بیت‌کوین به عنوان املاک دیجیتال: بخشی از کتاب املاک دیجیتال لئون وانکوم

بیت‌کوین را می‌توان از طریق یک تشبیه با املاک درک کرد. مایکل سیلور، رئیس اجرایی و یکی از بنیان‌گذاران استراتژی (که قبلاً میکرو استراتژی نامیده می‌شد)، سرمایه‌گذاری در بیت‌کوین را با خرید املاک در مرکز شهر منهتن در مراحل اولیه توسعه آن مقایسه کرده است. با تمرکز جمعیت، تجارت و فعالیت‌های فرهنگی در شهر، تقاضا برای زمین‌های محدود افزایش یافت و ارزش املاک به طرز چشمگیری افزایش یافت. بسیاری از ثروتمندترین خانواده‌های جهان ثروت خود را با مالکیت املاک کمیاب ساخته‌اند. وقتی چیزی محدود در تقاضای بالا باشد، ارزش آن افزایش می‌یابد. همان‌طور که گفته معروف به مارک تواین می‌گوید: "زمین بخرید---آنها دیگر زمین نمی‌سازند."

کمیابی نقش مرکزی در تعیین ارزش دارد، به همین دلیل است که املاک در مناطق پرجمعیت گران‌تر از مناطق کم‌جمعیت است. املاک دارای ارزش کاربردی است---می‌توان از آن برای زندگی یا تولید استفاده کرد---اما قیمت آن عمدتاً تحت تأثیر عرضه محدود زمین در مکان‌های اصلی است. تنها تعداد محدودی از املاک می‌توانند در منهتن، لندن، شانگهای، بمبئی، پاریس، پکن، توکیو یا ونیز ساخته شوند. آنچه در نهایت این مکان‌ها را با ارزش می‌کند، آنچه بر روی آن‌ها اتفاق می‌افتد است: مردم، سرمایه، خلاقیت و انرژی. با شکوفایی یک شهر، چه از طریق افزایش جمعیت، رشد فعالیت‌های تجاری یا اهمیت فرهنگی، تقاضا برای آن زمین کمیاب افزایش می‌یابد.

ارزش زمین در یک خلأ افزایش نمی‌یابد؛ بلکه به این دلیل افزایش می‌یابد که لایه‌ای در حال گسترش از فعالیت‌های اقتصادی را جذب می‌کند که به راحتی قابل تکرار یا جابجایی نیست. این دینامیک با گسترش پولی فیات بیشتر تقویت می‌شود، که نقدینگی بیشتری را به سمت املاک هدایت می‌کند و قیمت‌های اسمی را به مراتب بالاتر از آنچه که فقط با ظرفیت تولید و درآمدزایی حمایت می‌شود، می‌برد. مکانیزم‌های بازار مانند سفته‌بازی و انتظار گسترده برای افزایش قیمت‌ها این کمیابی را تقویت کرده و درک آن را عمیق‌تر می‌کند.

بیت‌کوین تحت یک منطق مشابه عمل می‌کند. درست مانند املاک اصلی، با تجمع بیشتر مردم، سرمایه، فعالیت اقتصادی و اعتماد، ارزش آن افزایش می‌یابد. در عین حال، شبکه اقتصادی که بر روی آن ساخته شده است---زیرساخت مالی، پذیرش جهانی، نقدینگی و اتصال دیجیتال---می‌تواند به طور جهانی از طریق شبکه‌های دیجیتال بدون گسترش متناسب پایه پولی زیرین ادامه یابد. پذیرش در اینترنت به طور جهانی و مداوم اتفاق می‌افتد---بسیار سریع‌تر از دنیای فیزیکی، جایی که گسترش اقتصادی تحت تأثیر جغرافیا محدود است.

