El colateral nativo de Bitcoin en Aave provoca un déficit en el pool de WBTC

El mercado de préstamos nativo de Bitcoin propuesto por Aave mantendría el colateral en Bitcoin mientras se pide prestado Bitcoin envuelto (WBTC) para pagar a los liquidadores externos de inmediato. Los proveedores que financian esos pagos enfrentarían cualquier déficit de liquidación sin protección financiada.

El diseño en la propuesta de Babylon Labs del 14 de octubre separa la liquidación rápida de la redención más lenta del colateral de Bitcoin. Su ruta abierta extrae WBTC del pool de liquidez compartida de Aave, llamado Hub, hasta que un comprador autorizado asuma el control de la bóveda.

Una ruta de mantenimiento directa permite a un operador autorizado financiar el reembolso y redimir el BTC por sí mismo.

La Solicitud de Comentarios de Aave enumera comentarios, una votación condicional de Snapshot y una eventual propuesta en cadena con todos los parámetros de riesgo como pasos posteriores.

Quién financia la espera

Un prestatario bloquearía BTC en una bóveda individual de Taproot en Bitcoin, y Aave lo reconocería a través de un token contable ERC-20 restringido que no puede ser negociado entre usuarios. El WBTC utilizado para la liquidación es un activo separado.

Cuando una posición se vuelve liquidable, un liquidator externo pagaría la deuda del prestatario a través del adaptador de la integración. La bóveda confiscada se vendería entonces al BTC Vault Swap Spoke, un componente de liquidación que extrae WBTC de un Hub de Aave y paga al liquidator a un precio basado en un oráculo menos un descuento por venta.

Ese intercambio permite al liquidator salir con un activo transferible en la misma transacción. El Swap Spoke mantendría la bóveda en custodia y debería intereses sobre el WBTC prestado.

Un arbitrajista con derechos de redención adquiriría más tarde la bóveda al reembolsar el retiro y los intereses acumulados, y luego reclamar el BTC en Bitcoin.

Los fondos de liquidez del Hub financian la custodia antes de que un arbitrajista lo compre. Después de esa compra, el arbitrajista tiene capital comprometido y debe esperar la redención de Bitcoin, lo que lleva varios días a través de la ventana de desafío.

Los mantenedores de bóvedas de aplicaciones autorizadas pueden reembolsar la deuda del prestatario y redimir la bóveda confiscada directamente a su propia clave de Bitcoin, eludiendo el retiro del Hub del Swap Spoke. En esa ruta, el mantenedor financia el reembolso y la espera por la liquidación de BTC.

Si toda la deuda del prestatario se salda antes de que se consuma el valor de esa bóveda, el liquidator debe compensar al prestatario por el resto en WBTC al descuento de bonificación de liquidación. Incluso la ruta del mantenedor directo puede requerir WBTC para este pago excedente.

Un déficit reportado aún necesita capital

El préstamo de WBTC del Swap Spoke crea una segunda deuda junto al préstamo original del prestatario. Su reembolso depende de que la bóveda en custodia atraiga a un comprador elegible en los términos especificados.

Si el valor actual de la bóveda ya no cubre su deuda con el Hub, un arbitrajista aún puede comprarla. El reembolso está limitado al valor de la bóveda menos un margen reservado para el arbitrajista, con el saldo no pagado reportado al Hub como un déficit en la misma transacción.

El margen reservado preserva un incentivo para comprar la bóveda y permite que el mecanismo complete una compra mientras reconoce una pérdida.

La documentación del déficit de Aave V4 separa el reconocimiento de la eliminación. Cubrir un déficit consume las acciones del Hub suministradas que pertenecen a un Spoke activo autorizado, por lo que el capital suministrado de alguien debe asumir el costo de restaurar el equilibrio contable.

El marco de cobertura de TokenLogic para septiembre coloca la exposición al déficit con los proveedores del activo específico del Hub extraído y rastrea el Spoke de origen por separado.

