Bitcoin a besoin d'une pièce pour terminer de construire son plancher

• Un plancher marquerait une zone où les ventes sont absorbées et où la récupération peut commencer.
• Les contrats à terme stimulent le rebond, tandis que la demande au comptant reste négative.

Bitcoin (BTC) tente de construire un plancher après avoir atteint un minimum de 58 000 dollars, soit 54 % en dessous de son maximum historique de 126 000 dollars, atteint en octobre 2025. Le trouver serait un signal important car cela marquerait une zone où la pression vendeuse commence à être absorbée et à partir de laquelle le marché pourrait poser les bases d'une récupération.

Certaines pièces commencent à apparaître, bien qu'il en manque encore une pour compléter la structure. La demande au comptant reste en territoire négatif, tandis qu'une bonne partie de l'impulsion actuelle provient des contrats à terme. Sans acheteurs directs pour accompagner le mouvement, il est encore trop tôt pour considérer ce plancher comme terminé.

Le prix montre cette difficulté. Entre le 5 et le 10 août, le bitcoin a dépassé intraday les 65 000 dollars pendant six jours consécutifs, bien qu'il n'ait réussi à clôturer aucun au-dessus de ce niveau.
Cotation du bitcoin jusqu'à présent en 2026. Source : TradingView.

La résistance contraste également avec ce qui se passe sur d'autres actifs considérés comme risqués. Le S&P 500 a clôturé vendredi à un maximum historique de 7 757,64 points et le Nasdaq 100 a progressé de 5,2 % au cours de cette même semaine, tandis que le bitcoin n'accumule qu'une progression de 1,41 % en août.

Pour les analystes de l'échange Bitfinex, le comportement reflète "une conviction limitée pour faire monter le prix dans l'une ou l'autre direction". La zone entre 62 000 et 65 000 dollars concentre également le prix d'acquisition de 1,79 million de BTC, équivalents à 8,93 % de l'offre en circulation. Chaque mouvement dans cette fourchette place une grande quantité de détenteurs alternativement en gains ou en pertes, favorisant l'échange de monnaies autour de leur point d'équilibre.

Pour briser cette structure, Bitfinex identifie trois possibilités : qu'une nouvelle demande apparaisse, que l'offre vendeuse diminue ou que les deux se produisent.

Qu'est-ce qui pousse maintenant le prix du bitcoin ? {#h-que-empuja-ahora-al-precio-de-bitcoin}

Ki Young Ju, fondateur de la société CryptoQuant, partage un graphique qui permet de voir d'où provient actuellement la demande. Il compare sa croissance cumulée sur 30 jours sur le marché au comptant et sur les contrats à terme perpétuels. Les valeurs au-dessus de zéro indiquent une expansion et les valeurs négatives, une contraction.
Demande au comptant (couleur grise) et contrats à terme perpétuels de bitcoin (couleur violette). Source : CryptoQuant.

À l'extrême droite, la différence est claire. La demande de contrats à terme est redevenue positive et continue de croître, tandis que la demande au comptant reste négative.

"Bitcoin est actuellement poussé par les contrats à terme", déclare Ki Young Ju. De plus, il avertit qu'un mouvement durable nécessite la participation des deux marchés et cite avril comme précédent. À ce moment-là, comme on peut le voir sur le graphique précédent, une hausse menée par les contrats à terme a fini par perdre de la force sans un soutien suffisant au comptant.

Et cette différence n'est pas négligeable. Les dérivés permettent d'augmenter l'exposition au prix par le biais de contrats, même en utilisant un effet de levier. Acheter au comptant implique d'acquérir directement des BTC et d'absorber une partie de l'offre disponible.

Tant que cette demande ne se manifeste pas, le marché doit trouver de la stabilité par d'autres moyens. Et c'est là que ce qui se passe avec ceux qui détiennent du bitcoin depuis plus longtemps devient pertinent.

L'analyste espagnol Ignacio Moreno de Vicente, connu sous le nom de MorenoDV_, observe que le NUPL ajusté des détenteurs à long terme (aLTH NUPL) a déjà franchi le seuil négatif. Cette métrique mesure les gains et pertes non réalisés de cette cohorte et permet de déterminer combien de stress financier leurs positions supportent.
NUPL ajusté des détenteurs à long terme. Source : CryptoQuant.

