美国财政部干预仍难以控制长期利率…“最终可能会出现危机”

[区块媒体记者 名正宣] 美国财政部为稳定长期国债市场推出了扩大回购的措施，但市场反应有限。30年期美国国债收益率仍徘徊在19年来的最高水平附近，10年期收益率也在一年内的高点附近波动。市场指出，除非美国的40万亿美元国家债务和大规模财政赤字得到根本解决，否则仅靠短期流动性措施难以压制长期利率。

斯科特·贝森特美国财政部长最近表示，将扩大长期国债回购并利用额外的市场稳定手段。然而，宣布后不久，曾一度缓解的利率上升趋势在一天内又回升。市场关注财政部是否会采取更强有力的措施来阻止长期利率的急剧上升。

30年期5.276%...财政部回购效果一天内失效

根据23日（当地时间）MarketWatch等报道，30年期美国国债收益率在21日（当地时间）达到了5.276%，仍处于19年来的最高水平附近。10年期国债收益率为4.737%，接近一年内的最高点。

债券价格与收益率呈反向运动。长期利率维持在高位，意味着财政部推出的扩大回购方案未能平息市场的不安。

贝森特部长表示，将在今年秋季增加长期国债回购规模，并利用财政部持有的多种政策工具来支持市场。同时，他还预告了为减少美国财政负担而采取的额外措施。

然而，市场的信心尚未得到充分恢复。

布兰迪温全球投资组合经理特蕾西·陈表示：“贝森特部长未能抑制长期国债收益率的上升”，并认为债券市场的动向显示所谓的“债券自救团”仍然不信任财政部。

长期利率的上升并非华尔街独有的问题。由于美国的住房抵押贷款、汽车贷款和信用卡利率等长期融资成本的基准，直接影响家庭和企业的负担。政府也面临国债发行成本上升，财政负担加重的问题。

1.8万亿美元财政赤字...回购无法根本解决

问题在于，财政部的回购虽然可以改善市场流动性，但并不能解决美国的债务问题。

美国联邦政府本财政年度的累计财政赤字已接近1.8万亿美元。政府必须不断发行国债以弥补赤字。

即使财政部再次回购长期国债，也很可能会增加短期国债的发行以筹集资金。结果是，虽然改变了国债的到期结构，但并未减少整体借款需求。

美国国家债务已达到约40万亿美元。预计到2026财政年度，净利息支出将超过1万亿美元。利率长期维持在高位，政府所承担的利息负担也必然会加重。

阿诺德·阿诺德风险投资公司的创始人约翰·阿诺德表示：“在某个时刻，危机的发生是合理的。”他曾是恩龙公司的明星能源交易员，现在经营一家慈善基金会。

阿诺德创始人最近表示，债券市场的不安可能只是暂时波动，未来可能会再次稳定。然而，他指出，如果美国的财政结构不发生变化，当前的状况最终可能会导致危机，这是更大的风险。

麦肯锡投资公司的首席债券策略师达斯汀·里德也表示，在长期利率再次上升的情况下，“需要更多的措施，实际上可能会有额外的应对措施。”

减税和财政紧缩并不容易...中期选举前的政治负担

为了让市场安心，财政部需要发出信号，表示不仅要进行国债回购，还要减少美国的财政赤字，但这在现实中并不容易。为了增加税收或减少支出而采取的紧缩政策，在即将到来的11月中期选举前面临巨大的政治压力。

陈投资组合经理认为，贝森特部长需要采取更多措施，以表明特朗普政府对解决财政问题的认真态度。然而，她评估称，在选举前推动增税或紧缩政策并不容易。

高油价和军事开支增加也是变数。由于伊朗战争导致的军事开支增加和高油价，再次刺激了物价的不安。如果通胀压力加大，试图降低长期国债收益率的政策也可能受到限制。

因此，美国的长期利率问题被认为是一个结构性问题，涉及财政赤字和通胀担忧的交织，远非简单的债券市场流动性不足。

财政部“降低利率”，美联储“观察市场”...信号不一致

财政部和联邦储备系统（Fed）的政策信息微妙地不一致，这也加大了市场的不确定性。

由贝森特部长领导的财政部明确表示了抑制长期利率上升的政策意图。扩大长期债券回购和提及额外政策手段，都是为了降低借款成本。

相反，凯文·沃什美联储主席强调，市场价格应成为判断政策方向的重要信号。

里德首席债券策略师分析称：“财政部表示长期区间存在流动性问题，但沃什主席希望市场能展示出其价格反映的内容。”这表明两家机构传递了不同的信息。

因此，本周在杰克逊霍尔经济政策研讨会上，沃什主席的发言也变得尤为重要。

丹妮拉·海森资本网首席市场分析师预测，如果沃什主席提到持续的通胀、近期长期利率上升以及美联储资产负债表未来的规模和角色等问题，那么不仅美国国债，美元和黄金股市也可能出现显著的价格重估。

最终市场会比政策更强大吗...下一个措施是“更大干预”

目前市场关注的是财政部将推出什么额外措施。

扩大回购可以促进长期国债市场的交易，并缓解特定区间的供需不平衡。然而，只要美国政府维持大规模财政赤字，就必须继续供应新的国债，这一结构不会改变。

最终，要持续降低长期利率，必须在管理市场流动性的同时恢复对财政健康的信任。

未来财政部可能会进一步扩大回购规模或调整发行到期结构。市场上也有观点认为，如果政策当局真正想要抑制长期利率的上升，可能会考虑更直接的市场干预手段。

然而，干预力度越大，与美联储的货币政策冲突的可能性也越高。尤其是在通胀尚未完全控制的情况下，政府如果强行降低长期利率，反而可能在债券市场上加大财政担忧。

最终，美国国债市场的关键变量在于贝森特部长将回购多少国债，而不是美国政府如何管理40万亿美元的债务和每年重复的大规模赤字。由于近期的市场干预未能阻止长期利率的上升，美国债券市场正进入一个同时考验财政部下一步应对措施和美联储信息的阶段。