La tokenisation du marché financier cesse d'être un sujet réservé aux passionnés de crypto : les grands acteurs de l'industrie transfèrent de plus en plus les droits sur des actifs réels vers la blockchain, transformant les actions, les obligations et d'autres instruments en code numérique, qui peut être possédé, transféré et comptabilisé plus rapidement.
Beaucoup associent encore la blockchain presque exclusivement aux cryptomonnaies. Mais pour les entreprises financières, la principale valeur de cette technologie réside depuis longtemps dans son utilisation plus large : elle aide à numériser les droits de propriété sur des actifs réels et à simplifier les opérations qui les concernent.
Selon les estimations, d'ici 2030, le marché des actifs tokenisés pourrait croître d'environ 30 fois et atteindre 16 trillions de dollars. Un tel chiffre ne semble plus fantastique. La tokenisation pourrait considérablement transformer les finances, accélérer les règlements, améliorer l'accessibilité des produits d'investissement et rendre le marché financier plus flexible.
Dans la pratique, cela signifie un transfert plus rapide des droits entre investisseurs, un seuil d'entrée plus bas pour des actifs coûteux et moins de travail manuel pour l'infrastructure financière. Les investisseurs ont accès à des instruments qui auparavant pouvaient être trop coûteux ou peu pratiques, les entreprises réduisent leurs coûts de comptabilité et de règlement, et les plateformes peuvent automatiser une partie des opérations grâce à des règles numériques.
Les cryptomonnaies ont été initialement créées comme une alternative aux banques. L'idée était simple : simplifier les règlements, les rendre plus sûrs, plus pratiques et plus anonymes. Avec le temps, l'intérêt pour elles a fortement augmenté, et la cryptomonnaie est devenue non seulement un moyen de paiement, mais aussi un actif spéculatif pour les investisseurs.
La montée du bitcoin à des dizaines de milliers de dollars en quelques années et les envolées rapides de certaines monnaies attirent encore ceux qui espèrent saisir le prochain grand bond. Pour les investissements, cela semble séduisant, mais l'envers du décor est évident : ces actifs peuvent également chuter tout aussi rapidement.
La forte volatilité convient aux traders et aux investisseurs prêts à prendre des risques importants. Mais pour les grands acteurs institutionnels, des fluctuations de plusieurs dizaines de pourcents en une journée sont trop douloureuses. Ils peuvent détenir une petite part de leur portefeuille en bitcoin, mais peu sont prêts à fonder toute leur stratégie sur celui-ci.
Les tentatives de faire de la cryptomonnaie la base d'un modèle d'investissement d'entreprise ont déjà conduit à d'importantes pertes non réalisées. Même les entreprises qui ont respecté pendant des années le principe d'achat constant de bitcoin ont, à un moment donné, été contraintes de vendre une partie de leurs monnaies pour réaliser des pertes.
L'utilisation des cryptomonnaies pour les paiements n'est pas non plus devenue massive. L'anonymat, l'origine complexe des monnaies et la nécessité de vérifier soigneusement les transactions rebutent les grands acteurs du marché. Ce processus de vérification prend du temps et coûte de l'argent. De plus, des barrières techniques rendent difficile pour les utilisateurs ordinaires de considérer les paiements en crypto comme un outil quotidien.
La fragmentation du système financier mondial et les sanctions ont donné un fort élan aux paiements en cryptomonnaies. En Russie, environ 350 milliards de dollars en cryptomonnaies sont arrivés l'été dernier. Mais cette croissance pourrait s'avérer temporaire : si les chaînes de règlement habituelles se rétablissent, certains exportateurs et importateurs choisiront à nouveau les paiements bancaires classiques.
Dans le domaine financier, la tokenisation consiste à transférer le droit sur un actif en un token numérique, qui existe et est transféré sur la blockchain. L'actif lui-même peut rester traditionnel : seul le mode de comptabilisation, de transfert et de confirmation des droits change.
La tokenisation du marché boursier est l'application de cette logique aux actions, obligations et autres titres. Par exemple, une action peut être représentée par un token numérique, et l'enregistrement de la propriété sera mis à jour sur la blockchain à chaque transaction. Si les règles de la plateforme et du régulateur le permettent, l'investisseur peut acheter non seulement un gros paquet entier, mais aussi une petite part de cet instrument.
La tokenisation a suscité un plus grand intérêt de la part des grandes organisations financières que l'idée même de la cryptomonnaie comme substitut à la monnaie. Son avantage réside dans le fait qu'elle ne crée pas un nouvel actif à partir de zéro, mais transfère un instrument existant dans un environnement numérique. Il est possible de tokeniser :
Au-delà des marchés boursiers, il est possible de tokeniser des biens immobiliers, des matières premières, des œuvres d'art et d'autres actifs réels. Ces actifs sont souvent appelés RWA, ou Real World Assets : ce sont des biens et des droits issus de l'économie réelle qui obtiennent une représentation numérique sur la blockchain.
En d'autres termes, un actif dans la comptabilité et le droit reste le même, mais le droit de propriété et son enregistrement sont fixés sur la blockchain. Le token sur la blockchain devient la représentation numérique de ce droit. Cette approche ne casse pas les finances traditionnelles, mais les complète avec une nouvelle infrastructure.
