¿Quieres otra ronda de un gran mercado alcista? Bitcoin necesita un billón de dólares en nuevos fondos

La inversión de capital está aumentando, pero el aumento del mercado es cada vez más limitado.

Escrito por: Ashrith Rao

Traducido por: Luffy, Foresight News

Desde que Bitcoin alcanzó un máximo histórico de 126,000 dólares en octubre de 2025, ha caído un 50%, y actualmente su precio ronda los 63,000 dólares.

Recientemente, se han publicado tres informes de datos en cadena que revelan diferencias estructurales esenciales entre esta caída y las correcciones de mercados bajistas anteriores, lo que va más allá de lo que puede resumir un simple gráfico de precios.

El problema de la eficiencia del capital se ha convertido en una realidad a largo plazo, difícil de revertir a corto plazo

El 1 de julio, el CEO de CryptoQuant, Ki Young Ju, publicó un informe detallado que revisa la eficiencia de la inversión de capital en cada ciclo de Bitcoin, desafiando la percepción del mercado de que "Bitcoin todavía tiene un potencial de aumento de diez veces". La investigación compara la cantidad de capital necesaria para lograr el mismo aumento en cada ciclo alcista, y las diferencias son extremadamente notables:

• En 2011, solo se necesitaron 2.7 mil millones de dólares en flujos netos para generar un asombroso aumento del 55,436%;
• En el ciclo de 2018 a 2021, se requirieron 36.5 mil millones de dólares en nuevos fondos, lo que impulsó un aumento de aproximadamente el 2,000%;
• En este ciclo, se han logrado 69.7 mil millones de dólares en aumento de capitalización de mercado, lo que solo ha resultado en un aumento del 689%.

En 2011, solo se necesitaban 5 millones de dólares en nuevos fondos para duplicar el precio; hoy en día, se estima que se necesitan 101 mil millones de dólares en nuevos fondos para lograr un aumento similar. Esto no es un asunto menor; debemos reevaluar la lógica de crecimiento de Bitcoin. En los primeros años, unos pocos millones de dólares podían mover el mercado, mientras que ahora solo se puede depender de fondos institucionales de cientos de miles de millones para impulsar el mercado hacia una tendencia alcista.

La conclusión de Ki Young Ju es bastante severa: para que Bitcoin vuelva a experimentar un aumento lineal significativo, se necesitarán al menos 1 billón de dólares en nuevos fondos. Esto significa que Bitcoin ya no puede depender únicamente de la especulación de pequeños fondos de ETF de minoristas, debe convertirse en un componente central de la asignación de activos a nivel global.

Comparando con el valor total de mercado del oro de 27 billones de dólares, Bitcoin actualmente tiene solo 1.3 billones de dólares en capitalización de mercado, lo que teóricamente ofrece un amplio espacio para crecer. Sin embargo, la eficiencia de la inversión de capital ha disminuido drásticamente, lo que ha llevado a que el ritmo de aumento en este ciclo sea mucho más lento que en los ciclos alcistas de 2017 y 2021, y replicar aumentos de cien o diez veces se ha vuelto mucho más difícil.

Incluso si la cantidad de fondos que ingresan en el futuro alcanza un nuevo récord histórico, según los patrones de datos, el porcentaje de aumento en el próximo mercado alcista será significativamente menor que en ciclos anteriores. Los cálculos más recientes de CryptoQuant ya han demostrado que es poco probable que Bitcoin replique los aumentos exagerados de 2017.

La escasez de monedas en circulación tiene ventajas y desventajas

Los cambios estructurales en la oferta de Bitcoin están teniendo un impacto en el mercado actual que incluso supera la lógica de la eficiencia del capital. Un informe del K33 Research Institute publicado el 15 de junio muestra que la proporción de tenedores a largo plazo en la circulación ha alcanzado un máximo histórico del 79%.

