انتشار اوراق قرضه 194 میلیارد دلاری AI، به عنوان متغیرهای تعیین‌کننده نرخ بهره و قیمت طلا

انتشار اوراق قرضه شرکت‌های بزرگ فناوری برای تأمین مالی سرمایه‌گذاری در زیرساخت‌های AI به یک متغیر تأثیرگذار در تعیین همزمان نرخ‌های بلندمدت اوراق قرضه دولتی و قیمت طلا تبدیل شده است. تحلیل‌ها نشان می‌دهد که با افزایش سرمایه‌گذاری در مراکز داده، نیمه‌هادی‌ها و شبکه‌های برق، فشار عرضه اوراق قرضه نیاز به بازدهی در بازار اوراق قرضه را افزایش داده است.

رویترز با تحلیل داده‌های LSEG گزارش داد که آمازون ($AMZN)، آلفابت (Alphabet)، متا (Meta) و اوراکل (Oracle) تا تاریخ 7 ژوئیه 2026 حدود 194 میلیارد دلار (تقریباً 274.51 تریلیون وون) اوراق قرضه منتشر کرده‌اند. این رقم نسبت به کل انتشار سال 2025 که حدود 108 میلیارد دلار (تقریباً 152.82 تریلیون وون) بود، 79 درصد افزایش یافته است.

گلدمن ساکس پیش‌بینی کرده است که انتشار اوراق قرضه پنج غول هایپر اسکیلر، از جمله مایکروسافت ($MSFT)، در سال 2026 به حدود 250 میلیارد دلار (تقریباً 353.75 تریلیون وون) و در سال 2027 به حدود 400 میلیارد دلار (تقریباً 566 تریلیون وون) خواهد رسید. هایپر اسکیلر به شرکت‌های بزرگ فناوری اشاره دارد که زیرساخت‌های کلان ابری و مراکز داده را اداره می‌کنند.

مسئله در حال حاضر فراتر از گسترش بدهی‌های شرکت‌های بزرگ فناوری و اسپرد اوراق قرضه است و به این سمت رفته است که آیا این فشار به بازار اوراق قرضه دولتی و طلا نیز منتقل می‌شود یا خیر. سرمایه‌گذاری در زیرساخت‌های AI با تأمین مالی کلان همراه است و این جریان باعث می‌شود که عرضه اوراق قرضه و ارزیابی قیمت دارایی‌ها به هم مرتبط شوند.

از 91 اوراق قرضه هایپر اسکیلر که رویترز در سال 2026 مقایسه کرده است، 78 مورد در تاریخ 28 ژوئیه با بازدهی بالاتر از زمان انتشار معامله شده‌اند. افزایش بازدهی به‌طور میانگین حدود 22 واحد پایه بوده است. افزایش بازدهی اوراق قرضه به معنای کاهش قیمت است، که نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران خواستار بازدهی بالاتری برای اوراق قرضه همان شرکت‌ها هستند.

تقاضای مالی برای زیرساخت‌های AI به یک مسئله فراتر از سرمایه‌گذاری‌های تجهیزاتی یک شرکت تبدیل شده و به فشار عرضه در کل بازار مالی بلندمدت منتقل شده است. ساخت مراکز داده نیاز به سرورها و نیمه‌هادی‌ها، همچنین قراردادهای خرید برق، شبکه‌های انتقال و تجهیزات خنک‌کننده دارد. با افزایش مقیاس سرمایه‌گذاری که تنها با جریان نقدی قابل مدیریت نیست، وابستگی به اوراق قرضه و سایر منابع تأمین مالی نیز افزایش می‌یابد.

با این حال، لازم است که اعداد مربوط به انتشار اوراق قرضه مرتبط با AI به‌طور جداگانه بررسی شوند. کریپتو بریفینگ در تاریخ 17 ام اعلام کرد که انتشار اوراق قرضه مرتبط با AI در سال جاری تقریباً به 1.5 تریلیون دلار رسیده است، اما اعداد تأیید شده از طریق گزارش‌های عمومی کمتر از این مقدار است.

مورگان استنلی در گزارش رویترز پیش‌بینی کرده است که انتشار اوراق قرضه جهانی مرتبط با AI در سال 2026 حدود 570 میلیارد دلار (تقریباً 806.55 تریلیون وون) خواهد بود و تا تاریخ 31 مه حدود 236 میلیارد دلار (تقریباً 333.94 تریلیون وون) از قبل منتشر شده است. بلومبرگ با استناد به تحلیل JP Morgan Chase اعلام کرده است که حدود 1.5 تریلیون دلار (تقریباً 2122.5 تریلیون وون) به‌عنوان نیاز به اوراق قرضه با درجه سرمایه‌گذاری در پنج سال آینده مورد نیاز است.