Le processus de tokenisation se compose généralement de plusieurs étapes :
Les technologies clés ici sont la blockchain, les smart contracts et les plateformes de tokenisation. La blockchain stocke les enregistrements des droits et des transactions, les smart contracts automatisent les conditions des opérations, et les plateformes relient les émetteurs, les investisseurs et l'infrastructure financière.
Dans la logique de la sécurité de l'information, la tokenisation est depuis longtemps utilisée comme un moyen de remplacer des données sensibles par une désignation numérique sécurisée. Sur le marché financier, le principe est similaire : au lieu d'une chaîne complexe de comptabilité papier ou de dépôt, il existe un enregistrement numérique qui peut être transmis et vérifié plus rapidement.
Cet été, la valeur des actifs tokenisés a atteint 31 milliards de dollars américains. En comparaison, au début de l'année dernière, ce chiffre était d'environ 5 milliards de dollars américains. Cette augmentation a été principalement assurée par de grands gestionnaires et banques d'investissement, qui doivent travailler plus efficacement avec des trillions de dollars d'actifs.
De plus en plus de titres sont transférés sur la blockchain, et les transactions tests deviennent plus régulières. À la mi-juillet, plus de 40 grandes entreprises des États-Unis ont réalisé des transactions de millions de dollars avec des actifs tokenisés sur le marché réel. En octobre, cette possibilité devrait être ouverte à tous les investisseurs.
La tokenisation change la mécanique même de la propriété. Lorsque l'investisseur achète une action par l'intermédiaire d'un courtier, derrière cette opération apparemment instantanée se cache toute une infrastructure : dépositaires, compensation, comptabilité des droits, règlements entre participants. Dans l'application, tout semble rapide, mais au niveau du système, la transaction passe par plusieurs étapes.
Pour les investisseurs, cela signifie un seuil d'entrée plus bas, un accès à de nouvelles classes d'actifs et une comptabilité des droits plus transparente. Pour les entreprises, cela signifie moins de coûts pour les processus opérationnels, plus d'automatisation et la possibilité de construire de nouveaux modèles de levée de fonds. Pour l'infrastructure, cela signifie des règlements plus rapides et moins de dépendance à de longues chaînes d'intermédiaires.
Si un titre est emballé dans un token numérique, ces processus peuvent être considérablement accélérés. Le transfert des droits et le paiement peuvent se produire presque simultanément, sans attendre le cycle de règlement standard.
La tokenisation n'annule pas les risques de marché et opérationnels. Plus les transactions sont rapides, plus il est difficile de les annuler ou de les réviser. Pour un fonctionnement stable de ce système, une liquidité élevée est nécessaire, sinon même un outil technologiquement pratique ne deviendra pas une partie intégrante du marché.
Il existe également des risques technologiques : piratages de plateformes, erreurs dans les contrats intelligents, défaillances dans le stockage des clés et problèmes lors de la transmission de données entre systèmes. Plus d'argent circule dans l'infrastructure numérique, plus le coût de toute erreur technique est élevé.
Les risques juridiques et réglementaires restent également importants. Il est essentiel de comprendre qui est responsable de l'émission du token, comment le droit de propriété est confirmé, comment l'investisseur est protégé et ce qui se passe en cas de litige entre les parties à la transaction.
Un problème distinct est la compatibilité et la normalisation. Si différentes plateformes utilisent des règles différentes pour l'émission, le stockage et la comptabilité des tokens, il est plus difficile pour l'actif de circuler librement sur le marché. Sans approches communes, la tokenisation peut accélérer certaines transactions, mais pas l'ensemble du système financier.
Il y a aussi un contexte réglementaire. Toute transformation numérique des finances nécessite des règles claires, surtout en ce qui concerne les droits de propriété, la comptabilité des actifs et la protection des investisseurs. En Russie, ces processus seront inévitablement liés à la position de la Banque de Russie en tant que régulateur clé du système financier.
À l'étranger, les approches varient : dans l'UE, aux États-Unis et dans les pays asiatiques, les régulateurs définissent différemment le statut des tokens, les exigences pour les plateformes et les règles de protection des investisseurs. Le principal défi pour tous les marchés est similaire : intégrer les actifs tokenisés dans le système financier existant de manière à ce que la technologie accélère les transactions sans diluer la responsabilité des participants.
Pour l'économie en tant que science, la tokenisation est intéressante car elle change non seulement la forme de la comptabilité, mais aussi le comportement des participants au marché. Si la possession d'actifs devient moins chère, plus rapide et plus accessible, l'ensemble de l'écosystème d'investissement change : du travail des courtiers à la structure de la demande pour différentes classes d'instruments.
Le marché de 16 trillions de dollars reste encore un long chemin à parcourir. Peut-être que cela prendra plus de cinq ans. Mais déjà, il est clair que la tokenisation a amené la blockchain dans la grande industrie financière et l'a rendue utile pour les acteurs que les cryptomonnaies n'ont pas pu convaincre complètement.
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