Entretien avec le PDG de Kalshi : De le sport à la politique, essayer de définir la "vérité" par des mécanismes d'incitation monétaire

Rédigé par : Jordyn Holman, New York Times

Traduit par : Luffy, Foresight News

La taille de Kalshi est bien plus petite que ce que beaucoup imaginent. Les 200 employés de l'entreprise travaillent principalement dans un bureau ouvert dans le quartier de l'abattage de Manhattan, n'occupant même pas un étage d'un immeuble de bureaux.

Cependant, aujourd'hui, Kalshi est presque omniprésent, aux côtés d'autres plateformes de marché prédictif comme Polymarket.

Ils sont les principaux sponsors de divers événements sportifs, et les médias citent fréquemment leurs données dans des reportages sur la politique et les marchés financiers. Les utilisateurs peuvent parier sur la probabilité de divers événements : le score final d'un match de football, les résultats d'essais cliniques de nouveaux médicaments, ou les sujets que le président Trump mentionnera dans ses discours.

Kalshi a été fondée en 2018 et a ouvert au public en 2021. Les fondateurs sont deux diplômés fraîchement sortis du MIT : le PDG Tarek Mansour et la COO Luana Lopes Lara. En mai de cette année, l'entreprise a terminé un nouveau tour de financement, atteignant une valorisation de 22 milliards de dollars. Mansour a grandi au Liban, tandis que Lopes Lara vient du Brésil. Selon Forbes, à seulement 30 ans, ils font tous deux partie des milliardaires.

Aux États-Unis, les marchés prédictifs sont régulés par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) et peuvent opérer à l'échelle nationale une fois approuvés. Les entreprises de jeux doivent obtenir des licences état par état, et les règles de régulation diffèrent. Une enquête du New York Times a révélé que la CFTC a récemment réduit ses effectifs et assoupli son application des lois, ce qui a objectivement favorisé le développement de l'industrie des marchés prédictifs.

L'expansion rapide de l'industrie attire de nombreux investisseurs et nouveaux entrants, y compris des personnes liées à la famille Trump : Donald Trump Jr. est un investisseur de Polymarket et agit également en tant que consultant rémunéré pour Kalshi. Mark Zuckerberg de Meta, la plateforme du métavers, envisage également de s'impliquer dans le secteur des marchés prédictifs.

Certains législateurs et régulateurs estiment que les marchés prédictifs ne sont qu'une forme déguisée de jeu. L'industrie fait également face à des risques de délit d'initié : ces derniers mois, un soldat américain impliqué dans l'arrestation du président vénézuélien Maduro a parié sur cet événement sur Polymarket ; un opérateur de téléprompteur à la Maison Blanche a parié sur le contenu des discours de Trump sur Kalshi.

Le procureur général de l'État de New York, Letitia James, a récemment poursuivi Kalshi, l'accusant d'opérer illégalement et d'éviter les lois sur les jeux de l'État. Kalshi a déclaré que cette poursuite n'était qu'un "spectacle politique" et a affirmé que les États n'avaient pas le droit d'ordonner la fermeture de l'entreprise. Plus de dix États ont déjà proposé des projets de loi de régulation pour les marchés prédictifs cette année.

Lors de la dernière divulgation de financement, Kalshi a déclaré que le volume de transactions annualisé sur la plateforme avait grimpé à 178 milliards de dollars. Pour Mansour, un marché qui permet aux gens de soutenir leurs prévisions avec de l'argent a une valeur importante, aidant à "calibrer" (un terme qu'il utilise souvent) ce monde "surchargé d'informations mais pauvre en vérités".

Voici le contenu de cette interview, le texte a été édité et abrégé pour faciliter la lecture.

Tarek Mansour

Q : Vous avez déclaré que l'une des visions de Kalshi est "la financiarisation de tout", ce qui est perçu par certains comme une vision dystopique. Pourquoi pensez-vous que c'est une bonne chose ?

Je pense que les gens ont mal interprété cette phrase. L'attrait des marchés prédictifs réside dans leur capacité à transformer des débats subjectifs, émotionnels et partisans en un système mathématique et objectif, avec des mécanismes d'incitation clairs et transparents. Si vous faites des recherches approfondies, analysez rationnellement et cherchez la vérité, vous aurez de fortes chances de réaliser des bénéfices ; si vos opinions sont biaisées, déconnectées de la réalité ou extrêmes, vous risquez fortement de perdre de l'argent.

Ce marché a un sens unique de l'ordre : vous pouvez clairement juger des motivations derrière les opinions des autres. Les gens participent au jeu, essentiellement pour poursuivre la vérité, avec pour but de réaliser des gains.