Le graphique montre que les pertes ont déjà atteint ces investisseurs (cercle rouge), une condition qui est également apparue autour de grands minima précédents. Pour MorenoDV_, "les pertes ont transcendé la marge spéculative du marché et se sont étendues à la base des investisseurs à long terme".

Cela rapproche le bitcoin d'une structure historiquement associée à la formation de planchers, bien qu'il existe encore une différence importante.
Comparaison historique de l'aLTH NUPL. Source : CryptoQuant.

Lors des minima de 2015, 2018-2019 et 2022, l'aLTH NUPL a considérablement diminué et est resté plus longtemps en territoire négatif. La situation actuelle montre des pertes, mais pas encore la profondeur de capitulation observée lors de ces cycles.

D'où la définition de l'analyste : le bitcoin montre "l'anatomie d'un fond, mais pas encore une capitulation totale".

L'histoire, cependant, n'oblige pas le marché à atteindre à nouveau ces extrêmes. Le bitcoin pourrait approfondir la chute jusqu'à générer une capitulation similaire ou trouver suffisamment de demande avant d'y parvenir. C'est pourquoi, plus que de déterminer un niveau exact de NUPL, il est important d'observer ce que font les détenteurs lorsque leurs positions entrent en pertes.

Ventes à perte : frein pour le prix du bitcoin {#h-ventes-a-perte-frein-pour-le-prix-du-bitcoin}

Bitfinex a détecté que l'offre entre les mains des détenteurs à long terme a chuté d'environ 210 000 BTC depuis le maximum de 16,82 millions enregistré le 29 juillet. C'est sa première baisse hebdomadaire depuis 2026 et la plus grande réduction en deux semaines depuis décembre 2024.

Tous ces BTC n'ont pas été vendus. Une partie de la baisse est due à la migration de fonds après le piratage de Coldcard, lorsque des anciennes pièces ont été transférées vers de nouveaux portefeuilles pour des raisons de sécurité, comme l'a rapporté CriptoNoticias.

Le ratio de bénéfice par sortie dépensée (SOPR) permet de mieux séparer ces deux phénomènes car il compare le prix d'acquisition des pièces avec celui auquel elles ont ensuite été dépensées.
La ligne bleue indique le ratio de bénéfice par sortie dépensée. Source : CryptoQuant.

Entre le 9 et le 11 août, l'indicateur a marqué 0,86, 0,90 et 0,86. En étant en dessous de 1, il montre qu'une partie de ces BTC a effectivement été déplacée avec des pertes.

Bitfinex estime qu'ils avaient été acquis, en moyenne, entre 71 000 et 76 000 dollars, ce qui place ces acheteurs entre octobre 2025 et mars 2026. Ce sont donc les membres les plus récents de la cohorte à long terme, qui viennent de dépasser le seuil de 155 jours utilisé pour entrer dans cette classification.

Les détenteurs les plus anciens ne montrent pas le même comportement. Les entités possédant plus de 1 000 BTC ont atteint 3,06 millions de BTC le 8 août, leur maximum de 2026. Pour Bitfinex, le fait que les pertes se concentrent parmi les membres les plus récents de la cohorte semble plus être le comportement d'une phase avancée de marché baissier que d'une distribution généralisée.

C'est là que les pièces commencent à s'imbriquer. Il y a des vendeurs qui assument des pertes, mais pas une capitulation généralisée des détenteurs les plus anciens. Il y a des signaux historiques de formation de minimum, mais sans atteindre encore les extrêmes des cycles précédents. Et il y a de la demande, bien que pour l'instant elle provienne principalement des contrats à terme.

C'est pourquoi, le bitcoin n'a pas nécessairement besoin d'une autre grande capitulation pour finir de construire son plancher. Il existe une autre possibilité : que la demande au comptant apparaisse avant et absorbe l'offre qui arrive encore sur le marché.

Si cela se produit pendant que les pertes des détenteurs à long terme cessent de s'aggraver, le plancher pourrait finir par se construire dans la zone actuelle. Si les acheteurs directs continuent d'être absents, il pourrait encore manquer quelque chose de plus qu'une pièce.

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