Bajo ese marco, un déficit en el retiro propuesto de WBTC afectaría a los proveedores de ese activo del Hub a menos que la protección asignada lo absorba.

El marco describe los compensaciones de déficit del DAO como la primera capa de pérdida antes de la protección de Umbrella donde esa protección está configurada. Sus recomendaciones iniciales cubren tres mercados de préstamos principales: WETH, USDC y USDT.

El financiamiento de WBTC queda fuera de ese alcance inicial, y la propuesta de Babilonia no especifica un respaldo financiado para WBTC.

Eso deja el Hub de financiamiento final, los límites de retiro y cualquier material de protección dedicado a la eventual asignación de riesgos del mercado. El mecanismo propuesto para registrar pérdidas deja el financiamiento de respaldo como una decisión separada. La liquidación propuesta de WBTC de Aave y Babilonia deja cualquier déficit de escrow con los proveedores del Hub a menos que la protección financiada absorba la pérdida.

La liquidez puede restringir la ruta abierta antes de que ocurra un déficit. La documentación de seguridad pública de Babilonia dice que las liquidaciones sin permiso se revierten si la liquidez de WBTC del Hub o la asignación del Swap Spoke son insuficientes.

Los arbitrajistas registrados aún pueden usar la redención directa, pero los liquidadores disponibles se reducen.

La dependencia ilustra la compensación: el financiamiento del Hub amplía la participación en la liquidación, mientras que la ruta directa depende de operadores ya equipados para reclamar Bitcoin y financiar la liquidación.

El permiso para activar una liquidación también difiere del permiso para redimir el BTC. Los derechos de redención están comprometidos en la estructura de gasto de un vault.

El propio marco SCRIPT de Babilonia evalúa la libertad de la censura de terceros por separado de la retención de título y el respaldo colateral. La combinación propuesta de un disparador de liquidación abierto, redentores autorizados y poderes de pausa hace que esa distinción sea significativa para la disponibilidad de salida.

La documentación de seguridad de Babilonia proporciona a los depositantes o a los operadores delegados una forma de impugnar un reclamo inválido utilizando artefactos específicos del vault guardados, lo que requiere acción oportuna. Un Consejo de Seguridad transitorio puede bloquear un pago pero no puede redirigir el Bitcoin.

Los controles y configuraciones que aún están por venir

El ARFC asigna la gobernanza de ambos Spokes y sus Hubs de financiamiento a Aave DAO. También asigna un rol de configuración de Swap Spoke separado a un multisig de 2 de 3 de LlamaRisk, Babylon Labs y Aave Labs. La gobernanza del protocolo Babilonia controlaría su configuración y conjuntos de actores a través de un bloqueo temporal público.

El ARFC dice que un congelamiento de TBV preserva las salidas mientras que una pausa las detiene. La documentación de la prueba pública describe en cambio pausas suaves y completas, con caminos de recuperación de Bitcoin ya disponibles que retienen protecciones separadas.

La solicitud de extracción de BabylonSpoke propone liquidaciones restringidas por el administrador limitadas por la cantidad de colateral. La configuración final y las revisiones de seguridad posteriores siguen siendo materiales para el despliegue.

Babilonia dice que los compromisos de auditoría cubrieron cinco componentes y que Coinspect, ABDK y Zellic están reauditorando los cambios finalizados antes de la mainnet, con informes de seguimiento que se compartirán cuando se finalicen.

Para los prestatarios, los ajustes pendientes determinan cuánto deuda pueden soportar sus bóvedas y cuáles son los costos de liquidación. Para los proveedores de Hub, los términos cruciales son cuánto WBTC puede extraer el componente de liquidación, cómo se fija el precio del reembolso y qué capital absorbería un déficit.

Esos términos determinarán el riesgo financiero que acompaña al colateral nativo propuesto en Bitcoin.