تحلیل جدید HTX Research از دارایی‌های هوش مصنوعی در بازار سهام آمریکا: فناوری هنوز در مراحل ابتدایی است، هزینه‌های سرمایه‌گذاری و ارزیابی‌ها وارد مرحله پایانی چرخه شده‌اند

منبع: HTX Research

به تازگی، بخش تحقیقاتی HTX تحت نظر Huobi، گزارش جدیدی با عنوان «صنعتی‌سازی هوشمند و چرخه حباب: اقتصاد توکن، هزینه‌های سرمایه‌گذاری و ارزیابی مجدد دارایی‌های هوش مصنوعی در بازار سهام آمریکا» منتشر کرده است. این گزارش از منظر اقتصاد توکن، وضعیت ارزیابی، موقعیت چرخه و ساختار ریسک و بازده در زنجیره صنعت هوش مصنوعی را تحلیل می‌کند. این گزارش معتقد است که صنعت هوش مصنوعی و سهام هوش مصنوعی در حال حاضر در یک چرخه زمانی مشابه قرار ندارند. گسترش فناوری مدل‌های بزرگ، عامل‌ها و محصولات چندمدلی هنوز در مراحل ابتدایی است و چرخه کاربردهای شرکتی در مراحل ابتدایی و میانه قرار دارد؛ اما چرخه هزینه‌های سرمایه‌گذاری شرکت‌های بزرگ به مرحله میانه و پایانی وارد شده است و ارزیابی‌های سهام، تمرکز بازار و احساسات معاملاتی به نیمه دوم بازار صعودی نزدیک‌تر است.

متغیرهای تعیین‌کننده قیمت سهام

در سه سال گذشته، بازار ابتدا به کمبود عرضه GPU، HBM، سرورها، شبکه و مراکز داده واکنش نشان داد و سپس به جهش توانایی مدل‌های پیشرفته، مدل‌های استنتاج و عامل‌های کدنویسی پرداخت. از سال 2026 به بعد، متغیرهای کلیدی تعیین‌کننده بازده سهام در حال تغییر از پارامترهای مدل و مقیاس هزینه‌های سرمایه‌گذاری به هزینه تولید توکن، نرخ موفقیت وظایف، شدت مصرف کاربران، نرخ نفوذ جریان کار شرکتی و اینکه آیا سرمایه‌گذاری‌های کلان در هوش مصنوعی در نهایت می‌توانند به جریان نقدی آزاد تبدیل شوند، هستند.

این تغییر به دلیل تغییرات مقیاس هزینه‌های سرمایه‌گذاری است. J.P. Morgan Asset Management تخمین می‌زند که هزینه‌های سرمایه‌گذاری پنج شرکت بزرگ آمریکایی در سال 2026 حدود 697 میلیارد دلار خواهد بود و نسبت هزینه‌های سرمایه‌گذاری هوش مصنوعی به جریان نقدی عملیاتی این شرکت‌ها از حدود 33 درصد در سال 2023 به حدود 93 درصد افزایش یافته است. زمانی که هزینه‌های سرمایه‌گذاری بخش عمده‌ای از جریان نقدی عملیاتی را مصرف کند، توجه بازار به طور طبیعی از رشد درآمد به بازده سرمایه‌گذاری تغییر می‌کند.

حباب در ساختار مالی، نه در خود صنعت

این گزارش به تحلیل دقیق‌تری از اصطلاح «حباب هوش مصنوعی» پرداخته است. درآمدهای ابری، میزان استفاده از عامل‌های کدنویسی، درآمدهای تراشه و تقاضای شرکتی در حال رشد واقعی هستند و فناوری هوش مصنوعی خود یک روایت کاذب نیست؛ اما هزینه‌های سرمایه‌گذاری، تأمین مالی خارجی، پروژه‌های مراکز داده، ارزیابی مدل‌های خصوصی و برخی از دارایی‌های با ارزیابی بالا به وضوح ویژگی‌های حبابی را نشان می‌دهند.