Q : Actuellement, un grand nombre d'utilisateurs participent au trading d'événements sportifs. Quelle est la part des volumes de transactions dans les catégories sportives par rapport aux autres catégories sur la plateforme ?

En effet, les gens sont passionnés par le trading d'événements sportifs. Nos utilisateurs aiment principalement les mathématiques, l'économie et le trading, et sont passionnés par la réflexion sur les probabilités et les variables influençant le cours des événements. Les événements sportifs sont un excellent terrain d'entraînement pour la pensée probabiliste.

Q : Quelles sont les données spécifiques ?

L'année dernière, les transactions liées au sport représentaient environ 95 %, et aujourd'hui, cela approche les deux tiers. Il y a une multitude d'événements sportifs chaque semaine, mais les événements politiques ne se produisent pas en continu. Le trading sportif apporte une liquidité suffisante aux autres catégories comme les cryptomonnaies, la politique et l'économie macro, propulsant une forte croissance dans ces secteurs.

Q : Comment se développe actuellement la catégorie politique ?

Le marché des grands événements politiques peut atteindre entre 50 millions et 100 millions de dollars. Avec l'augmentation du nombre de participants, la précision des prix du marché s'est considérablement améliorée, et les attentes sont plus en phase avec la réalité.

Q : Revenons à la "financiarisation de tout", quels sont les prochains plans de Kalshi ?

Tout doit être fait avec modération. Kalshi soutient une régulation raisonnable. Nous avons toujours suivi un chemin de conformité. Au début de notre aventure, nous avons passé des années à planifier les catégories à lancer et à obtenir des licences au niveau fédéral, un processus très difficile. À l'époque, nous n'avions que 22 ans et nos quatre premières années de carrière ont été consacrées à collaborer avec des avocats pour établir un cadre réglementaire pour l'industrie.

Q : Êtes-vous satisfait de l'environnement réglementaire actuel ? Y a-t-il des lacunes dans le système de régulation ?

Tant qu'il y a de l'innovation et des choses émergentes, il y aura toujours des lacunes dans la régulation. Si la régulation était parfaite, ce pays ne verrait pas naître de nouvelles choses.

Q : Je voudrais vous interroger sur les rumeurs concernant des tensions entre vous et le fondateur de Polymarket, Shayne Coplan. Pourriez-vous nous parler de la réalité ?

Les gens aiment voir les rivalités entre pairs. Mais ce n'est pas une concurrence directe. Mon véritable concurrent est ailleurs : Robinhood, la Chicago Mercantile Exchange (CME), Coinbase, Interactive Brokers, les grandes banques, et Zuckerberg qui s'intéresse également au secteur des marchés prédictifs. Être en concurrence avec ces acteurs me passionne.

Nos divergences avec Polymarket sont essentiellement idéologiques.

Q : Quelles sont ces divergences ?

La divergence principale réside dans la voie de développement. Choisir d'opérer de manière conforme ou de croître de manière sauvage sans régulation. Je pense que Polymarket n'a pas établi de lignes de fond de gestion des risques de marché, ce qui, à long terme, n'est pas bon pour eux ni pour l'ensemble de l'industrie.

Q : Comment convaincre l'extérieur que les règles de régulation que Kalshi promeut défendent réellement les intérêts des utilisateurs ?

La croissance continue de l'industrie est en soi une preuve de confiance, les utilisateurs sont prêts à nous confier leurs fonds. Si les intérêts des gens sont lésés et qu'ils ne font plus confiance à la plateforme, ils cesseront naturellement de l'utiliser et en informeront leur entourage.

Q : Le volume des transactions sur la plateforme est-il fortement concentré entre quelques traders ?

Je n'ai pas de données précises sur les parts, mais la distribution des volumes de transactions est effectivement inégale. Une partie des utilisateurs effectue des transactions sporadiques chaque mois, certains considèrent le trading comme un passe-temps ou un travail secondaire, tandis que d'autres sont des participants à plein temps, appelés super-prévisionnistes. Ces super-prévisionnistes traitent une grande quantité d'informations. Ce groupe représente peut-être moins de 2 %, mais contribue à 70 % à 80 % du volume des transactions.

Notre prévisionniste d'inflation le plus précis est simplement une personne ordinaire du Kansas ; les dix premiers prévisionnistes politiques viennent également de divers horizons, sans formation d'élite de Wall Street, beaucoup sont des travailleurs de la classe ouvrière, ce qui est très intéressant.

Q : Quelles mesures Kalshi prend-elle pour prévenir le délit d'initié ?