Además, hasta el 6 de junio, solo 218,421 Bitcoins que habían estado inactivos durante más de dos años se movieron en la cadena, marcando el nivel más bajo desde 2012; en el mismo período de ese año, solo 70,600 Bitcoins inactivos se movieron. En comparación, en la fase de distribución de chips de junio de 2024, se movieron 1.18 millones de Bitcoins desde billeteras frías para ser vendidos.

Los datos de la plataforma de seguimiento en cadena Alphractal también respaldan esta tendencia: la proporción de tenedores a largo plazo ha aumentado del 74% en el ciclo anterior al 78% actual; en los últimos meses, aproximadamente 830,000 Bitcoins se han trasladado de billeteras de comercio a corto plazo a direcciones de largo plazo.

El analista de K33, Vetle Lunde, señala que la alta concentración de tenencias, la escasez de monedas inactivas y la continua disminución del volumen de transacciones no indican la aparición de nuevas fuerzas de venta, sino que son características típicas del mercado en la fase final del mercado bajista de Bitcoin. La lógica es bastante clara: más del 80% de los Bitcoins están bloqueados a largo plazo, lo que reduce drásticamente la cantidad de monedas disponibles para el comercio en el mercado. La profundidad del libro de órdenes se ha vuelto más delgada, lo que facilita que cualquier compra adicional, ya sea de instituciones, minoristas o ETFs, impulse rápidamente la volatilidad del precio.

Si bien la estructura de liquidez parece optimista, no puede determinar si los nuevos fondos ingresarán al mercado como se esperaba.

Instituciones como Bitfinex, Wintermute y Glassnode han enfatizado repetidamente que la entrada de fondos de ETFs, la expansión de la oferta de stablecoins y el interés institucional aún no han alcanzado niveles que puedan sostener una reversión a largo plazo. La restricción en la oferta es una condición importante para formar un fondo, pero la escasez de monedas por sí sola no es suficiente para confirmar que el mercado ha tocado fondo.

Datos de CoinDesk a finales de junio muestran que la cantidad total de tenedores a largo plazo con pérdidas no realizadas ha alcanzado 5.58 millones de Bitcoins, el segundo nivel más alto de la historia, solo superado por la fase de caída de marzo de 2020. Curiosamente, a pesar de que muchos tenedores a largo plazo están profundamente atrapados, la proporción de tenencias a largo plazo sigue aumentando, lo que indica que coexisten en el mercado emociones de tenencia firme y de dolor por la venta.

Señales del indicador de ganancias y pérdidas: cuarta vez que alcanza el extremo inferior desde 2022

CryptoQuant publicó el 3 de julio varios indicadores en cadena, siendo el más crítico el ratio de ganancias y pérdidas realizadas.

El ratio de ganancias y pérdidas realizadas de Bitcoin ha caído a -0.35, alcanzando un mínimo de 43 meses, comparable a la profunda caída del mercado bajista posterior al colapso de FTX en 2022, cuando el precio de Bitcoin cayó por debajo de los 16,000 dólares.

Los datos históricos muestran que cuando este indicador cae por debajo de -0.35, los ciclos bajistas de 2015 y 2019 experimentan grandes reversiones hacia mercados alcistas. Este indicador refleja la distribución de ganancias y pérdidas realizadas en toda la red, mostrando que el mercado en general está en un estado de pérdidas. Un valor negativo indica que la presión de venta por stop-loss a gran escala ya se ha liberado, y no que el riesgo de caída esté por venir.

En el contexto del mercado, el 1 de julio, Bitcoin alcanzó un mínimo de 57,950 dólares, el nivel más bajo en 652 días; luego rebotó un 7%, y actualmente fluctúa entre 61,000 y 63,000 dólares. El analista de Swan Bitcoin, Adam Livingston, señala que el precio actual solo está un 16% por encima del precio promedio realizado en toda la red; históricamente, después de que se presenta tal diferencia de precio, el aumento promedio en seis meses es del 41%, y en un año, del 81%.

