L'exploitation minière de Bitcoin envahit l'IA au milieu des avertissements de bulle

Alors que les entreprises d'exploitation minière de Bitcoin accélèrent leur migration vers l'intelligence artificielle (IA) par la vente de réserves et des accords d'infrastructure de plusieurs milliards de dollars, des avertissements émergent concernant une possible bulle financière alimentée par des dépenses en capital excessives dans le secteur de l'IA.

Le déclencheur de ce changement opérationnel est lié à un cycle de revenus comprimés pour les mineurs de Bitcoin, qui recherchent des alternatives plus rentables. En même temps, le réseau Bitcoin a enregistré une baisse de 18,5 % de sa difficulté d'exploitation minière depuis son maximum historique, marquant la plus grande correction de cette métrique depuis l'interdiction en Chine en 2021.

Face à cette conjoncture, l'exploitation minière de Bitcoin trouve refuge dans l'IA. On peut citer l'exemple de MARA, l'une des plus grandes entreprises minières des États-Unis, qui a vendu une partie de ses bitcoins (BTC) pour financer ses opérations et étendre son activité vers cette technologie.

De même, la société minière IREN a signé le 7 mai dernier un accord avec Nvidia d'une valeur de 3,4 milliards de dollars, consacrant 2,1 milliards au déploiement d'infrastructure, comme l'a rapporté CriptoNoticias.

Cependant, cette incursion rapide se produit alors que des alertes financières émergent. L'analyste Uttam Dey a évalué la situation du secteur. Je pense que nous sommes dans une bulle de l'IA. Du moins selon la définition classique d'une bulle. L'expert a ajouté que la simple mention du mot 'bulle' commence à générer confusion et chaos (une fois de plus) parmi la communauté des investisseurs.

Une bulle financière se produit lorsque le prix d'un actif augmente à des niveaux bien supérieurs à ses normes historiques ou à sa valeur intrinsèque. Dans ce cas, toutes les bulles d'actifs se produisent parce que les actions ou d'autres biens se négocient bien au-dessus de leur valeur réelle.

La racine de cette inquiétude---selon l'analyste--- provient des capex ou dépenses en capital dans l'IA, terme qui fait référence aux fonds qu'une entreprise investit pour acquérir, mettre à jour ou maintenir des actifs physiques à long terme. Dans cette industrie, cela inclut l'achat de centres de données et de processeurs graphiques. Cette dépense n'est pas immédiatement déduite comme perte, mais est capitalisée dans le bilan. Un capex élevé indique que les entreprises consacrent des volumes massifs d'argent à l'infrastructure. Si cet investissement ne génère pas de revenus proportionnels à moyen terme, les analystes l'interprètent comme un surchauffe.

L'attention se concentre sur les quatre grands hyperscalers ---les entreprises fournissant des services technologiques et une infrastructure massive capables de faire évoluer des centres de données et des serveurs à l'échelle mondiale, composées d'Alphabet (Google), Amazon, Meta et Microsoft---, qui sont désormais en route pour augmenter leurs budgets de capex de plus de 80 % jusqu'à 750 milliards de dollars cette année, selon l'analyste.

Concernant l'impact direct sur le flux financier des entreprises, Dey a soutenu que concrètement, la préoccupation est que les hyperscalers déploient des sommes de capex si agressives que cela a entraîné de grandes réductions de leur trésorerie libre, la portant à l'un des niveaux les plus bas de la dernière décennie.

Cela peut être vu dans le graphique suivant du flux de trésorerie libre combiné de Google, Microsoft, Amazon et Meta. D'ici 2026, les investissements élevés dans l'infrastructure ont porté le cumul à des niveaux proches de 20 milliards de dollars, enregistrant même des trimestres avec des soldes négatifs dans des entreprises comme Amazon et Google.
Plus les dépenses en capital pour acheter des centres de données sont élevées, moins il y a de flux de trésorerie libre disponible. Source : Seeking Alpha.

Face à l'historique de ces avertissements sur les marchés technologiques, l'expert a rappelé que il faut savoir que ce n'est pas la première fois que des investisseurs et des entreprises de recherche parlent d'une bulle. En mars 2024, c'était le premier moment dont je me souviens où certains investisseurs ont qualifié cela de bulle de l'IA.

Concernant les similitudes avec les crises financières précédentes, Dey dit que selon lui ce sont des événements similaires à ceux qui ont fait éclater des bulles lors de la bulle Internet de 1999 et lors du krach boursier de 1929. Avec la quantité de dette qui est émise aux États-Unis, il est probable qu'une hausse des taux puisse faire éclater cette bulle de l'IA.

Le volume d'endettement dans l'industrie actuelle maintient les taux d'intérêt sous observation. Les projections indiquent que l'émission de dette liée à l'IA augmentera de 25 % pour atteindre 2,25 billions de dollars cette année. Jusqu'à présent, les probabilités d'une hausse des taux ont chuté cette semaine, a conclu Dey. L'évolution du crédit déterminera si la transition des mineurs vers l'IA consolidera leurs bilans ou les exposera à une sévère correction de marché.

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