Dekat 4 Miliar Dolar RWA Aktif di DeFi, Siapa yang Menopangnya?

Skala obligasi negara yang ter-tokenisasi sangat besar, tetapi tingkat pemanfaatan DeFi sangat rendah, dan kredit swasta menjadi kekuatan inti aset yang dapat dikombinasikan di blockchain.

Penulis: Gino Matos

Diterjemahkan oleh: Saoirse, Foresight News

Pada kuartal kedua tahun 2026, DeFi mencatat 99 serangan peretasan, memecahkan rekor jumlah serangan kuartalan dalam database DeFiLlama. Namun, pada saat yang sama, skala aset nyata yang ter-tokenisasi yang beredar di berbagai protokol DeFi meningkat menjadi hampir 3,97 miliar dolar, mencetak rekor tertinggi baru.

DeFi memberikan skenario aplikasi untuk aset ter-tokenisasi, memungkinkan mereka untuk menjadi jaminan, likuiditas pinjaman, atau dasar untuk membangun aplikasi oleh protokol lain. Data ini membuktikan bahwa meskipun menghadapi guncangan keamanan yang serius, skala aset nyata yang dapat dikombinasikan tetap mencapai titik tertinggi baru.

Statistik Data

Panel data DeFiLlama menunjukkan bahwa total kapitalisasi pasar aset nyata yang aktif adalah 33,9 miliar dolar, dengan total kapitalisasi pasar di blockchain mencapai 36,7 miliar dolar. Dari jumlah tersebut, hanya 3,97 miliar dolar yang disimpan dalam berbagai protokol DeFi, sekitar 11,7% dari total nilai RWA yang aktif, tersebar di pasar pinjaman, kolam likuiditas, dan protokol hasil.

DeFiLlama meneliti 59 peristiwa peretasan sejarah dengan data kunci yang jelas sebelum dicuri, dan menemukan bahwa sebagian besar protokol yang diserang akhirnya menyimpan dana kurang dari 10% dari skala kunci sebelumnya. Jumlah dana yang dicuri hampir tidak ada hubungannya dengan skala kehilangan dana protokol dalam 30 hari berikutnya. Serangan peretasan itu sendiri sudah cukup untuk menghancurkan kepercayaan pasar, terlepas dari besarnya jumlah yang dicuri.

BUIDL dari BlackRock adalah dana ter-tokenisasi terbesar dalam statistik DeFiLlama, dengan kapitalisasi pasar aktif lebih dari 2,7 miliar dolar, tetapi hanya 18,2 juta dolar yang diterapkan dalam ekosistem DeFi, dengan tingkat pemanfaatan hanya 0,67%. Situasi serupa terjadi pada USYC milik Circle, yang kapitalisasi pasarnya melampaui 3 miliar dolar, dengan penggunaan sekitar 31,5 juta dolar di DeFi, dan tingkat pemanfaatan sekitar 1,05%. iBENJI dari Franklin Templeton memiliki kapitalisasi pasar aktif lebih dari 1,5 miliar dolar, dan menurut data yang dilacak oleh DeFiLlama, aset ini sama sekali tidak digunakan dalam DeFi.

Ketiga dana tersebut memiliki total kapitalisasi pasar aktif sekitar 7,23 miliar dolar, tetapi total investasi mereka di DeFi hanya 49,7 juta dolar. Selain itu, ada lima produk yang lebih kecil dalam bentuk kredit, jaminan utang (CLO), dan produk reasuransi, dengan total kapitalisasi pasar aktif 3,4 miliar dolar, kurang dari setengah ukuran ketiga dana besar. Namun, kelompok aset ini memiliki skala kunci di DeFi sekitar 2,5 miliar dolar, dengan jumlah dana yang dapat dikombinasikan mencapai 50 kali lipat dari yang sebelumnya.

Kredit Swasta Menjadi Penggerak Utama Aplikasi Aset Ter-tokenisasi di Blockchain

SyrupUSDC dan syrupUSDT yang diluncurkan oleh Maple bersama-sama menguasai sekitar 1,5 miliar dolar dari dana kunci RWA di DeFi, yang merupakan 38,6% dari total skala 3,97 miliar dolar. Kedua jenis token ini adalah token bukti hasil dari deposito di gudang pinjaman Maple Syrup; gudang memberikan pinjaman yang dijamin secara berlebihan kepada peminjam institusi, dengan bunga yang terus terakumulasi, dan nilai tukar token meningkat seiring waktu.

Pelacakan DeFiLlama menunjukkan bahwa syrupUSDC beredar di beberapa blockchain seperti Ethereum, Monad, Solana, Base, dan Arbitrum, terhubung dengan protokol seperti Aave V3, Morpho Blue, Kamino Lend, Euler, Jupiter Lend, Uniswap, Orca, dan Pendle. Skenario aplikasi syrupUSDT juga sangat luas, dengan beberapa ratus juta dolar beredar hanya di Aave, dengan tingkat pemanfaatan mencapai 91,43%, menempatkannya di peringkat teratas semua aset ter-tokenisasi yang dihitung.

Anemoy JAAA milik Janus Henderson memiliki kapitalisasi pasar aktif 423 juta dolar, di mana 414,3 juta dolar masuk ke DeFi, dengan tingkat pemanfaatan 97,95%. Sebagian besar dana disimpan di Grove Finance (391,3 juta dolar), dan 18,6 juta dolar lainnya diterapkan di pasar perdagangan aset nyata Aave Horizon. Grove menginvestasikan 1 miliar dolar sebagai posisi awal saat produk diluncurkan, menempatkan dirinya sebagai jembatan antara strategi kredit tradisional dan infrastruktur DeFi.

