JP Morgan, Goldman Sachs und 40 weitere Unternehmen experimentieren mit Aktien- und Anleihehandel auf Blockchain

[Blockmedia, Jeong-seon Myung] Große Finanzinstitute an der Wall Street haben mit einem großangelegten Experiment begonnen, bei dem sie Aktien und Anleihen der USA auf der Blockchain handeln und Margin und Sicherheiten übertragen. Dies geht über die bisherigen Tokenisierungsversuche einzelner Finanzinstitute hinaus und prüft, ob Banken, Vermögensverwalter und Clearingstellen als ein Markt miteinander verbunden werden können.

Die Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) plant, ab Oktober über die begrenzte Testphase hinauszugehen und die entsprechenden Dienstleistungen kontinuierlich anzubieten. Es wird bewertet, dass die Nutzung von Blockchain an der Wall Street in eine Phase eintritt, in der überprüft wird, ob sie tatsächlich die bestehenden Abrechnungs- und Sicherheiten-Systeme des Finanzmarktes ersetzen oder ergänzen kann.

40 Finanzinstitute an einem Ort... Von Aktien und Anleihen bis hin zu Margin Calls auf Blockchain

Laut Bloomberg haben etwa 40 Finanzinstitute, darunter JP Morgan Chase und Goldman Sachs, an dem von der DTCC geleiteten Experiment zur tokenisierten Vermögenshandels auf Blockchain im Juli teilgenommen.

Das Experiment wurde so durchgeführt, dass es etwa vier Stunden lang den täglichen Betrieb des Finanzmarktes simulierte. Die teilnehmenden Institutionen handelten Aktien und Anleihen der USA auf dem Blockchain-Netzwerk und stellten Sicherheiten bereit. Sie reagierten auch auf Margin Calls, die zusätzliche Einzahlungen erforderten, und führten Vermögensübertragungen zwischen den Institutionen durch.

Der Handel mit Repurchase Agreements (RP) und die gleichzeitige Abwicklung (DvP) waren ebenfalls Teil des Tests. Bei der gleichzeitigen Abwicklung werden die Lieferung von Wertpapieren und die Zahlung gleichzeitig abgewickelt, um das Gegenparteirisiko zu verringern. Digitale Versionen von US-Aktien und börsengehandelten Fonds (ETFs) wurden im privaten Netzwerk der DTCC und im Canton-Netzwerk verwendet.

Nadine Chaka, globale Leiterin für digitale Vermögenswerte bei der DTCC, erklärte: "Wir wollten die täglichen Aktivitäten auf dem Markt nachbilden" und fügte hinzu: "Tokenisierung sollte nicht isoliert durchgeführt werden, sondern Teil des täglichen Arbeitsablaufs sein."

Der Kern dieses Experiments besteht nicht nur darin, Wertpapiere auf die Blockchain zu bringen. Es geht darum zu überprüfen, ob tokenisierte Vermögenswerte tatsächlich zwischen verschiedenen Finanzinstituten und der Blockchain bewegt werden können, während die bestehenden Systeme zur Abwicklung und Risikomanagement beibehalten werden.

Der Markt für die Tokenisierung von realen Vermögenswerten (RWA) wächst schnell. Laut RWA.xyz hat der Wert tokenisierter Vermögenswerte 38 Milliarden Dollar überschritten. Die Wachstumsrate nach 2025 wird auf über 400 % geschätzt.

Aktien als Sicherheiten innerhalb von Minuten zur CME... JP Morgan tokenisiert auch QQQ

Einer der am meisten beachteten Bereiche in diesem Experiment war die Bewegung von Sicherheiten.

In den bestehenden Finanzmärkten werden Sicherheiten durch Banken und Clearingstellen bewegt. Da jede Institution unterschiedliche Bücher und Systeme hat, dauert der Prozess der Übertragung und Bestätigung von Vermögenswerten Zeit. Dies kann dazu führen, dass Vermögenswerte, die als Sicherheiten verwendet werden könnten, nicht sofort dorthin bewegt werden, wo sie benötigt werden, was zu einem Liquiditätsengpass führen kann.

Die DTCC tokenisierte in diesem Experiment die gehaltenen Aktien und übertrug sie innerhalb von Minuten als Margin-Sicherheiten an die CME Group. Wenn tokenisierte Sicherheiten nahezu in Echtzeit bewegt werden können, können Finanzinstitute ihre gehaltenen Vermögenswerte effizienter nutzen und die benötigten Mittel für das Margin-Management reduzieren, so die DTCC.

JP Morgan führte ebenfalls ein Experiment durch, bei dem Wertpapier-Sicherheiten in digitale Token umgewandelt wurden, um die für Margin Calls benötigten Mittel bereitzustellen. Auch die Nutzung von tokenisierten Sicherheiten für Aktienanlagen, einschließlich des Nasdaq 100 ETF QQQ von Invesco, wurde getestet.

Danny Hand, globaler Leiter für digitale Vermögenswerte bei JP Morgan Prime Financial Services, sagte: "Tokenisierung kann die Reibung im Handelsprozess verringern und die Mobilität von Sicherheiten erhöhen" und fügte hinzu: "Es könnte die Möglichkeit bieten, Vermögenswerte effizienter zu nutzen, um die Margin-Anforderungen zu erfüllen."

