کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده اولین قانون بزرگ برای ارزهای دیجیتال را آماده می‌کند

قانون جدید برای ارزهای دیجیتال اولین گام قابل توجه کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده به سمت تنظیم دائمی دارایی‌های دیجیتال است: این نهاد یک رژیم را پیشنهاد کرده است که در آن پروژه‌های رمزنگاری می‌توانند بدون اعمال خودکار تمام الزامات موجود در بازار اوراق بهادار، پول جذب کرده و توکن‌ها را راه‌اندازی کنند.

این ابتکار به طور غیرمنتظره‌ای ظاهر شد. چند روز قبل از آن، کمیسیون جلسه‌ای را که قرار بود در آن به همین موضوع رأی‌گیری شود، لغو کرد و به یک مشکل غیرمنتظره در برنامه‌ریزی اشاره کرد. اکنون این پروژه به طور رسمی برای بحث ارائه شده است و شرکت‌کنندگان در بازار و عموم مردم ۶۰ روز فرصت دارند تا نظرات خود را ارسال کنند.

• این پیشنهاد اولین پروژه بزرگ تنظیم مقررات رمزنگاری تحت ریاست پل آتکینز است.

• این سند دو مسیر برای عرضه دارایی‌های رمزنگاری معرفی می‌کند: رژیم برای استارتاپ‌ها با محدودیت ۵ میلیون دلار در چهار سال و عرضه بزرگ تا ۷۵ میلیون دلار در یک دوره سالانه با افشای اطلاعات سخت‌تر.

• پس از نظرات عمومی، نهاد نظارتی می‌تواند چندین ماه برای اصلاح نسخه نهایی قانون وقت بگذارد.

چه چیزی را نهاد نظارتی پیشنهاد می‌دهد

پروژه‌ای به نام "تنظیم دارایی‌های رمزنگاری" باید قوانین دائمی برای دارایی‌های دیجیتال در ایالات متحده ایجاد کند. اهمیت آن به ویژه در شرایطی که کنگره هنوز قانونی جداگانه برای ساختار بازار رمزنگاری تصویب نکرده است، بسیار زیاد است.

کمیسیون این سند را جدا از دیگر ابتکارات رمزنگاری، یعنی آنچه که به عنوان استثنای نوآوری شناخته می‌شود و به اوراق بهادار توکن‌شده مربوط می‌شود و هنوز راه‌اندازی نشده، بررسی می‌کند.

"امروز ما یک مسیر جدید را تعیین می‌کنیم: بسته‌ای از استثنائات را پیشنهاد می‌دهیم که به جذب سرمایه کمک می‌کند و به نوآوری‌ها در زمینه دارایی‌های رمزنگاری اجازه می‌دهد در سال‌های آینده در ایالات متحده رشد کنند،" پل آتکینز اعلام کرد.

در این منطق، ارزهای دیجیتال به عنوان یک ابزار مالی واحد و از پیش تعیین شده در نظر گرفته نمی‌شوند، بلکه به عنوان یک کلاس وسیع از دارایی‌های دیجیتال تلقی می‌شوند. به عبارت ساده‌تر، این یک دارایی دیجیتال است که می‌تواند برای انتقال، تسویه، سرمایه‌گذاری یا دسترسی به خدمات درون یک پروژه خاص استفاده شود. در عین حال، نهاد نظارتی سعی دارد شرایطی را که در آن توکن واقعاً شبیه به یک قرارداد سرمایه‌گذاری است، از مواردی که الزامات قانون اوراق بهادار دیگر نباید اعمال شود، جدا کند.

اوراق بهادار در حقوق ایالات متحده می‌تواند شامل قرارداد سرمایه‌گذاری باشد، اما کمیسیون یک مکانیزم را پیشنهاد می‌کند که در آن دارایی‌های رمزنگاری خاص می‌توانند پس از برآورده کردن شرایط کلیدی از این دسته خارج شوند.

دو رژیم برای پروژه‌های رمزنگاری

این پیشنهاد دو گزینه اصلی برای عرضه را پیش‌بینی می‌کند.

• رژیم برای استارتاپ‌ها: پروژه می‌تواند تا ۵ میلیون دلار در مدت چهار سال جذب کند.
• برای چنین رژیمی نیاز است: گزارش عمومی در ابتدای دوره، گزارش عمومی در پایان دوره و افشای اضافی برای سرمایه‌گذاران.

دلار آمریکا در این پروژه به عنوان ارز محاسباتی محدودیت‌ها عمل می‌کند: رژیم دوم اجازه می‌دهد تا ۷۵ میلیون دلار در هر دوره سالانه عرضه شود، اما الزامات در آن به طور قابل توجهی سخت‌تر است.

• برای عرضه بزرگ، صادرکننده مواد پیشنهادی را افشا می‌کند.
• صادرکننده وضعیت مالی پروژه را نشان می‌دهد.
• گزارش‌دهی باید به طور منظم منتشر شود.

سرمایه‌گذاری در توکن‌ها با این رویکرد چارچوبی واضح‌تر دریافت می‌کند. معامله با دارایی دیجیتال از حفاظت پایه‌ای سرمایه‌گذار معاف نیست: قوانین ضد تقلب و دستکاری حفظ می‌شوند، همان‌طور که نظارت بر رفتار شرکت‌کنندگان در بازار نیز ادامه دارد.