El CIO de Bitwise, Matt Hougan, recientemente comentó sobre la controversia de la redención de acciones preferentes de STRC de MicroStrategy: en junio, la acción cayó por debajo de 100 dólares de valor nominal, alcanzando un mínimo de 75 dólares, lo que llevó al mercado a cuestionar la sostenibilidad a largo plazo del modelo de negocio de Saylor, que se basa en emitir acciones para acumular Bitcoin y pagar dividendos. Sin embargo, Hougan cree que esta limpieza de riesgos en realidad ayuda al mercado a eliminar muchas posiciones especulativas débiles, y no es un presagio de un nuevo riesgo sistémico.

El mercado actualmente está probando repetidamente un nivel de soporte clave. Este año, Bitcoin ha probado cuatro veces el umbral de 60,000 dólares y ha mantenido el soporte; cada vez que la presión de venta se concentra y se libera, las plataformas de intercambio centralizadas han visto un flujo neto diario de aproximadamente 50,000 BTC, lo que refleja que la presión de venta está disminuyendo gradualmente, y no que se esté realizando una gran venta. Desde la perspectiva de los gráficos diarios y semanales, el mercado está formando una estructura de reversión en forma de W.

El analista John Bollinger señala que el precio actual está tocando la banda inferior de Bollinger, y dentro de un ciclo más largo se está formando una pequeña forma de fractal de fondo. Si el soporte de 60,000 dólares se rompe de manera efectiva, el siguiente nivel clave de soporte se encuentra en el rango de precios realizado de 53,000 dólares, que es también el núcleo del fondo del mercado que los fondos de compra deben mantener.

El entorno macroeconómico presiona el mercado

Todos los cambios en los fondos y en la cadena se producen en un contexto macroeconómico pesimista. En junio, el ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. tuvo su peor desempeño mensual desde su lanzamiento, y BlackRock IBIT lideró la industria en redenciones, con una salida neta de más de 4.5 mil millones de dólares en todo el mercado. Los datos de K33 muestran que la velocidad de redención ha disminuido, pero los fondos no se han dirigido hacia entradas netas.

El cambio de liderazgo en la Reserva Federal trae una gran incertidumbre política, y el mercado está reevaluando las expectativas de política bajo la dirección de Kevin Walsh en la Reserva Federal, mientras que la tendencia de las tasas de interés siempre ha sido el núcleo que afecta el mercado a corto plazo de Bitcoin. En junio, los datos de empleo en EE. UU. fueron peores de lo esperado, con solo 57,000 nuevos empleos, muy por debajo de las expectativas del mercado de más de 100,000, lo que ha llevado a un ligero aumento en las expectativas de recortes de tasas.

Las instituciones europeas están mejorando gradualmente su infraestructura de soporte. El banco alemán DZ ha lanzado servicios de comercio y custodia de Bitcoin siguiendo la legislación MiCA de la UE, y el banco Deka también planea ofrecer productos similares a 340 bancos de ahorro en Alemania. La infraestructura institucional está desarrollándose lenta pero constantemente en el exterior.

Pero esto es más un factor impulsado por la demanda que un catalizador del flujo de fondos.

Resumen

En resumen, si el crecimiento económico se convierte en una realidad en el futuro, entonces para lograr un crecimiento porcentual comparable a ciclos anteriores, se requerirá un capital institucional que superará con creces el de ciclos anteriores, debido a la disminución de la eficiencia del capital.

Dado que la concentración de tenedores a largo plazo ha alcanzado un máximo histórico, la cantidad de monedas disponibles para absorber este capital en el mercado ha disminuido drásticamente.

La presión de venta por stop-loss a gran escala se ha prácticamente agotado, ya que los indicadores de ganancias y pérdidas están en su nivel más bajo en 43 meses.

Un solo dato solo puede reflejar características del mercado en una parte, pero al combinar todos los indicadores, el mercado ya tiene las condiciones completas para formar un fondo, pero la variable decisiva ------ el capital institucional en gran escala, aún no se ha concretado.