Premièrement, tous les utilisateurs doivent compléter une vérification d'identité, la plateforme connaît l'identité réelle des traders et peut rapidement retracer les transactions anormales. Deuxièmement, nous avons construit un système similaire à celui de la Bourse de New York, qui marque automatiquement les modèles de transactions suspects. Troisièmement, nous mettons en œuvre un mécanisme de transparence totale, toutes les données de transaction sont rendues publiques.

Cette question présente des avantages et des inconvénients. L'inconvénient est que tout le monde peut voir les enregistrements de transactions, et dès qu'il y a un mouvement suspect, des questions sur un délit d'initié surgissent immédiatement ; l'avantage réside précisément là : les comportements anormaux sont surveillés par tous. Si quelqu'un souhaite commettre un délit d'initié, cela revient à agir sous les yeux de tous.

Le délit d'initié est très subtil. Dans un certain sens, l'information privilégiée peut rendre les prix du marché plus efficaces. Mais nous interdisons fermement le délit d'initié, car cela nuit à l'équité et finira par décourager les traders ordinaires.

Des économistes ont suggéré que le délit d'initié pourrait améliorer la précision des prévisions, ce qui renforcerait la confiance dans les conclusions du marché. Mais l'équité est notre priorité absolue.

Q : L'entreprise se développe rapidement. Comment équilibrez-vous les affaires externes tout en vous concentrant sur la construction de l'entreprise ?

Luana et moi travaillons très dur, souvent en week-end, et nous trouvons toujours du temps. Lorsque l'entreprise atteint une phase stable, de nombreuses affaires peuvent être standardisées et confiées à l'équipe. Elle s'occupe des opérations internes de l'entreprise, tandis que je gère les affaires externes, ce modèle fonctionne bien.

Kalshi adopte une structure très plate, ce qui aide à faire avancer les projets efficacement. Il y a peu de niveaux de gestion, ce qui empêche les gestionnaires de s'approprier les résultats des employés de première ligne. Les personnes qui agissent sont les responsables d'équipe, créant ainsi un sentiment d'urgence et de motivation interne.

Q : D'où vient votre style de gestion ?

Les Libanais ont généralement une grande capacité d'adaptation, car l'environnement local est plein d'incertitudes. Cette expérience de croissance m'a fait réaliser que le monde lui-même est plein de variables.

Dans le domaine de l'intelligence artificielle, il y a presque de nouveaux changements toutes les deux semaines, l'environnement évolue rapidement. La structure organisationnelle des entreprises doit s'adapter à ce rythme. C'est pourquoi nous évitons délibérément de figer les structures hiérarchiques. Que ce soit face à des défis majeurs ou à de nouvelles opportunités, l'équipe peut se réorganiser et collaborer de manière flexible.

Q : En parlant de votre expérience de croissance, quel est le conseil le plus important que vos parents vous ont donné ?

Ma mère m'a toujours dit : donnez toujours 120 % d'efforts, visez l'excellence. La différence dans le résultat final réside souvent dans ces 20 % supplémentaires d'efforts.

Questions rapides

Q : Quelle transaction récente sur Kalshi a attiré votre attention ?

R : Les contrats liés au prix de la puissance de calcul.

Q : Quelle question aimez-vous poser lors d'un entretien d'embauche ?

R : Que pensez-vous d'Elon Musk ?

Q : Quelle est votre opinion la plus contre-courant ?

R : Je pense que le succès d'une grande entreprise ne dépend pas principalement de ses dirigeants.

Q : Vous considérez-vous comme un gestionnaire ?

R : Non, je ne suis pas doué pour gérer les autres.

Q : Quelle question avez-vous récemment posée à l'intelligence artificielle ?

R : J'ai demandé à ChatGPT quelle était la probabilité de victoire des démocrates lors des élections de mi-mandat de 2028, et maintenant l'IA peut déjà accéder aux données de Kalshi pour faire des projections.

Q : Quel est le pire conseil que les jeunes entrepreneurs entendent souvent ?

R : Beaucoup de gens conseillent aux entrepreneurs de recueillir divers conseils. Mais il n'y a pas de formule universelle pour l'entrepreneuriat. Les gens dépendent trop des opinions des autres ; en même temps, beaucoup aiment donner des conseils aux autres pour se sentir supérieurs, mais la plupart des conseils n'ont pas de valeur.

Q : Quel conseil donneriez-vous aux jeunes entrepreneurs ?

R : Ne prenez pas mes mots pour argent comptant. Dans la mesure du possible, essayez de prendre des risques et d'apprendre par l'expérience.

Q : Quel est le meilleur conseil concernant les réunions ?

R : Si vous pouvez éviter une réunion, évitez-la.

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