JP Morgan, Goldman Sachs et 40 autres entreprises expérimentent le trading d'actions et d'obligations sur blockchain

[Journaliste : Myungjeong Seon, Block Media] Les grandes institutions financières de Wall Street ont lancé une expérience à grande échelle pour échanger des actions américaines et des obligations sur blockchain, ainsi que pour transférer des marges et des garanties. Cela va au-delà des expériences de tokenisation d'actifs menées individuellement par des institutions financières, en vérifiant si les banques, les sociétés de gestion d'actifs et les chambres de compensation peuvent être connectées comme un marché unique.

La Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) prévoit de passer à une phase opérationnelle continue de ses services à partir d'octobre, au-delà d'une phase d'essai limitée. Cela marque une étape où l'utilisation de la blockchain à Wall Street dépasse la validation technique pour vérifier si elle peut réellement remplacer ou compléter les systèmes de règlement et de garantie des marchés financiers existants.

40 institutions financières réunies... du trading d'actions et d'obligations aux appels de marge via blockchain

Selon Bloomberg, environ 40 institutions financières, dont JP Morgan Chase, Goldman Sachs, Invesco et Citadel Securities, ont participé à une expérience de trading d'actifs tokenisés basée sur blockchain dirigée par la DTCC en juillet dernier.

L'expérience a été menée en reproduisant les opérations d'une journée sur le marché financier pendant environ quatre heures. Les institutions participantes ont échangé des actions américaines et des obligations sur le réseau blockchain et ont fourni des garanties. Elles ont également répondu à des appels de marge, qui sont des demandes de dépôt supplémentaire de garantie, et ont transféré des actifs entre elles.

Les transactions de titres de créance remboursables (RP) et les règlements simultanés (DvP) étaient également inclus dans les tests. Le règlement simultané réduit le risque de contrepartie en traitant la livraison des titres et le paiement en même temps. Les versions numériques des actions américaines et des fonds négociés en bourse (ETF) des obligations américaines ont été utilisées sur le réseau privé de la DTCC et le réseau Canton.

Nadine Chaka, responsable mondiale des actifs numériques à la DTCC, a déclaré : "Nous avons essayé de reproduire les activités qui se produisent quotidiennement sur le marché" et a ajouté que "la tokenisation ne doit pas être un processus isolé, mais doit faire partie du flux de travail quotidien."

L'objectif de cette expérience n'est pas simplement de mettre des titres sur blockchain. Il s'agit de vérifier si les actifs tokenisés peuvent être réellement déplacés entre plusieurs institutions financières et la blockchain tout en maintenant le système de gestion des risques de règlement et de garde des marchés financiers existants.

Le marché de la tokenisation des actifs réels (RWA) connaît une croissance rapide. Selon RWA.xyz, la valeur des actifs tokenisés a dépassé 38 milliards de dollars, avec un taux de croissance prévu de plus de 400 % d'ici 2025.

Les garanties d'actions transférées en quelques minutes vers CME... JP Morgan également impliqué dans la tokenisation de QQQ

L'un des domaines les plus remarqués lors de cette expérience était le transfert de garanties.

Dans le marché financier traditionnel, les garanties passent par les banques et les chambres de compensation. Chaque institution ayant des livres et des systèmes différents, le processus de transfert et de vérification des actifs prend du temps. Cela peut entraîner des problèmes de liquidité, car les actifs pouvant être utilisés comme garanties ne peuvent pas être transférés immédiatement là où ils sont nécessaires.

La DTCC a tokenisé des actions qu'elle détenait et les a transférées en quelques minutes comme garanties de marge au groupe CME. Si les garanties tokenisées peuvent être déplacées presque en temps réel, cela permettrait aux institutions financières d'utiliser leurs actifs de manière plus efficace et de réduire les fonds de réserve nécessaires à la gestion des marges, selon la DTCC.

JP Morgan a également mené une expérience en convertissant des garanties de titres en tokens numériques pour fournir des fonds nécessaires aux appels de marge. Ils ont également testé l'utilisation de garanties tokenisées pour des actifs en actions, y compris l'ETF Nasdaq 100 de Invesco, QQQ.