بازار اوراق قرضه دولتی نیز این فشار را در قیمت‌ها منعکس می‌کند. در اواسط ماه اوت 2026، بازدهی اوراق قرضه 10 ساله ایالات متحده در محدوده 4.6 درصد و اوراق 30 ساله در حدود 5.2 درصد نوسان داشت. با افزایش نرخ‌های بلندمدت، هزینه‌های وام‌گیری شرکت‌ها و همچنین ارزیابی نرخ تخفیف سهام و کالاها نیز تغییر می‌کند.

واکنش بازار طلا یکسان نبود. وال استریت ژورنال در تاریخ 17 ام گزارش داد که قیمت طلا در نیویورک به 4458.20 دلار برای هر اونس افزایش یافته و 0.5 درصد رشد کرده است و قیمت طلا نیز 0.6 درصد افزایش یافته است. این امر به دلیل ضعیف بودن فروش خرده‌فروشی ایالات متحده و شاخص‌های احساس مصرف‌کننده است که دلار را تحت فشار قرار داده و انتظارات افزایش نرخ بهره را کاهش داده است.

طلا به عنوان دارایی‌ای که بهره‌ای پرداخت نمی‌کند، معمولاً با افزایش نرخ بهره جذابیت نسبی کمتری پیدا می‌کند. برعکس، اگر دلار ضعیف شود یا تقاضا برای دارایی‌های امن افزایش یابد، این عوامل می‌توانند از قیمت طلا حمایت کنند. به همین دلیل، نمی‌توان به‌طور قطعی گفت که انتشار اوراق قرضه شرکت‌های AI به‌طور مستقیم قیمت طلا را تحت فشار قرار داده است.

تفسیر بازار نیز متفاوت است. برخی بر این باورند که افزایش عرضه اوراق قرضه و افزایش نرخ‌های بلندمدت به عنوان فشار بر قیمت طلا در نظر گرفته می‌شود، در حالی که دیگران معتقدند که افزایش بدهی و ناامنی مالی می‌تواند تقاضا برای طلا به عنوان دارایی امن را افزایش دهد. حتی اگر نرخ‌ها افزایش یابد، بسته به اینکه آیا علت آن گسترش سرمایه‌گذاری‌های رشد است یا نگرانی‌های تورمی و مالی، واکنش دارایی‌ها متفاوت خواهد بود.

این روند همچنین برای سرمایه‌گذاران داخلی به مسأله‌ای تبدیل می‌شود که به بررسی همزمان سهام فناوری ایالات متحده، نرخ بهره و قیمت طلا مربوط می‌شود. سرمایه‌گذاری در زیرساخت‌های AI به عنوان دلیلی برای عملکرد شرکت‌های بزرگ فناوری و تقاضای نیمه‌هادی‌ها عمل می‌کند، اما اگر تأمین مالی آن نرخ‌های بلندمدت را افزایش دهد، می‌تواند فشار بیشتری بر ارزیابی سهام رشد وارد کند. برای سرمایه‌گذارانی که همزمان طلا، دلار و اوراق قرضه بلندمدت ایالات متحده را در اختیار دارند، متغیرهای تصمیم‌گیری در تخصیص دارایی افزایش یافته است.

به‌ویژه، انتشار اوراق قرضه شرکت‌های AI به‌طور غیرمستقیم به بازار کریپتو نیز مرتبط است. اگر نرخ‌های بلندمدت اوراق قرضه دولتی افزایش یابد، جذابیت نسبی دارایی‌های پرخطر مانند بیت‌کوین (BTC) و محیط نقدینگی ممکن است تحت تأثیر قرار گیرد. این به این معنی است که ارتباط بین سرمایه‌گذاری در زیرساخت‌های AI و نرخ‌های بلندمدت می‌تواند بر ارزیابی نقدینگی در بازار کریپتو تأثیر بگذارد.

در حال حاضر، واقعیتی که تأیید شده این است که با گسترش بدهی‌های AI در شرکت‌های بزرگ فناوری، نیاز به بازدهی در بازار اوراق قرضه افزایش یافته و مسیر نرخ‌های آن به عنوان یک متغیر در ارزیابی بازار طلا مطرح شده است. رقم 1.5 تریلیون دلار باید به‌عنوان نیاز به اوراق قرضه با درجه سرمایه‌گذاری در پنج سال آینده در نظر گرفته شود، نه به‌عنوان مبلغ انتشار در سال جاری. قیمت طلا نه تنها به انتشار اوراق قرضه AI بلکه به دلار، انتظارات نرخ فدرال و تقاضا برای دارایی‌های امن نیز واکنش نشان می‌دهد.