Token PRIME yang diterbitkan oleh Hastra memiliki kapitalisasi pasar aktif 520,2 juta dolar, dengan 365,8 juta dolar digunakan untuk DeFi; di mana 218,5 juta dolar diterapkan di Morpho Blue, dan 140,16 juta dolar di Kamino Lend. Hastra menyatakan bahwa hasil dari PRIME berasal dari bisnis kredit ekuitas rumah yang ditawarkan oleh platform Figure, yang berarti bahwa token yang didukung oleh pinjaman ekuitas rumah dapat diterima sebagai jaminan oleh berbagai protokol.

Token ONyc dari OnRe lebih lanjut memperluas model ini ke bidang reasuransi - sebuah jalur yang tampaknya memiliki hubungan yang lemah dengan industri kripto. Kapitalisasi pasar aktif token ini adalah 247,2 juta dolar, dengan 184,6 juta dolar digunakan di DeFi, dan tingkat pemanfaatan 74,68%, dengan dana terutama terkonsentrasi di Kamino Lend dan Loopscale dalam ekosistem Solana.

Seberapa besar nilai yang dapat dihasilkan oleh token sangat tergantung pada protokol mana yang bersedia menerimanya. Aave dan pasar aset nyata Horizon-nya telah menyerap banyak syrupUSDC, syrupUSDT, dan JAAA. Aave secara resmi menyatakan bahwa sejak diluncurkannya Horizon pada Agustus 2025, total deposit telah melampaui 440 juta dolar, dan institusi yang memenuhi syarat dapat menggunakan aset ter-tokenisasi sebagai jaminan untuk meminjam stablecoin tanpa perlu menjual atau menebus aset dasar.

Morpho Blue dan Kamino Lend menyediakan layanan pinjaman serupa untuk PRIME, syrupUSDC, dan ONyc; sementara Uniswap, Orca, dan Pendle menyediakan likuiditas pasar sekunder dan alat pemisahan hasil untuk semua aset tersebut.

Ke Mana Arah Skala Aset yang Dapat Dikombinasikan di Masa Depan

Laporan prediksi tokenisasi Citigroup 2026 menunjukkan bahwa dalam skenario dasar, total skala aset ter-tokenisasi akan meningkat dari sekitar 1700 miliar dolar saat ini menjadi 5,5 triliun dolar pada tahun 2030, dengan perkiraan rentang antara 2,7 triliun hingga 8,2 triliun dolar. Pendorong utama pertumbuhan akan menjadi sekuritas publik seperti saham dan obligasi AS, yang akan bermigrasi ke blockchain melalui model campuran. Namun, pertanyaan inti yang dihadapi DeFi adalah: apakah proporsi aset yang dapat dikombinasikan sebesar 11,7% ini dapat terus meningkat seiring dengan ekspansi industri, atau akan tetap terbatas pada jalur sempit produk kredit dalam jangka panjang.

Skenario optimis: semakin banyak penerbit yang meniru Maple, Grove, dan Hastra, dengan mengintegrasikan fungsi jaminan dan hasil sebagai atribut asli sejak awal desain aset. Pasar seperti Aave Horizon terus meningkat, dan Morpho serta Kamino terus memperluas jenis aset ter-tokenisasi yang dapat diterima; skala kunci RWA di DeFi melampaui 5 hingga 6 miliar dolar. Proporsi kombinasi aset nyata yang ter-tokenisasi jauh lebih tinggi dari 11,7%, dan DeFi menjadi wadah operasional utama bagi sebagian besar produk kredit token baru.

Skenario pesimis dibangun di atas satu asumsi: protokol yang bergantung pada RWA atau jembatan lintas rantai mengalami insiden keamanan besar lainnya. Data DeFiLlama telah membuktikan bahwa peristiwa semacam itu dapat menyebabkan kehilangan dana protokol yang signifikan, dan besarnya kehilangan tidak ada hubungannya dengan jumlah yang dicuri. Penerbit aset akan memperketat kerjasama integrasi di blockchain untuk menjaga reputasi institusi; pasar seperti Aave Horizon juga akan lebih berhati-hati dalam menerima aset jaminan. Skala kunci RWA di DeFi akan turun menjadi 2 hingga 3 miliar dolar, dan aplikasi kombinasi aset akan menyusut menjadi pilihan kecil untuk produk dengan toleransi risiko tertinggi; jalur tokenisasi yang lebih luas akan kembali ke fungsi penyimpanan dan penyelesaian yang sederhana.

Saat ini, hampir 4 miliar dolar aset ter-tokenisasi sedang menciptakan nilai nyata di DeFi, dengan kepemilikan aset yang sederhana beralih menjadi jaminan, likuiditas, dan sumber hasil.

Konten ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, hukum, atau pajak. Setiap acara, reward, promosi online, atau informasi terkait yang disebutkan di sini tidak boleh dianggap sebagai rekomendasi, ajakan, atau undangan untuk membeli, menjual, memperdagangkan, atau melakukan transaksi aset kripto apa pun. Aset kripto sangat fluktuatif dan dapat mengakibatkan kerugian. Ketersediaan layanan, produk, dan acara terkait WEEX dapat berbeda-beda di setiap wilayah. Anda bertanggung jawab untuk memastikan bahwa partisipasi Anda sesuai dengan hukum dan peraturan setempat yang berlaku.