. زیرساخت‌های محاسباتی و سرمایه‌ای که به سمت AI و HPC حرکت کرده‌اند، می‌توانند دوباره به ارزیابی اقتصادی استخراج بیت کوین کمک کنند.

در نهایت، انتقال شرکت‌های استخراج به AI را نمی‌توان به معنای کنار گذاشتن کامل کسب و کار بیت کوین دانست، بلکه این یک مسئله تخصیص سرمایه است که باید مشخص کند که سودآوری زیرساخت‌های برق در کجا بیشترین بهره را خواهد برد.

انتخاب فعلی بازار به سمت AI متمایل است. کاهش قیمت بیت کوین و سقوط شدید قیمت هش باعث کاهش سودآوری استخراج خالص شده است، در حالی که شرکت‌های AI به مدت طولانی به برق و تأسیسات محاسباتی بزرگ نیاز دارند.

با این حال، اگر بیت کوین دوباره به سطح ۱۲۶۰۰۰ دلار نزدیک شود و قیمت هش به حدود ۵۹ دلار بازگردد، انتخاب شرکت‌های استخراج نیز ممکن است دوباره تغییر کند.