برای رژیم دوم به داده‌های بیشتری درباره پروژه و مالیات آن نیاز است. اگر توکن به عنوان یک دارایی در حسابداری شرکت استفاده شود یا بخشی از یک ساختار پیچیده‌تر جذب سرمایه باشد، سرمایه‌گذاران باید نه تنها توصیف ایده، بلکه تصویر مالی را نیز ببینند.

کمیسیون تأکید می‌کند که هر دو استثنا نیاز به افشای اطلاعات معنادار دارند. برای عرضه بزرگ‌تر به طور اضافی نیاز به گزارش مالی و الزامات دائمی برای به‌روزرسانی داده‌ها وجود دارد.

وقتی توکن دیگر قرارداد سرمایه‌گذاری نیست

بخشی از این پیشنهاد به <<پناهگاه امن>> اختصاص دارد. این باید پس از آنکه ناشر اقدامات کلیدی مدیریتی را که وعده داده بود در چارچوب قرارداد سرمایه‌گذاری انجام دهد، به پایان رساند یا به‌طور کامل متوقف کرد، کار کند.

<<پیشنهاد پناهگاه امن را پس از آنکه ناشر تمام اقدامات مدیریتی اصلی را که در قرارداد سرمایه‌گذاری اعلام یا وعده داده بود، به پایان برساند یا به‌طور کامل متوقف کند، پیش‌بینی می‌کند>>، --- پل آتکینز اشاره کرد.

به عبارت دیگر، اگر مدیریت پروژه به پایان رسیده و شرایط انجام شده باشد، قرارداد سرمایه‌گذاری دیگر نباید به‌طور خودکار وضعیت اوراق بهادار را به همراه داشته باشد. این یک دوراهی مهم برای بازار است: هر توکن به‌طور دائم همان شیء حقوقی که در مرحله راه‌اندازی بود، باقی نمی‌ماند.

بازار اوراق بهادار در اینجا تلاشی برای ادغام دارایی‌های رمزنگاری شده در سیستم موجود دارد، بدون اینکه آن‌ها را به‌طور مکانیکی به ابزارهای سنتی معادل کند. سهام، اوراق قرضه و توکن می‌توانند به‌طور متفاوتی حقوق اقتصادی را ارائه دهند، بنابراین نهاد نظارتی سعی دارد حدود کاربرد قوانین قدیمی را به فرمت‌های جدید توصیف کند.

زمینه سیاسی و واکنش صنعت

به‌طور موازی، سنای ایالات متحده سعی دارد از زمان باقی‌مانده جلسه قانون‌گذاری استفاده کند تا لایحه‌ای درباره شفافیت بازار دارایی‌های دیجیتال را پیش ببرد. پس از آن، کنگره به تعطیلات طولانی قبل از انتخابات میان‌دوره‌ای خواهد رفت.

<<با توجه به پیشرفت کنگره در زمینه قانون‌گذاری ساختار بازار، می‌خواهم به‌طور واضح بگویم: قانون همچنان غیرقابل‌جایگزینی است. به قوانین پایدار در برابر تغییرات آینده نیاز داریم تا نهاد نظارتی بدخواه نتواند کارهایی را که امروز انجام می‌دهیم، لغو کند>>، --- پل آتکینز گفت.

صنعت رمزنگاری این اقدام کمیسیون را مثبت ارزیابی کرد، هرچند همچنان به دنبال یک قانون کامل از طریق سنا است. کودی کربن، رئیس سازمان صنعتی، اشاره کرد که نهاد نظارتی تعدادی از پیشنهادات شرکت‌های رمزنگاری را در نظر گرفته و اعلام کرد که آماده است تا به همکاری با کمیسیون ادامه دهد تا دارایی‌های دیجیتال در ایالات متحده توسعه یابند.

برای خوانندگان در روسیه، این موضوع به‌عنوان یک مرجع خارجی مهم است، نه به‌عنوان تغییر مستقیم قوانین محلی. رویکرد نهاد نظارتی آمریکایی جایگزین موضع بانک مرکزی روسیه نمی‌شود، مالیات را تغییر نمی‌دهد و مشخص نمی‌کند که ارز ملی چگونه باید در محاسبات استفاده شود. کسانی که در روسیه ارزهای رمزنگاری شده را خریداری، نگهداری یا قبول می‌کنند، همچنان باید به الزامات محلی در مورد عملیات، مالیات و کار با دارایی‌های دیجیتال توجه کنند.

در دستور کار روسیه، مسائل دارایی‌های دیجیتال همچنین به نقش دولت، بانک مرکزی و تصمیمات استراتژیک که در بالاترین سطح مورد بحث قرار می‌گیرند، مرتبط است. در این زمینه، پروژه آمریکایی جالب است زیرا سعی دارد بازار را ممنوع نکند، بلکه یک کریدور قانونی برای توسعه آن فراهم کند.

اکنون مرحله کلیدی --- جمع‌آوری نظرات به مدت 60 روز است. پس از آن، کمیسیون می‌تواند به نسخه نهایی قانون برود، جایی که مشخص می‌شود آیا استثنائات پیشنهادی واقعاً راه‌اندازی پروژه‌های رمزنگاری و جذب سرمایه را ساده می‌کند یا خیر.