[Éditorial] Les rails sont posés avant que le monde ne s'en aperçoive

Récemment, des pays comme les États-Unis, le Royaume-Uni, la Suisse, l'Allemagne, la France, Singapour, Hong Kong et le Japon sont mentionnés comme étant à la pointe de la tokenisation des actifs réels (RWA). Si l'on regarde ces pays sur une carte, la Corée du Sud n'y figure pas. Ce n'est pas tant le classement officiel qui importe, mais plutôt la raison pour laquelle la Corée est absente.

Le monde n'est pas en train de rivaliser pour créer plus de cryptomonnaies. Il est en train de rivaliser pour poser de nouveaux rails financiers.

Le Royaume-Uni teste de nouvelles technologies pour le trading, le règlement et la fonction de dépôt central dans un environnement de sandbox pour les titres numériques. La Suisse exploite une bourse de titres numériques et une institution de dépôt central dans un cadre réglementaire depuis 2021. La SEC américaine a également clarifié en janvier de cette année que le cadre juridique existant s'applique aux titres tokenisés. La tokenisation n'est pas une technologie qui contourne la loi, mais une technologie qui change la manière dont les enregistrements, les transactions et les paiements financiers sont effectués.

L'essence de ce changement ne réside pas dans le nom RWA. Il s'agit de la question de savoir sur quel système les actions, les obligations, les fonds, les dépôts et l'argent seront émis, échangés et réglés à l'avenir. Si les actifs et l'argent se déplacent simultanément, et que les qualifications des investisseurs et la conformité réglementaire fonctionnent automatiquement dans la structure des transactions, les coûts et la vitesse des marchés de capitaux pourraient changer fondamentalement.

Le monde change les canalisations des marchés de capitaux, pas les prix des actifs.

La Corée n'est pas un pays sans technologie. La Commission des services financiers a annoncé en 2023 un plan pour la réglementation des titres tokenisés, et la Banque de Corée a également testé des tokens de dépôt et des finances programmables.

Le problème est la vitesse.

Les projets de loi sur les titres tokenisés n'ont été adoptés par l'Assemblée nationale qu'en janvier 2026. La mise en œuvre réelle de la réglementation est prévue pour février 2027. Cela signifie qu'il faudra quatre ans au marché pour obtenir une base légale après l'annonce de la direction politique en 2023.

Ce n'est pas tout. La loi fondamentale sur les actifs numériques, qui englobe l'émission et la circulation des cryptomonnaies et la réglementation des opérateurs, ainsi que les stablecoins, n'est pas encore finalisée. En mars dernier, la Commission des services financiers a également qualifié cela de "loi sur les actifs virtuels de deuxième étape" et a déclaré qu'elle discuterait d'un projet d'examen gouvernemental et qu'elle poursuivrait des consultations avec le gouvernement. Les questions clés concernant la structure d'émission des stablecoins sont encore au stade de la conception réglementaire.

Alors que le monde établit les règles de la finance future, nous sommes encore en train de discuter des règles.

Ce qui est encore plus préoccupant, c'est le regard du marché financier coréen.

Nous parlons encore de la hausse de l'indice KOSPI, de savoir si l'argent des particuliers est allé vers les actions ou les cryptomonnaies, et de l'augmentation du volume des transactions sur tel ou tel marché.

Le fait que le marché boursier se redresse est une bonne chose. Il est également nécessaire d'éliminer la décote coréenne et de faire en sorte que la valeur des entreprises soit correctement évaluée.

Cependant, faire monter les prix des actions et s'emparer de la finance future sont deux questions différentes.

La Corée observe où l'argent ira sur le marché existant.

Singapour, Hong Kong, le Royaume-Uni et la Suisse créent des voies pour que cet argent circule à l'avenir.

Cette différence pourrait devenir plus évidente le mois prochain.

À la fin septembre, la Korea Blockchain Week (KBW) se tiendra à Séoul. Une semaine plus tard, TOKEN2049 se déroulera à Singapour. Les organisateurs de TOKEN2049 prévoient que plus de 25 000 participants de plus de 160 pays et 7 000 entreprises assisteront à l'événement cette année.

Récemment, j'ai entendu la même chose de plusieurs personnes travaillant dans des entreprises de cryptomonnaies mondiales que je connais.

"Cette année, nous sautons Séoul et allons à Singapour."

Ce n'est pas une statistique officielle. Il ne faut pas généraliser cela à l'ensemble des mouvements des entreprises mondiales. Cependant, le fait que de telles déclarations commencent à émerger ne doit pas être pris à la légère.

Les raisons qu'ils avancent sont similaires. L'intérêt des investisseurs coréens s'est fortement déplacé vers le marché boursier, et l'enthousiasme pour le marché des cryptomonnaies n'est plus le même qu'auparavant. De plus, la taxation des revenus des cryptomonnaies prévue à partir de janvier 2027 est également mentionnée. Bien que la taxation ne soit pas encore mise en œuvre, les entreprises étrangères examinent non seulement le volume des transactions d'aujourd'hui, mais aussi l'environnement du marché de demain pour positionner les personnes et l'argent. Selon la législation actuelle, la taxation des revenus de cession et de prêt de cryptomonnaies devrait commencer le 1er janvier 2027.

Ce dont nous devons nous inquiéter, ce n'est pas le nombre de spectateurs de la KBW.

C'est de savoir s'ils sautent seulement l'événement de Séoul ou s'ils commencent à sauter le marché coréen.

L'argent spéculatif se déplace facilement. L'argent qui va aujourd'hui vers les actions peut aller demain vers les cryptomonnaies, et le jour suivant vers le marché américain. Les prix et le volume des transactions peuvent changer en un cycle.

L'infrastructure financière est différente.

Une fois que les rails sont posés, les banques, les sociétés de valeurs mobilières, les institutions de dépôt et les émetteurs, ainsi que les investisseurs et le capital, s'y attachent. La loi, la comptabilité et les pratiques de paiement suivent également.

L'avantage des prix est court. L'avantage de l'infrastructure dure des décennies.

Ce que le gouvernement doit faire, ce n'est pas de décider quel marché, entre les actions et les cryptomonnaies, doit recevoir l'argent. C'est de créer une infrastructure financière qui permet à tout actif d'être émis, échangé, déposé et réglé en Corée.

La loi sur les titres tokenisés ne suffit pas. Une loi fondamentale sur les actifs numériques est nécessaire, et des règles pour les stablecoins doivent également être établies. Les titres, les dépôts, les monnaies numériques et les systèmes de paiement doivent pouvoir fonctionner ensemble.

Les chemins de fer ne se construisent pas simplement en autorisant une locomotive. Il faut des rails, des stations, des signaux et des règles de fonctionnement ensemble.

La finance est la même.

La Corée a la technologie. Elle a des entreprises financières et une infrastructure IT et de paiement de niveau mondial.

Ce qui manque, ce n'est pas la capacité.

C'est la vitesse et la direction.

La Corée regarde encore les prix.

Le monde pose les rails.

La loi peut attendre.

Le marché n'attend pas.