連邦準備制度のタカ派信号が高まり、ドル信用と世界の資本コストが同時に再評価される

8月6日、アメリカの7月ADP雇用者数は4.4万人の増加を示し、雇用市場が引き続き冷え込んでいることが明らかになった。しかし、連邦準備制度の官僚たちは相次いでタカ派の立場を示しており、カシュカリ、クック、デイリーの各氏は、インフレが持続的に改善しない場合、さらなる利上げを排除しないと強調した。これにより、市場は経済の減速が直ちに金融政策の緩和を意味しないことを再認識することとなった。

同時に、アメリカ財務省は国債の買い戻しと発行のペースを維持することを発表し、短期的には市場が依然として大量のアメリカ国債の供給を吸収し続ける必要があることを示している。また、長期金利が高水準を維持していることは、金融環境が市場メカニズムを通じて自ら引き締まっていることを意味する。現在、世界の資産評価に実際に影響を与えているのは、連邦準備制度が利上げを行うかどうかだけでなく、政府の巨額の資金調達需要、長期金利、そして市場リスクプレミアムが共同で世界の資本コストを押し上げていることである。

地政学的な観点からは、イランとオマーンはホルムズ海峡の航行協定に近づいているが、航路は依然として仮の手配が取られており、全面的な航行再開は米イラン交渉の進展に依存している。供給中断リスクが若干低下しているものの、イランがより多くの航路の管理権と料金徴収権を掌握しようとしていることは、世界のエネルギー供給チェーンの不確実性が依然として解消されていないことを示しており、エネルギー価格は政策や交渉の進展によって引き続き変動する可能性がある。

市場構造の観点からは、現在、世界の資金は高い資本コスト、政府の継続的な資金調達、AIインフラの拡張、エネルギー地政学的リスクが共存する環境に直面しており、資金の配分は資本効率とキャッシュフローの質をより重視するようになるだろう。一方、高評価および高レバレッジの資産は依然として高い割引圧力に直面することになる。暗号通貨市場においては、最近1週間でETFの純流入が4.75億ドル、最近1ヶ月で9.22億ドルに達し、短期的には機関投資家がリスク資産を回補し続けていることが示されている。しかし、最近の四半期では79.32億ドルが流出しており、大型資金は全体市場に対して依然として比較的保守的な配分態度を維持していることを示している。これは、現在の市場が全面的なリスク嗜好の回復に入っているのではなく、世界の流動性、長期金利、政策の不確実性の間で新たな資産価格のバランスを探し続けていることを意味する。ビットコインは短期的にはドルの流動性、世界の資本コスト、リスク嗜好の変化に主導されることになるだろう。ETFの資金が短期的な回補から徐々にトレンド的な流入に転じることができるかどうかが、今後の市場の重要な観察指標となるだろう。