Danny Hand, responsable des services financiers numériques chez JP Morgan, a déclaré : "La tokenisation peut réduire les frictions dans le processus de transaction et augmenter la mobilité des garanties", ajoutant qu'elle pourrait permettre une utilisation plus efficace des actifs pour répondre aux exigences de marge.

Cependant, le simple fait de pouvoir tokeniser des garanties ne suffit pas à changer le marché. Les chambres de compensation doivent reconnaître les actifs tokenisés comme garanties, et les institutions de garde doivent également être capables de les traiter. Les systèmes de gestion des risques des institutions financières doivent également être en mesure de suivre les actifs tokenisés au même niveau que les titres traditionnels.

C'est pourquoi le rôle de la DTCC est crucial. La DTCC gère les enregistrements de transactions officielles pour des milliards de dollars de titres américains. Même si une transaction est finalisée sur blockchain, si elle doit être vérifiée à nouveau avec les livres de la DTCC, l'efficacité apportée par la tokenisation pourrait être considérablement réduite.

Tests opérationnels à partir d'octobre... la clé est la commercialisation au-delà de la validation technique

La DTCC prévoit d'élargir ses services d'une expérience limitée à une phase opérationnelle continue à partir d'octobre. Cela inclut l'ajout de nouveaux réseaux blockchain et l'élargissement du soutien aux actions d'entreprise telles que le paiement des intérêts et le traitement des échéances des obligations américaines. Elle prévoit également d'ouvrir ses portes à d'autres institutions financières éligibles qui n'ont pas participé à l'expérience de juillet.

L'intérêt du marché se déplace au-delà de la question de savoir si la technologie fonctionne, vers la question de savoir si les institutions financières l'utiliseront régulièrement dans leurs opérations quotidiennes.

Vivian Fang, professeur de finance à l'Université de l'Indiana, a déclaré : "Au cours des dix dernières années, de nombreuses expériences de blockchain pour entreprises ont échoué non pas parce que la technologie ne fonctionnait pas, mais parce qu'il manquait des conditions pour une adoption commerciale. La véritable épreuve sera de voir si les participants du marché adoptent les titres tokenisés à une échelle significative et si la plateforme peut générer une valeur économique mesurable."

Le marché estime que la tokenisation est plus susceptible de se répandre d'abord dans le domaine des garanties et des paiements de gestion de liquidités. Citigroup prévoit que le marché des actifs tokenisés pourrait atteindre 5 500 milliards de dollars d'ici 2030, et dans un scénario optimiste, il pourrait atteindre 8 200 milliards de dollars.

La recherche mondiale de Bank of America a également prévu que l'adoption initiale se concentrera sur le transfert de garanties et la normalisation des paiements de produits financiers en gestion de liquidités sur blockchain. La tokenisation des actions et des produits de crédit pourrait évoluer de manière relativement progressive.

La compatibilité entre les blockchains est également un défi à relever. Si les institutions financières construisent des réseaux différents, elles doivent s'assurer que les deux systèmes reconnaissent le transfert des actifs et le propriétaire final de manière identique lors du déplacement d'un actif d'une blockchain à une autre. Dans cette expérience, le réseau Canton de Digital Asset a soutenu plusieurs transactions et a testé la possibilité de connexion entre différents systèmes.

Des incertitudes juridiques et réglementaires subsistent également. Noel Acheson, rédacteur en chef de "Crypto is Macro Now", a évalué que la DTCC est dans une position unique pour conduire le changement dans l'industrie en établissant des normes de marché et en collaborant avec des institutions mondiales, mais a également prévu qu'une transition complète pourrait prendre environ dix ans.

L'expérience de juillet a été menée après que les institutions participantes ont passé des mois à se préparer, en utilisant un temps et des actifs limités. Par conséquent, il ne s'agit pas encore d'une étape de validation pour vérifier si des transactions à grande échelle peuvent se produire régulièrement sur le marché. À partir d'octobre, lorsque la DTCC élargira ses services, il sera crucial de voir si davantage d'institutions financières utiliseront des actifs tokenisés dans leurs transactions quotidiennes, ce qui déterminera la faisabilité commerciale.

Chaka a déclaré : "Avant octobre, il y a eu de grands progrès dans le niveau de préparation du marché et de tous les participants. Maintenant, personne ne doute que la technologie elle-même fonctionne."

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