اما یک تفاوت اساسی وجود دارد. در املاک، قیمت‌ها تحت تأثیر پتانسیل توسعه، ارزش کاربردی خاص مکان و کمیابی نسبی شکل می‌گیرند، که اغلب توسط مقررات و تصمیمات سیاسی تشدید می‌شود. مداخلات دولتی مانند مشوق‌های مالیاتی برای سرمایه‌گذاران، قوانین زونینگ و مجوزهای ساخت محدود می‌توانند به طور مصنوعی عرضه را محدود کنند و قیمت‌ها را بالاتر ببرند. این دینامیک‌ها با رفتار سفته‌بازانه و انتظار گسترده برای افزایش قیمت‌ها بیشتر تقویت می‌شوند و باعث می‌شوند کمیابی بیشتر از آنچه که هست، به نظر برسد. در مقابل، کمیابی بیت‌کوین مطلق است: عرضه آن به بیست و یک میلیون محدود است، که فراتر از دسترس تصمیمات سیاسی یا مداخلات سیاسی است. محدودیت‌های ساختگی املاک اهمیت تمایز بین کمیابی طبیعی و مهندسی شده را در ارزیابی دارایی‌ها روشن می‌کند.

مالکیت بیت‌کوین قابل مقایسه با مالکیت یک قطعه زمین در یک اقتصاد در حال رشد و بدون مرز است که به هیچ دولتی یا جغرافیایی وابسته نیست. با پذیرش بیشتر مردم و کسب‌وکارها از بیت‌کوین، ارزش آن "قطعه" دیجیتال افزایش می‌یابد. تفاوت در قابلیت جابجایی است---این قطعه دیجیتال به هیچ مکان خاصی وابسته نیست و می‌تواند در عرض چند دقیقه به طور جهانی منتقل شود. بر خلاف زمین، بیت‌کوین امکان انتقال سریع و کم‌هزینه ارزش را در هر نقطه از جهان فراهم می‌کند، که تنها به شرایط شبکه و محدودیت‌های نقدینگی وابسته است.

نگهداری بیت‌کوین یک راه جدید برای شرکت در اقتصاد جهانی فراهم می‌کند. در حالی که بیت‌کوین بر روی یک شبکه جهانی عمل می‌کند، تأثیرات آن محلی است. با امکان نگهداری و انتقال ارزش بدون مجوز مرکزی، این امکان را فراهم می‌کند که در سیستم‌های اقتصادی شرکت کنید که کمتر به نهادهایی وابسته هستند که می‌توانند محدودیت‌هایی را اعمال کنند، شرکت‌کنندگان را حذف کنند یا قوانین را به‌طور یک‌جانبه تغییر دهند.

مدل حسابداری بیت‌کوین مقایسه املاک را تقویت می‌کند. در یک حساب بانکی سنتی، ارزش به عنوان موجودی که توسط یک نهاد نگهداری می‌شود، ثبت می‌شود. در بیت‌کوین، مالکیت با کنترل مستقیم بر واحدهای تعریف‌شده به‌طور فردی---خروجی‌های تراکنش‌های خرج‌نشده (UTXOs)---ثبت‌شده در شبکه تعریف می‌شود.

شما می‌توانید هر بیت‌کوین را به عنوان یک قطعه زمین تصور کنید که تا زمانی که خرج نشود، تحت کنترل شما باقی می‌ماند. هنگامی که خرج می‌شود، آن قطعه ناپدید می‌شود و قطعات جدیدی برای گیرنده ایجاد می‌شود. هر UTXO می‌تواند به‌طور مستقل منتقل یا در تراکنش‌های آینده ترکیب شود. نتیجه یک نقشه در حال تحول از ادعاهای ملکی است که توسط رمزنگاری و نه توسط اقتدار نهادینه تأمین می‌شود.

این تشبیه محدودیت‌هایی دارد. بیت‌کوین با املاکی که برای تولید درآمد استفاده می‌شود، متفاوت است. این هیچ جریان نقدی عملیاتی تولید نمی‌کند و بهتر است به عنوان یک دارایی دیجیتال کمیاب که ارزش آن در کمیابی مطلق و گزینه‌ها نهفته است، درک شود نه درآمد. اما مانند املاک، بیت‌کوین به عنوان یک وسیله پس‌انداز بلندمدت عمل می‌کند و به طور فزاینده‌ای به عنوان وثیقه، قادر به حمایت از تشکیل اعتبار و فعالیت اقتصادی وسیع‌تر در حالی که تقاضای پولی را جذب می‌کند، عمل می‌کند. این باعث می‌شود که املاک یک چارچوب مفید برای درک نقش در حال تحول بیت‌کوین در بازارهای سرمایه و سیستم‌های پولی باشد.