Le capital-risque est-il mort ? Une lettre de "départ" à tous les gestionnaires de fonds sur le point de devenir obsolètes

Auteur : Michael Dempsey

Traduit par : Deep Tide TechFlow

Introduction de Deep Tide : Cette lettre ouverte, empreinte d'ironie mordante, dévoile la réalité du monde du capital-risque : les grands fonds s'attaquent aux tours de seed, et leur marque et leur taille laissent peu de place aux petits fonds. Pour les investisseurs précoces et les entrepreneurs, c'est un signal d'alarme sur la concentration du capital, vous poussant à reconsidérer les raisons pour lesquelles vous pourriez survivre.

Je vous écris cette lettre pour vous dire : il est temps d'abandonner. Ne comptez pas sur le fait que vous pourrez continuer à jouer, et ne pensez pas que vous pourrez encore percevoir des frais de gestion. Tout est fini.

Les grands fonds descendent dans les tours de seed, et ils prévoient de prendre chaque transaction. Un fonds de 5 milliards de dollars va maintenant se battre avec vous pour 10 à 15 % d'une entreprise de deux personnes, et ils gagneront toujours. Les fondateurs choisiront des marques connues plutôt que votre petit fonds qui pourrait ne plus exister dans dix ans. Même si le partenaire en charge de ce projet a déjà annoncé qu'il allait ouvrir un nouveau chapitre lors de la série B. Abandonnez.

Tout le monde sait que la seule chose qui compte est de savoir si vous pouvez investir dans les meilleures entreprises du monde. Avec l'explosion de l'intelligence accessible, il est évident que les entreprises vraiment importantes vont devenir de plus en plus rares. Donc, les grands fonds ne feront peut-être pas chaque transaction, mais chaque année, ils prendront ces 8 transactions vraiment importantes. En d'autres termes, si vous n'avez pas investi dans OpenAI, Anthropic, Anduril, ou n'importe quel nouveau laboratoire, vous êtes insignifiant.

En fait, vous devriez dire à vos entreprises de portefeuille existantes (qui sont très probablement des zombies) de trouver un moyen d'être rachetées par ces entreprises, puis de faire en sorte de placer autant d'argent que possible via un SPV. Vous pouvez même mettre leur logo sur votre site web (ce site fermera dans 5 à 10 ans parce que vous aurez oublié de le renouveler).

Une fois que vous aurez terminé ces SPV, vous apprendrez une leçon : maintenant, vous devez vous concentrer sur les tours de croissance. Puisque les fonds multi-phases descendent dans les tours de seed, vous devez remonter vers les tours de croissance. Au lieu de passer des années à vous inquiéter de quelle startup sans données pourrait réussir, il vaut mieux faire quelque chose de beaucoup plus simple. En vous basant sur toutes vos données existantes, analysez les entreprises qui réussiront clairement. Bien sûr, le prix que vous paierez maintenant semblera aussi élevé que celui dont vous vous plaigniez lors des tours de seed, mais dans quelques années, lorsque ces entreprises seront cotées et que leur valorisation augmentera, cela semblera bon marché. Le meilleur, c'est que les compétences acquises lors des tours de seed peuvent naturellement être transférées à la compréhension de ce monde extrêmement lisible.

Et nous savons maintenant que les fondateurs les plus réussis sont souvent les plus faciles à comprendre. Si un fondateur ne vient pas d'une institution d'élite, n'a pas gagné de concours mathématiques de haut niveau, et n'est pas issu d'une entreprise d'élite, c'est un choix inversé. Au cours des cinq dernières années, votre seule autre chance était de traîner avec des adolescents, et vous l'avez déjà ratée. Vous pouviez auparavant vous en sortir avec "Je peux identifier les fondateurs 'épineux'", mais vous n'avez jamais été assez intelligent pour ajouter le mot "traumatisé" à cette description. Ne soyez pas trop dur avec vous-même, cela arrive souvent.

Maintenant, c'est une règle d'or : les meilleurs fondateurs obtiennent les meilleurs prix. Et votre fonds de moins de 10 milliards de dollars ne peut tout simplement pas rivaliser avec ces choses : un podcast de style Denis Villeneuve filmé avec une caméra RED, une toute nouvelle entreprise de médias. Il y a aussi quelques super comités d'action politique, des adhésions FBO, ou d'autres moyens de gagner la loyauté des fondateurs. Donc, abandonner est raisonnable.

Le capital-risque a changé, aucune pierre n'a été laissée non retournée, donc il n'y a plus de raison d'exister. Abandonnez.

Je veux dire, si vous ne renoncez pas, assurez-vous de consacrer tout votre temps et votre argent à l'IA, car si vous ne pariez pas l'intégralité de votre fonds, vous êtes insignifiant. C'est comme le SaaS de 2020, ou mentalement comme la crypto de 2021. L'IA va redéfinir chaque secteur, donc vous ne devriez investir dans aucun secteur.

Regardez-vous dans le miroir. Votre vision de l'AGI n'est pas erronée. Elle arrivera dans les deux à trois prochaines années, alors pourquoi vous fatiguer à lever un fonds de 10 ans ? Le monde change trop vite, qui peut encore envisager d'investir dans une entreprise de logiciels/biotech/cybersécurité/technologie ? Elles seront anéanties par Claude Thanos 3.5 en un clin d'œil. Vous pouvez essayer de vous tourner vers le domaine militaire, mais soyons honnêtes, si les fondateurs d'IA n'ont pas besoin de votre argent, ces fondateurs de Gundo ne vous tireront pas non plus du fond permanent.

De toute façon, je n'ai pas besoin de continuer à répéter ce que nous savons tous. Alors laissez-moi vous donner une leçon de notre industrie, car la meilleure façon de regarder vers l'avenir est de se tourner vers le passé.

L'industrie technologique nous enseigne encore et encore une chose : les grandes entreprises détruiront les nouveaux venus. L'innovation vient de ces grands navires qui avancent lentement mais avec force. L'argent est le facteur de différenciation ultime. Le destin favorise ceux qui ont des idées similaires. Donc, il est évident que si vous n'essayez pas d'évoluer, de rivaliser, ou de faire quelque chose de légèrement différent des autres, mais que vous abandonnez directement, vous vivrez mieux.

Bonne chance,

Un gestionnaire de fonds sur le point de devenir obsolète

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