روش‌های ارزیابی نسبت قیمت به درآمد نیز نیاز به تغییر دارند. نسبت قیمت به درآمد سطحی نمی‌تواند به طور مستقیم نمایانگر سطح واقعی ارزیابی باشد: نسبت قیمت به درآمد Alphabet تحت تأثیر نوسانات بازده سرمایه‌گذاری قرار دارد و سود حسابداری فعلی آمازون نیز نمی‌تواند نمایانگر ارزیابی نرمال باشد. واقعاً دارایی‌هایی با نسبت قیمت به درآمد مناسب هستند که بین ارزیابی نرمال، موانع رقابتی، جریان نقدی و انتخاب‌های هوش مصنوعی بهترین تطابق را دارند.

در شرایط فعلی قیمت و موقعیت چرخه، این گزارش معتقد است که نسبت کلی Alphabet برجسته‌ترین است و همزمان دارای توانایی‌های جامع و چندین موتور رشد است؛ بنیاد Microsoft بالاترین شانس را دارد، اما فضای گسترش ارزیابی محدود است؛ ارزیابی ظاهری Meta با نرخ رشد درآمدش تطابق بالایی دارد، اما ریسک هزینه‌های سرمایه‌گذاری قابل توجه است؛ TSMC به عنوان «فروشنده بیل» با کیفیت‌ترین در زنجیره تأمین است و باید ریسک‌های جغرافیایی را تحمل کند؛ NVIDIA هنوز هم جذاب‌ترین دارایی نیمه‌هادی پس از تعدیل رشد است؛ آمازون دارای انتخاب‌های گسترده‌ای در AWS و Trainium است. Oracle و Micron دارایی‌های با نسبت قیمت به درآمد بالا اما شانس پایین هستند، در حالی که AMD، Arista و Vertiv دارای کیفیت بالای کسب و کار هستند، اما قیمت فعلی تقریباً به اجرای بی‌نقص نیاز دارد.

خط اصلی هوش مصنوعی در حال تغییر روش‌های تخصیص دارایی کاربران رمزنگاری است

تأثیر هوش مصنوعی به عنوان خط اصلی بازارهای سرمایه جهانی نه تنها در قیمت‌گذاری بازار سهام آمریکا مشهود است، بلکه در حال تغییر رفتار تخصیص دارایی کاربران رمزنگاری نیز هست. زمانی که دارایی‌های اصلی هوش مصنوعی مانند NVIDIA، Micron، TSMC، Broadcom، Meta و Alphabet به همراه طلا، نفت، ETF و دارایی‌های Pre-IPO به سبد سرمایه‌گذاری روزمره کاربران رمزنگاری وارد می‌شوند، مرزهای دو بازار شروع به مبهم شدن می‌کند. سرمایه‌ها می‌توانند بر اساس محیط کلان، روندهای صنعتی و ریسک‌پذیری بین BTC، ETH، سهام‌های پیشرو هوش مصنوعی، طلا و ETF به طور انعطاف‌پذیر جابجا شوند و تعداد بیشتری از کاربران اکنون Crypto و بازار سهام آمریکا را به عنوان دو جهت مختلف در یک سیستم دارایی ریسک جهانی درک می‌کنند.

Huobi HTX یکی از اولین پلتفرم‌های معاملاتی رمزنگاری است که به طور سیستماتیک این جهت را پیش می‌برد. بر اساس داده‌های منتشر شده در آگوست 2026، حجم کل معاملات بخش قراردادهای TradFi این پلتفرم به بیش از 2.5 میلیارد دلار رسیده و از بیش از 170 دارایی مرتبط با TradFi پشتیبانی می‌کند که شامل بازار سهام آمریکا، ETF، طلا، نقره، نفت، تراشه‌های هوش مصنوعی، ذخیره‌سازی، هوافضا و دارایی‌های موضوعی Pre-IPO مانند OpenAI و Anthropic می‌شود.

