ビットコイン：マイケル・セイラーによれば、購入に使うよりも保有する方が良い

国際決済銀行が発表した研究によると、ビットコインは日常的な通貨になるための必要な構造を持っていないとされています。マイケル・セイラーも似たような結論に達していますが、異なる解決策を提唱しています：BTCを資本として保有し、この資産の上に信用商品を構築することです。

概要

• BRIは、ビットコインが信用システムと公的保証なしに日常的な通貨になることはできないと見なしています。
• マイケル・セイラーはBTCを支払い手段ではなくデジタル資本と考えています。
• 彼はビットコインに裏付けられたプライベートな信用商品を構築することを提案しています。
• BRIは金融の安定性を保証するために中央銀行の支援を重視しています。
• セルシウス、ブロックファイ、FTXの破綻は、暗号に裏付けられた信用のリスクを思い出させます。

BRIはビットコインが日常的な支払いに不適切であると判断

経済学者イニャキ・アルダソロは10月14日に「信頼の構造とお金」というタイトルの研究を発表しました。この43ページの文書は、通貨を信頼、信用、公共機関の支援に基づく約束として提示しています。 市場が再び下落した中で、著者は通貨が大規模に機能するためには銀行、預金保険、最後の貸し手が必要であると考えています。彼はビットコインがこの組織を拒否していると見なしており、発行者に依存せず、その供給は経済的ニーズに適応できないと述べています。

彼の論理は以下の主要なアイデアに基づいています：

• 通貨は義務を最終的に解決することを可能にします。
• 信用は将来の支払いの約束です。
• 銀行は信用を通じて支払い手段を創出します。
• 中央銀行は危機時に流動性を提供します。
• 国家と預金保険は潜在的な損失を分配します。
• ビットコインには同等の公的メカニズムがありません。

*「ビットコインは機能するための構造なしに通貨になろうとしています」とイニャキ・アルダソロは書いています。彼によれば、2100万ユニットに制限された供給は、システムが流動性の急激な需要の増加に応じることを妨げています。

経済学者はまた、エルサルバドルと中央アフリカ共和国でBTCが法定通貨として採用された後に直面した困難を思い出させています。両国では、日常的な使用は限られたままでした。しかし、この観察はビットコインが他の文脈で支払いに使用されることが決してないことを示すには不十分です。

この文書はまた、個人的な分析を構成しています。BRIは、表明された意見は著者のものであり、必ずしも公式な立場やその中央銀行メンバーの立場を代表するものではないと明記しています。

マイケル・セイラーはBTCをデジタル資本と見なす

マイケル・セイラーは、ビットコインを直接的に各購入を決済するための通貨として提示することはありません。Strategyの会長は、ビットコインを主に希少なデジタル資本と見なしており、金融商品を構築するための準備資産に例えています。

その立場は、研究のものと部分的に一致しています。両方のアプローチは、BTCがまだ日常的な通貨や計算単位の役割を果たしていないことを認識しています。給与、契約、価格は主に国家通貨で表現されています。

しかし、サイラーはビットコインの上にプライベートな信用層を開発したいと考えています。ユーザーはBTCを基礎資産として保持し、優先株、債券、またはより安定したデジタル通貨が支払いと収益の追求に使用されます。

*「デジタル資本はデジタル株とデジタル信用の基盤を構成します」*と彼は述べました。特に、ビットコインに関連する信用商品を現金等価物と組み合わせたドルに連動する商品を擁護しています。

この組織は金の歴史的役割を思い起こさせます。金属は金庫に保管され、銀行は支払いに使用される債権を発行していました。BRIの研究はこのモデルを*「信用の超構造」*と表現していますが、ビットコインがこのシステムで金や中央銀行通貨を置き換えることができるとは考えていません。

信頼と危機管理に関する意見の相違

BRIとマイケル・サイラーは信用層の必要性について合意していますが、その安定性を保証する機関については意見が分かれています。

アルダソロによれば、大規模な信頼には公共の支援が必要です。中央銀行は、民間の貸し手が撤退したときに流動性を注入できます。国家はまた、預金を保護し、孤立した破綻がシステム全体を不安定にするのを防ぐことができます。

サイラーはプライベートな組織を好みます。彼のモデルでは、株主と最もリスクの高い商品の保有者がビットコインの変動を優先的に吸収します。各金融商品は、その後、異なるレベルの収益と保護を提供します。

しかし、最近の歴史は慎重さを促しています。セリウス、ブロックファイ、FTXは、2022年の崩壊前に暗号を中心にした信用活動を構築していました。彼らの消失は、デジタル資産に裏付けられた債権が、レバレッジ、ガバナンス、または準備金が適切に管理されていない場合に失敗する可能性があることを示しました。

したがって、議論はもはやビットコインがコーヒーを支払う能力だけにとどまりません。それは、ボラティリティの高い資産を利用可能な信用に変換する仲介者の堅牢性に関するものです。BTCの希少性はその準備金としての役割を支えることができますが、発行者の支払い能力や提供される収益の安全性を保証するものではありません。