La plus grande IPO de l'année prochaine : comment SpaceX, valorisée à 1,5 billion de dollars, y participera-t-elle ?
Le trading d'actions sur la blockchain a rapidement évolué sur le marché américain. En dehors des actions déjà cotées et négociables directement sur le marché secondaire, de nombreuses entreprises de haute qualité reçoivent désormais des financements importants via des placements privés sans avoir besoin d'une IPO, comme OpenAI et SpaceX.
Pour ces participations en placement privé, les investisseurs particuliers ont souvent du mal à participer. Les opportunités d'investissement ne surviennent généralement qu'après une IPO, quelques investisseurs institutionnels monopolisant les opportunités d'investissement pré-IPO. Bien que dans le domaine de la finance traditionnelle, des plateformes comme Ustockplus sous Dunamu en Corée, ainsi que Forge et EquityZen aux États-Unis, permettent aux investisseurs particuliers d'acheter des actions en placement privé dans le cadre des cadres réglementaires existants, ces plateformes financières traditionnelles fonctionnent sur une base de mise en relation de pair à pair. Si personne ne souhaite vendre, les acheteurs ont un accès limité, ce qui entraîne une faible liquidité due à des volumes de transaction imprévisibles.
Alors, la situation s'améliorerait-elle avec le capital-investissement pré-IPO + blockchain ? Actuellement, il existe trois plateformes on-chain — Ventuals, PreStocks et Jarsy — qui proposent le trading d'actions pré-IPO. Examinons leurs caractéristiques respectives.
Ventuals

Ventuals est une plateforme de contrat perpétuel d'actions pré-IPO construite sur HIP-3. Sur Ventuals, les traders ne négocient pas en fonction des cours des actions mais selon leurs attentes concernant les fluctuations de la valorisation totale de l'entreprise. Détenir une position sur une entreprise pré-IPO sur Ventuals n'implique pas la propriété réelle de l'entreprise — seulement une spéculation sur l'évolution de sa valorisation.
Comme il n'est pas lié à des actions réelles, Ventuals est essentiellement une plateforme pour spéculer sur les valorisations des entreprises. L'avantage de ce modèle est que Ventuals peut rapidement lister un grand nombre de cibles d'entreprises pré-IPO et répondre aux tendances du marché. De plus, l'absence d'actifs sous-jacents peut, dans une certaine mesure, aider à éviter les réglementations traditionnelles.
Cependant, l'inconvénient de Ventuals est que la manipulation des prix est facilement facilitée en raison de la dépendance aux flux d'oracles. Les données de valorisation des entreprises privées sont intrinsèquement opaques, avec des fréquences de mise à jour faibles. De plus, Ventuals a récemment réduit le poids des flux d'oracles externes à 0,25 et augmenté le poids du prix de marquage à 0,75, soulevant des inquiétudes parmi certains acteurs concernant une manipulation potentielle du marché.

PreStocks

PreStocks est construit sur le réseau Solana. Contrairement à Ventuals, PreStocks tokenise réellement les actions pré-IPO détenues directement ou indirectement par des entités investissant dans l'entreprise sous-jacente. L'équipe a mentionné sur son site web qu'elle publierait régulièrement des rapports de vérification tiers pour garantir que le token correspond aux actions réellement détenues et les publiera également sur demande active pouvant couvrir les frais d'audit.
En raison de l'implication d'actions réelles, les utilisateurs de pays tels que la Chine, les États-Unis, le Canada, etc., ne peuvent pas utiliser pratiquement les services de minting et de rachat de la plateforme. Bien qu'il soit toujours possible d'acheter et de vendre ces tokens d'actions on-chain sans KYC, si l'on souhaite acheter et attendre la cotation avant de racheter ces tokens contre de l'USDC, le KYC est requis. De plus, malgré le soutien d'actions réelles, la détention de tokens d'actions n'implique pas de droits de propriété, de droits de vote, de droits aux dividendes ou de privilèges similaires.
L'avantage principal de PreStocks réside dans sa bonne intégration avec l'écosystème DeFi, permettant le trading direct dans des portefeuilles crypto tels que Jupiter, OKX, et la participation à des prêts à faible coût ou au trading avec effet de levier au sein de certaines dApps dans l'écosystème Solana.
Jarsy

Semblable à PreStocks, Jarsy bénéficie également d'un soutien en actions réelles. Cependant, par rapport à PreStocks, Jarsy ressemble davantage à une plateforme d'investissement en actions pré-IPO basée sur la technologie blockchain plutôt qu'à une plateforme de trading. C'est parce que les tokens d'actions sur Jarsy sont non transférables et ne peuvent pas être utilisés dans la DeFi ; ils ont leur propre système de trading intégré et le trading ne peut se produire que sur la plateforme.
Néanmoins, Jarsy offre actuellement une meilleure transparence et divulgation par rapport à PreStocks.
Jarsy et PreStocks partagent certaines similitudes et différences. Premièrement, les montants d'investissement minimum pour les deux plateformes sont très bas, avec Jarsy à 10 $ et PreStocks sans minimum, ce qui est bénéfique pour les utilisateurs du monde entier car cela abaisse la barrière à l'entrée pour les investissements en actions pré-IPO. Cependant, un inconvénient est que le montant d'actions qu'ils peuvent détenir est relativement faible ; par exemple, le TVL du token d'actions de xAI sur Jarsy n'est que d'environ 1,1 million de dollars, tandis que celui de SpaceX est d'environ 1,7 million de dollars. L'échelle limitée des avoirs réels en actions pré-IPO peut directement entraîner des problèmes de liquidité, où même des ordres apparemment petits peuvent provoquer des fluctuations de prix importantes.
Conclusion
En examinant les trois entreprises ci-dessus, la liquidité reste un problème difficile pour la tokenization des actions pré-IPO, ce qui rend difficile l'entrée de grands fonds on-chain dans cet espace.
Cependant, les avantages sont également évidents. Les investisseurs particuliers n'avaient auparavant presque aucun moyen d'investir dans des entreprises comme SpaceX et OpenAI avant leurs IPO. Désormais, grâce à la technologie blockchain, une porte qui a toujours été fermée est ouverte.
En fait, Echo, la plateforme de financement on-chain créée par Cobie et acquise par Coinbase pour 375 millions de dollars, fait quelque chose de similaire. Ils ont précédemment mené un cycle de financement de série C de 10 millions de dollars pour 1X Technologies dans un groupe privé, bien qu'ils n'aient pas tokenisé les actions.
Tout cela n'en est qu'à ses débuts. (Note : did)
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