کلید این مدل در این است که پلتفرم دارای تعداد زیادی کاربر رمزنگاری است که ثبت‌نام، تأیید هویت و واریز دارایی را انجام داده‌اند. این کاربران معمولاً به طور مستقیم USDT و سایر استیبل‌کوین‌ها را نگه می‌دارند و نیازی به باز کردن حساب‌های سنتی اوراق بهادار ندارند و همچنین نیازی به انتقال وجوه به یک سیستم مالی دیگر ندارند و می‌توانند در یک حساب واحد به معامله دارایی‌های TradFi بپردازند. در زمان کاهش ریسک‌پذیری، دارایی‌هایی مانند طلا، ETF یا سهام‌های بزرگ فناوری را تخصیص می‌دهند و در زمان افزایش ریسک‌پذیری، نسبت Crypto و سهام‌های هوش مصنوعی با بتای بالا را افزایش می‌دهند و وجوه همیشه در یک پلتفرم باقی می‌مانند.

مرزهای رقابت پلتفرم‌های معاملاتی در حال تغییر است

رشد کسب و کار TradFi نشان می‌دهد که رقابت بین پلتفرم‌های معاملاتی در آینده از معاملات نقدی، قراردادها، نقدینگی و سرعت لیست کردن دارایی‌ها به رقابت جامع در زمینه Crypto، بازار سهام آمریکا، ETF، کالاها، Pre-IPO، مدیریت ثروت و ابزارهای سرمایه‌گذاری هوش مصنوعی گسترش خواهد یافت. پلتفرم‌هایی که واقعاً دارای رقابت‌پذیری بلندمدت هستند، توانایی‌های اصلی خود را از توانایی‌های معاملاتی واحد به توانایی توزیع دارایی‌های جهانی ارتقا خواهند داد.

این همچنین تأیید می‌کند که گزارش به یک قضاوت بزرگ‌تر اشاره دارد: هوش مصنوعی تنها توانایی‌های مدل و نیازهای محاسباتی را تغییر نمی‌دهد، بلکه جریان‌های مالی، روش‌های تخصیص دارایی و سازماندهی محصولات مالی را نیز تغییر می‌دهد. پیش‌بینی‌های اولیه Huobi HTX در زمینه TradFi و پیگیری مداوم HTX Research در مورد خط اصلی هوش مصنوعی و جریان‌های مالی بین بازارها به هم مرتبط است------ شناسایی موقعیت چرخه، قضاوت در مورد جریان‌های مالی، و درک روابط بین دارایی‌های مختلف، نه تنها هسته کار تحقیقاتی است، بلکه در تصمیم‌گیری‌های واقعی کسب و کار نیز منبعی از مزیت اولیه به شمار می‌آید. در زمانی که هوش مصنوعی بازارهای مالی جهانی را وارد مرحله جدیدی از ادغام می‌کند، نهادهایی که قادر به درک همزمان چرخه‌های صنعتی و جریان‌های مالی هستند، احتمال بیشتری برای کسب موقعیت‌های مطلوب در دور بعدی رقابت خواهند داشت.

توجه: محتوای این مقاله به عنوان مشاوره سرمایه‌گذاری تلقی نمی‌شود و هیچ‌گونه پیشنهادی برای محصولات سرمایه‌گذاری ارائه نمی‌دهد.

درباره HTX Research

HTX Research بخش تحقیقاتی اختصاصی زیرمجموعه Huobi HTX است که مسئول تحلیل عمیق در زمینه‌های گسترده‌ای از جمله ارزهای دیجیتال، فناوری بلاک‌چین و روندهای بازارهای نوظهور است. HTX Research متعهد به ارائه بینش‌های مبتنی بر داده و پیش‌بینی‌های استراتژیک است و نقش کلیدی در شکل‌گیری نظرات صنعتی و حمایت از تصمیم‌گیری‌های هوشمند در حوزه دارایی‌های دیجیتال ایفا می‌کند. با استفاده از روش‌های تحقیقاتی دقیق و تحلیل‌های پیشرفته داده، HTX Research همواره در خط مقدم نوآوری قرار دارد و به توسعه تفکر صنعتی کمک می‌کند و درک عمیق‌تری از دینامیک‌های در حال تغییر بازار را تسهیل می‌کند. به ما بپیوندید.

این مقاله از طریق ارسال به ما رسیده است و نمایانگر نظرات BlockBeats نیست.