比特币：VanEck严厉批评Metaplanet的薪酬模式

VanEck这次攻击的是Metaplanet的治理，而不是其比特币战略。该管理公司认为，尽管自八月以来进行了两次修正，但日本集团的股票薪酬计划仍然过于慷慨。该池仍占完全稀释资本的14.7%，而高管的持股比例达到8.2%。尽管Metaplanet已将与该机制相关的潜在股票数量减少了41%。对于VanEck来说，这仍然不够。

简要

• Metaplanet的股票计划仍占完全稀释资本的14.7%。
• 潜在池已从3.195亿减少到1.882亿股。
• VanEck现在要求每股稀释的薪酬与比特币更紧密相关。

比特币：一个选项池仍远高于其他公司

VanEck比较了持有现金数字资产的十家上市公司。Metaplanet是唯一一家在高管薪酬方面获得最负面评价的公司。这是VanEck的评估，而不是会计或监管的资格。

然而，该日本集团在上市公司中拥有最大的比特币储备之一。其持有量达到43,000 BTC，此前在夏季宣布购买了2,823个比特币。

VanEck指出的问题在于其他地方。股票计划占完全稀释股份的14.7%。高管的持股比例为8.2%，而其他九家公司平均仅为0.8%。最大的个人受益者达到3.8%，而同行的平均为0.6%。

Strategy的差距相当显著：其计划占稀释资本的2%，而高管的持股比例仅为0.5%。

每次比特币购买也增加了期权

问题的根源可以追溯到一个旧的薪酬机制。Metaplanet曾计划其期权池可以随着公司总股份的变化而变化。当公司发行新股以融资比特币购买时，某些高管可用的期权数量也随之增加。

因此，该池从4600万股增加到3.195亿股潜在股票。大约2.73亿股是在这一机制下增加的。Metaplanet在八月承认这一公式增加了股东承受的稀释。于是，该自动机制被取消。

随后，在9月11日，该公司将潜在池减少到1.882亿股，减少了41%。未归属的权利也受到新的限制，行权期分为2029年至2031年。

这一修正发生在Metaplanet围绕比特币进行多项操作之际。它还在美国开发Superplanet，这是一个上市工具，旨在通过2100 BTC扩展其现金战略。VanEck承认了这一减少，但认为仍然不够。

VanEck希望每股与比特币相关的薪酬

该管理公司提出了四项变更。主要是用一个经过股东批准的计划替代当前系统，并将其降低到稀释资本的几个百分点。VanEck还希望奖励与每股完全稀释的比特币持有量相关。

逻辑相当简单：如果每次融资同时稀释股东，购买更多的BTC并不足够。

Metaplanet已经取消了自动增加条款。但还有另一个问题：在最后一次修正之前，已经向内部人士发行了8280万股。根据VanEck的说法，完全回退需要的不仅仅是减少未来的池。

这一问题出现在Metaplanet的比特币战略融资变得更加复杂之际。该集团现在使用多种工具，包括债券。Metaplanet特别推出了其BitBonds，同时保持其43,000 BTC。因此，VanEck并不批评这43,000个比特币本身。它的报告提出了另一个问题：在考虑稀释后，这一积累所创造的价值中，实际归股东的份额是多少？Metaplanet已经将其池减少了41%。对于VanEck来说，仍然过于庞大。