El oro tokenizado se está convirtiendo en colateral productivo en los préstamos de criptomonedas, dice Arch

El oro tokenizado ha profundizado su incursión en los préstamos de criptomonedas después de que la deuda respaldada por XAUT de Aave alcanzara un límite de 25 millones de dólares y Arch Lending añadiera préstamos contra los dos mayores tokens de oro. Resumen

• El límite de deuda de 25 millones de dólares de Aave para XAUT se utilizó por completo antes de que se llenara la capacidad adicional en 24 horas.
• Himanshu Sahay de Arch dijo que los inversores quieren cada vez más usar oro tokenizado en lugar de mantenerlo pasivamente.
• Arch ahora acepta PAXG y XAUT como colateral para préstamos de hasta el 75% de LTV.
• Los prestatarios mantienen su exposición al oro, pero enfrentan riesgos de interés, liquidación, custodia y emisor.

Himanshu Sahay, cofundador y director de tecnología de Arch, dijo a crypto.news que la demanda de préstamos de oro tokenizado muestra que los tenedores están comenzando a tratar los activos como partes utilizables del sistema financiero digital, en lugar de solo como una forma de rastrear los precios del lingote.

"Lo más interesante sobre la demanda que estamos viendo en torno al oro tokenizado es que las personas no solo están tratando estos activos como una forma de obtener exposición al precio del oro. Están mirando cada vez más hacia ellos como algo que se puede poner a trabajar dentro del sistema financiero cripto más amplio."

La demanda registrada en Aave proporciona un ejemplo. A finales de enero, el mercado XAUT del protocolo de préstamos descentralizado alcanzó su límite de deuda de 25 millones de dólares, según una evaluación de Chaos Labs.

Chaos Labs recomendó aumentar el límite a 30 millones de dólares después de encontrar demanda para usar XAUT como colateral para préstamos en stablecoin. En pocos días, el gestor de riesgos informó que la capacidad adicional se había llenado en menos de 24 horas y propuso aumentos escalonados a 36 millones, 43 millones y, finalmente, 50 millones.

La demanda de Aave ha puesto a prueba la capacidad de préstamos de oro tokenizado

Aunque la actividad de Aave mostró que los inversores estaban dispuestos a pedir prestado contra el lingote tokenizado, Chaos Labs encontró que el mercado estaba altamente concentrado. Su evaluación de febrero dijo que la posición más grande representaba más del 75% de toda la deuda asegurada por XAUT.

El mismo informe describió los factores de salud de los usuarios como moderadamente seguros y citó la liquidez de XAUT y su volatilidad relativamente conservadora al evaluar el riesgo de liquidación. Aave listó XAUT en modo de aislamiento, impidiendo que los tenedores usaran el activo para pedir prestados tokens más volátiles.

Los parámetros iniciales permitieron a los usuarios pedir prestado hasta el 70% del valor de su colateral XAUT, mientras que la liquidación podría comenzar en el 75%. El acuerdo trató a XAUT solo como colateral, lo que significa que los usuarios podían proporcionarlo para respaldar la deuda, pero no podían pedir prestado el token de oro en sí.
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Sahay describió la actividad de enero como más significativa que un aumento puntual porque la capacidad adicional también se utilizó rápidamente. Según él, la demanda indica que "el colateral en sí se está volviendo útil".

Los saldos actuales requieren una lectura separada del episodio de enero. La página de reservas de Ethereum v3 de Aave mostró recientemente alrededor de 70 millones de dólares de XAUT suministrados, pero ninguna deuda respaldada por XAUT, según cifras proporcionadas por Sahay. Dijo que el préstamo anterior debería tratarse, por lo tanto, como evidencia histórica de la disposición a usar el activo, en lugar de una descripción del saldo de deuda actual de Aave.

La actividad reciente también se ha extendido más allá de los préstamos. Un informe de CoinShares de agosto encontró que los depósitos de activos del mundo real se habían triplicado a 7.4 mil millones de dólares, incluso cuando la actividad DeFi disminuyó, con XAUT y PAXG produciendo gran parte de la actividad medida en el mercado spot. Como se informó a principios de este mes, los comerciantes utilizaron los dos tokens para cambiar su exposición al oro a medida que los precios del lingote se movían.

El oro tokenizado permite a los tenedores pedir prestado sin vender

Para los inversores que aún quieren exposición al oro, Sahay dijo que pedir prestado y vender satisfacen diferentes necesidades financieras. Una venta cierra la posición, mientras que un préstamo colateralizado proporciona efectivo o stablecoins sin requerir que el inversor renuncie al activo de inmediato.

"Si un inversor vende su exposición al oro, ha salido de la posición", dijo Sahay. "El préstamo les permite acceder a liquidez mientras retienen la exposición al activo subyacente."

La tokenización reduce algunas barreras prácticas porque la garantía ya existe en una blockchain. Los tenedores no tienen que transportar lingotes físicos a un acuerdo de préstamo ni organizar un almacenamiento separado antes de buscar un préstamo.

PAXG y XAUT representan cada uno un reclamo vinculado al oro físico, aunque sus estructuras legales y operativas difieren. Paxos dice que un PAXG representa una onza troy fina de oro de Londres Good Delivery mantenida en bóvedas profesionales. Tether dice que un XAUT representa una onza troy fina de oro mantenida en Suiza.

