هايبرليكويد تطلب خمس تعديلات على تنظيمات هيئة الأوراق المالية والبورصات بشأن العملات المشفرة

مركز سياسة هايبرليكويد قدم خمس توصيات لتعديل مقترح تنظيم هيئة الأوراق المالية والبورصات بشأن العملات المشفرة، قبل إغلاق الاستشارة في 20 أكتوبر 2026.

النقاط الرئيسية

• هايبرليكويد تطلب تعديلات بشأن الإصدارات المجانية، التداول، حماية المطورين، إعادة الشراء والتسجيل الحكومي.
• يجب أن تبقى الإصدارات المجانية بدون دفع خارج متطلبات الاستثمار النقدي.
• المسودة تتضمن إعفاءات لجمع التبرعات بحدود 5 و75 مليون دولار.
• المجموعة تريد أن تستمر الحماية الفيدرالية حتى بعد الامتثال لمتطلبات الحماية.

التعديلات الخمس المطلوبة على تنظيمات هيئة الأوراق المالية والبورصات بشأن العملات المشفرة

تتعلق الطلبات بكل من إصدار الرموز وما يحدث بعد ذلك: التداول، اعتماد المطورين والالتزامات الحكومية بشأن الأوراق المالية. وهي موجهة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية وتهدف إلى تغيير الإطار المسمى تنظيم الأصول المشفرة.

تحتوي المسودة على إعفاءات منفصلة لجمع التبرعات، مع حدود وأوقات مختلفة. يمكن للمشاريع المؤهلة جمع ما يصل إلى 5 ملايين دولار على مدى أربع سنوات مع إعفاء للشركات الناشئة.

إعفاء آخر سيسمح بجمع ما يصل إلى 75 مليون دولار في فترة 12 شهرًا.

وفقًا للمركز، فإن قيمة هذه الإعفاءات تعتمد جزئيًا على وجود سوق فعال للرموز من أجل التحويلات أو المبيعات. لذلك، تطلب هايبرليكويد من هيئة الأوراق المالية والبورصات معالجة الأنشطة التي تحدث بعد التوزيع الأولي أيضًا.

الإصدارات المجانية والتجارة الثانوية: الحاجة إلى قواعد أوضح

هايبرليكويد تريد أن تؤكد القواعد النهائية التفسير الذي اعتمدته هيئة الأوراق المالية والبورصات بالفعل: تلقي الرموز بدون دفع، عادة، لا يلبي متطلبات الاستثمار النقدي. يطلب المركز من الهيئة التركيز على نقطة واحدة: هل قام المستلمون بتبادل مقابل ملموس وقابل للتعريف لتلك الأصول؟

هذا النهج سيفصل بين المهام الإدارية، مثل ربط محفظة أو إكمال الفحوصات على العقوبات، من العمل المنجز مقابل الرموز. بالنسبة للمجموعة، فإن توضيح الفرق سيعطي المطورين والمستلمين توقعات أوضح بينما تتطور الشبكة.

فيما يتعلق بالتجارة الثانوية، يطلب المركز من هيئة الأوراق المالية والبورصات توضيح ما إذا كانت الأصول المصدرة بالإعفاءات المقترحة يمكن تداولها بعد ذلك من خلال بروتوكولات لامركزية أو وسطاء آخرين. تتناول المسودة بعض الإعفاءات للعروض، لكنها لا تحدد إطارًا كاملاً للتبادلات بعد الإصدار.

تشمل الطلبات أيضًا البروتوكولات والمشاركين الذين يسهلون التبادلات دون أن يتم تسجيلهم كوسطاء. يعترف المركز بأن قواعد الأوراق المالية الخاصة بالبورصات والوسطاء والتجار لا تزال سارية حيثما كان ذلك مناسبًا.

اعتماد المطورين وإعادة الشراء التلقائي

هايبرليكويد تعارض شرط اعتماد الحماية للمطورين. وفقًا لرأيها، لا ينبغي أن تضطر المشاريع إلى الإيحاء بأن رموزها قد ارتبطت سابقًا بعقود استثمار للحصول على الحماية.

تقدم المسودة حماية مشروطة للعملات المشفرة التي لم تعد مرتبطة بمثل هذه العقود. بدلاً من ذلك، تريد المجموعة أن تتمكن المشاريع من اعتماد أن رموزها لم يكن لها أي ارتباط من هذا القبيل.

كما تطلب أن تغطي الحماية أيضًا الفترات التي يستمر فيها العمل الإداري الأساسي. اليوم، وفقًا لتفسيرها، ستدخل الحماية حيز التنفيذ فقط عندما ينتهي ذلك العمل أو يتوقف بشكل دائم.

فيما يتعلق بإعادة شراء الرموز، يقترح المجموعة التمييز بين المشتريات التي تتم تلقائيًا وفقًا لقواعد منشورة على البلوكشين وتلك التي يقررها مشغل مركزي. وتؤكد أن هذه الآليات لا ينبغي أن تتلقى تلقائيًا نفس المعاملة عند تقييم من يدير النشاط الاقتصادي.

تطلب التوصيات أيضًا استيعاب توجيهات الموظفين بشأن إعادة الشراء واستخدام مصطلحات متسقة حول <<الطرف المركزي>>. يحذر المركز من التعامل مع المدققين كمجموعة مركزية فقط لأنهم يتشاركون نفس الحوافز.

الحماية الفيدرالية حتى بعد الحماية

هايبرليكويد تريد أن تظل الهيمنة الفيدرالية على بعض قواعد التسجيل الحكومية للأوراق المالية سارية حتى بعد أن تلبي المشاريع شروط الحماية. ستتجاوز الاقتراح بعض المتطلبات الحكومية للعروض المؤهلة والمعاملات اللاحقة.

تحذر المجموعة من أن فقدان تلك الحمايات في وقت لاحق قد يترك المطورين أو الحائزين أمام مسائل التسجيل الحكومية. تميز الإعفاءات الخاصة بهيئة الأوراق المالية والبورصات عن الأطر التشريعية الأوسع مثل قانون الوضوح، معترفة بأن القواعد الحكومية لمكافحة الاحتيال والأنشطة خارج الإعفاءات ستظل سارية.

يبقى الاقتراح خاضعًا للمراجعة والتعديلات بعد الاستشارة. الموعد النهائي للتعليقات العامة هو 20 أكتوبر 2026.