2ヶ月で370億ウォンの手数料を徴収、韓国のレバレッジETFは規制介入後に取引量が一時90％減少

8月7日、韓国の個人投資家は、サムスン電子とSKハイニックスの高レバレッジ取引を巡り、資産運用会社の成長ストーリーから、規制当局の目に映る市場の安定問題へと移行している。

5月27日の上場以来、韓国初の単一株レバレッジ商品は、今回の韓国株半導体市場で最も混雑した取引の一つとなった。サムスン電子とSKハイニックスを対象とした16本の単一株ETFと2本のETNは、投資家に対して単一株に約2倍の方向性を持つ賭けを可能にした。製品の立ち上げ時期はAIストレージサイクルの高まりと重なり、韓国の個人投資家は資金を殺到させ、韓国ETF市場の総資産は一時的に歴史的高水準に達した。

費用面での勝者がすぐに浮かび上がった。純資産規模と手数料率を基に推定すると、この単一株レバレッジETFは運用開始から約2ヶ月で370億ウォン近くの管理費を累積している。その中で、サムスン資産運用はKODEX製品の規模の優位性と高い手数料で大部分を占め、未来資産はより低い手数料でシェアを獲得している。初期データは、サムスンと未来資産の2社が合計でこの種の製品の90％以上の純資産を占め、流動性がさらに主要製品に集中していることを示している。

しかし、この費用の宴も明らかな副作用を伴っている。韓国金融委員会は7月中旬、単一株レバレッジ製品の上場後、市場価値と取引高が急速に上昇し、サムスン電子とSKハイニックスのKOSPIにおける比重が一時52％に達したと述べた。規制当局は同時に、世界のストレージ株のボラティリティが著しく上昇し、SKハイニックスやサムスン電子などの個別株の高ボラティリティと製品のリバランス取引が重なり、市場への影響を拡大する可能性があると指摘した。

韓国当局はその後、規則を厳格化することを加速した。7月31日以降、この種の製品に投資する個人投資家の基本保証金の閾値は1000万ウォンから3000万ウォンに引き上げられ、現金での満たしが求められ、代替証券は認められなくなった。また、規制は関連する新製品の上場を一時停止し、広告宣伝を制限し、価格差管理と投資家教育を強化した。

取引の熱気には冷却の兆しが見られる。韓国取引所のデータによれば、規制の新株が登場した後、関連する16本の単一株レバレッジ/逆向きETFの日次取引高は、以前の約10兆～12兆ウォン（ピーク時には15兆～20兆ウォン）から約1兆ウォン（8月3日～4日）に減少し、8月5日には9198億ウォン（初めて1兆ウォンを下回った）にまで落ち込んだ。最近は若干の回復が見られ、7月27日には関連する16本のETFの取引高は約7.45兆ウォンだった。

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