El 28 de agosto, el sitio web de Tether situó la capitalización de mercado de XAUT en aproximadamente 3.27 mil millones de dólares, mientras que CoinGecko valoró PAXG en alrededor de 1.93 mil millones de dólares. Las cifras dan a los dos productos un valor de mercado combinado de aproximadamente 5.2 mil millones de dólares.

El oro tokenizado alcanzó previamente otro hito en marzo cuando Tether desplegó XAUT en BNB Chain. La expansión de BNB Chain le dio al token otra red de liquidación junto a su infraestructura existente, mientras que cada unidad seguía vinculada a una onza de lingote físico.

Sahay advirtió que el acceso digital no elimina los peligros creados por la deuda. En su opinión, un servicio de préstamos aún necesita límites LTV adecuados, arreglos de custodia y controles de riesgo porque la garantía puede ser liquidada cuando su valor ya no respalda el préstamo pendiente.

"El hecho de que un activo pueda ser utilizado como garantía no significa que deba ser apalancado agresivamente", dijo.

El oro y Bitcoin satisfacen diferentes necesidades de garantía

En lugar de presentar el oro tokenizado como un reemplazo de Bitcoin, Sahay dijo que los activos ofrecen diferentes características a prestatarios y prestamistas.

Bitcoin tiene una liquidez más establecida en los mercados de criptomonedas y juega un papel central como activo digital nativo. Sin embargo, el oro tiene un historial mucho más largo como reserva de valor y ha experimentado históricamente menos volatilidad de precios que Bitcoin, según Sahay.

Los tokens respaldados por oro pueden, por lo tanto, atraer a inversores que desean préstamos en cadena sin asumir el mismo nivel de exposición direccional asociado con Bitcoin. El token de blockchain aún introduce riesgos vinculados a su emisor, custodio, contrato inteligente y términos de redención, incluso cuando el lingote subyacente se mueve menos bruscamente que BTC.

"No creo que el oro tokenizado reemplace a Bitcoin como garantía. Creo que amplía la gama de activos que pueden respaldar la liquidez nativa de criptomonedas."

Sus comentarios siguen a una entrevista anterior en la que identificó la custodia calificada, la ausencia de rehypothecation y reglas claras de garantía como salvaguardias para los préstamos de activos digitales. La discusión sobre la custodia también cubrió llamadas de margen y liquidaciones, que pueden forzar una venta cuando los prestatarios no logran agregar garantía o reducir su deuda.

Arch ha añadido préstamos respaldados por PAXG y XAUT

Dentro de ese mercado en desarrollo, Arch Lending ha comenzado a aceptar PAXG y XAUT como garantía hasta un 75% de LTV, según la información proporcionada por la empresa. Anchorage Digital mantendrá los tokens prometidos.

Arch dice que no rehypotheca la garantía del prestatario, lo que significa que los activos no se prestan a otra parte para generar ingresos. Su sitio web afirma que Anchorage mantiene la garantía en billeteras segregadas y que Arch utiliza liquidaciones parciales destinadas a vender solo la cantidad necesaria para restaurar la salud de un préstamo.

El sitio web público de la empresa aún no ha añadido PAXG y XAUT a su lista de activos soportados, que todavía nombra BTC, ETH y SOL y muestra un LTV de hasta el 60% para préstamos existentes. Por lo tanto, el límite del 75% y el apoyo a ambos tokens de oro provienen de la nueva información del producto de la empresa.

Los competidores ya ofrecen partes del mismo servicio. Nexo dice que los clientes elegibles pueden pedir prestado contra PAXG o XAUT, sujeto a requisitos de ubicación y cuenta, mientras que YouHodler y CoinRabbit publicitan productos respaldados por PAXG. Ledn anunció préstamos respaldados por XAUT en junio, pero dijo que el servicio estaría disponible más adelante en 2026.

Los prestatarios estadounidenses enfrentan preguntas sobre impuestos, acceso y liquidación

Para los inversores estadounidenses, pedir prestado contra un activo digital apreciado generalmente difiere de venderlo porque el Servicio de Impuestos Internos (IRS) trata una venta u otra disposición como un evento que requiere que el propietario calcule una ganancia o pérdida de capital. Un préstamo no implica la misma disposición inmediata, aunque la venta de colateral por parte de un prestamista puede crear consecuencias fiscales.

Las circunstancias individuales, las estructuras de préstamos y los eventos de liquidación pueden afectar la presentación de informes, y el IRS aconseja a los propietarios de activos digitales que mantengan registros de transacciones y consulten a un profesional de impuestos calificado cuando sea necesario.

Arch opera legalmente como ChainFi Inc. y proporciona préstamos a prestatarios estadounidenses bajo el número NMLS 2637200. Sus divulgaciones indican que la disponibilidad de productos y las tasas de interés varían según la jurisdicción, el tipo de préstamo y el monto principal.

Según las restricciones estatales actuales de la empresa, los préstamos no están disponibles para residentes individuales de California, Delaware, Hawái, Maryland, Mississippi, Montana, Nevada, Dakota del Norte, Rhode Island, Carolina del Sur y Vermont. Arch también requiere que los prestatarios completen verificaciones de identidad antes de transferir colateral y recibir USD o USDC.

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