Allerdings bedeutet es nicht, dass der Markt sich allein durch die technische Möglichkeit der Tokenisierung von Sicherheiten ändern wird. Clearingstellen müssen tokenisierte Vermögenswerte als Sicherheiten anerkennen, und Depotbanken müssen in der Lage sein, diese zu verarbeiten. Auch die Risikomanagementsysteme der Finanzinstitute müssen in der Lage sein, tokenisierte Vermögenswerte auf dem gleichen Niveau wie bestehende Wertpapiere zu verfolgen.

Der Grund, warum die Rolle der DTCC wichtig ist, liegt hier. Die DTCC verwaltet die offiziellen Handelsaufzeichnungen für US-Wertpapiere im Wert von Billionen von Dollar und ist eine zentrale Marktinfrastruktur. Selbst wenn ein Handel auf der Blockchain abgeschlossen ist, könnte die Effizienz der Tokenisierung erheblich verringert werden, wenn letztendlich eine Überprüfung mit den bestehenden DTCC-Büchern erforderlich ist.

Ab Oktober kontinuierliche Betriebstests... Der Schlüssel liegt in der Kommerzialisierung über die technische Validierung hinaus

Die DTCC plant, ab Oktober die relevanten Dienstleistungen von einer begrenzten Testphase auf einen kontinuierlichen Betrieb auszuweiten. Es werden neue Blockchain-Netzwerke hinzugefügt, und der Umfang der Unterstützung für Unternehmensaktionen wie Zinszahlungen und Fälligkeiten von US-Anleihen wird ebenfalls erweitert. Es wird auch geplant, die Türen für qualifizierte Finanzinstitute zu öffnen, die nicht an dem Experiment im Juli teilgenommen haben.

Das Interesse des Marktes verschiebt sich von der Frage, ob die Technologie funktioniert, hin zu der Frage, ob die tatsächlichen Finanzinstitute sie im Alltag nutzen werden.

Vivian Pang, Professorin für Finanzen an der Indiana University, erklärte: "Die vielen Unternehmensblockchain-Experimente der letzten zehn Jahre sind nicht gescheitert, weil die Technologie nicht funktionierte, sondern weil es nicht genügend Bedingungen für die kommerzielle Akzeptanz gab" und fügte hinzu: "Die ultimative Testfrage ist, ob die Marktteilnehmer tokenisierte Wertpapiere in nennenswertem Umfang akzeptieren und ob die Plattform messbaren wirtschaftlichen Wert schaffen kann."

Der Markt sieht eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass sich die Tokenisierung zunächst im Bereich der Sicherheiten und des Cash-Managements verbreiten wird. Citi Group prognostizierte, dass der Markt für tokenisierte Vermögenswerte bis 2030 auf 5,5 Billionen Dollar wachsen könnte, und im optimistischen Szenario könnte er 8,2 Billionen Dollar erreichen.

Die Bank of America Global Research erwartet ebenfalls, dass die frühe Einführung sich auf die Bewegung von Sicherheiten und die Standardisierung von Finanzprodukten im On-Chain-Cash-Management konzentrieren wird. Die Tokenisierung von Aktien und Kreditprodukten wird voraussichtlich relativ schrittweise erfolgen.

Die Interoperabilität zwischen Blockchains ist ebenfalls eine Herausforderung, die gelöst werden muss. Wenn Finanzinstitute unterschiedliche Netzwerke aufbauen, müssen die beiden Systeme die Bewegung von Vermögenswerten und den endgültigen Eigentümer identisch erkennen, wenn Vermögenswerte von einer Blockchain auf eine andere übertragen werden. In diesem Experiment unterstützte das Canton-Netzwerk von Digital Assets mehrere Transaktionen und testete die Möglichkeit der Verbindung zwischen verschiedenen Systemen.

Rechtliche und regulatorische Unsicherheiten bestehen ebenfalls weiterhin. Noel Acheson, Herausgeber von "Crypto is Macro Now", bewertete, dass die DTCC in einer einzigartigen Position ist, um Veränderungen in der Branche zu führen, da sie Marktstandards schaffen und mit globalen Institutionen zusammenarbeiten kann, prognostizierte jedoch, dass der gesamte Übergang etwa 10 Jahre dauern könnte.

Das Experiment im Juli wurde durchgeführt, nachdem die teilnehmenden Institutionen mehrere Monate Vorbereitungen getroffen hatten und mit begrenzter Zeit und Vermögenswerten durchgeführt wurde. Daher ist es noch nicht in der Lage, zu überprüfen, ob großangelegte Transaktionen im echten Markt kontinuierlich durchgeführt werden können. Ab Oktober, wenn die DTCC ihre Dienstleistungen ausweitet, wird es entscheidend sein, ob mehr Finanzinstitute tokenisierte Vermögenswerte im täglichen Handel verwenden, um die Möglichkeiten der Kommerzialisierung zu bestimmen.

Chaka erklärte: "Vor Oktober gab es große Fortschritte im Vorbereitungsgrad des Marktes und aller Teilnehmer" und fügte hinzu: "Jetzt gibt es niemanden, der daran zweifelt, dass die Technologie selbst funktioniert."

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