چرا فدرال رزرو نباید در سپتامبر نرخ بهره را افزایش دهد و این چه تغییری ایجاد می‌کند

امکان افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در جلسه سپتامبر به "بسیار غیرمحتمل" تبدیل شده است، طبق ارزیابی اقتصاددان ارشد گلدمن ساکس، یان هاتزیوس. این نتیجه پس از یک سری داده‌های اقتصادی ضعیف در ایالات متحده به دست آمده است که نظریه‌ای را تقویت می‌کند مبنی بر اینکه چرخه سخت‌گیری پولی به پایان رسیده است.

برای کسانی که در دارایی‌های پرخطر سرمایه‌گذاری می‌کنند، این خوانش مستقیم است: بدون افزایش‌های جدید نرخ بهره، سناریوی نقدینگی تمایل دارد که پایدار بماند یا حتی در ماه‌های آینده بهبود یابد. و این محاسبات ریسک را برای تقریباً تمام کلاس‌های دارایی، از S&P 500 تا بیت‌کوین تغییر می‌دهد.

داده‌های اقتصادی چه چیزی به فدرال رزرو می‌گویند

ارزیابی گلدمن بر سه پایه استوار است. اول، اعداد خرده‌فروشی، که به عنوان دماسنجی مرکزی برای مصرف آمریکایی در نظر گرفته می‌شوند، کمتر از انتظارات بوده‌اند. دوم، بازار کار نشانه‌هایی از کندی نشان داده است. سوم، تورم در مسیر کاهشی قرار دارد که با پیش‌بینی‌های بازار هم‌راستا است.

هاتزیوس در یادداشتی که به مشتریان ارسال کرده، به‌طور قاطع بیان کرده است: "بر اساس پیش‌بینی‌های اقتصادی ما، اخبار تورم احتمال بیشتری برای بهبود نسبت به بدتر شدن در طول سال دارند." در همان ارتباط، او اعلام کرد که قیمت‌گذاری بازار برای نرخ فدرال فاندز هنوز "بسیار تندرو" است، به این معنی که سخت‌گیری بیشتری را نسبت به آنچه که توجیه‌پذیر است، در خود گنجانده است.

این خوانش در داده‌های CME FedWatch تأیید می‌شود. تا کنون، تنها ۳۰.۶٪ از معامله‌گران افزایش ۲۵ واحدی را قیمت‌گذاری کرده‌اند که نرخ را به محدوده ۳.۷۵٪ تا ۴٪ می‌رساند. اکثریت بر حفظ نرخ تأکید دارند. احتمال‌ها پس از گزارش تورم ماه ژوئیه که کاهش مورد انتظار را تأیید کرد، کاهش یافته است، همان‌طور که در پوشش بازار مالی ما تحلیل کردیم.

چرا نرخ بهره برای دارایی‌های پرخطر این‌قدر مهم است

نرخ پایه‌ای که توسط فدرال رزرو تعیین می‌شود، به عنوان قیمت پول در بزرگ‌ترین اقتصاد جهان عمل می‌کند. وقتی افزایش می‌یابد، اعتبار گران‌تر می‌شود، نقدینگی کاهش می‌یابد و سرمایه‌گذاران به سمت دارایی‌های کم‌خطرتر، مانند اوراق قرضه خزانه‌داری ایالات متحده، حرکت می‌کنند. وقتی کاهش می‌یابد یا به سادگی از افزایش بازمی‌ماند، جریان معکوس می‌شود.

تاریخچه اخیر این دینامیک را به وضوح نشان می‌دهد. چرخه تهاجمی سخت‌گیری پولی که در سال ۲۰۲۲ آغاز شد، زمانی که فدرال رزرو نرخ‌ها را با سریع‌ترین سرعت در چهار دهه افزایش داد، با کاهش بیش از ۶۰٪ بیت‌کوین و یک بازار نزولی عمومی در ارزهای دیجیتال همزمان بود. در جهت مخالف، کاهش‌های اضطراری در مارس ۲۰۲۰، در پاسخ به پاندمی، پیش‌درآمد یک رالی بود که بیت‌کوین را از حدود ۵۰۰۰ دلار به بیش از ۶۰۰۰۰ دلار در کمی بیش از یک سال رساند.

این یک رابطه ساده نیست، بلکه یک مکانیزم به‌خوبی مستند است. همبستگی بین نقدینگی جهانی و قیمت دارایی‌های دیجیتال یکی از موضوعات مورد مطالعه در بازار کریپتو است. و سیگنال فدرال رزرو اصلی‌ترین عامل این معادله است.

سناریوی کنونی بیت‌کوین تحت این لنز

بیت‌کوین در حدود ۶۳۵۰۰ دلار معامله می‌شود و برای بیش از یک ماه در یک محدوده باریک بین ۶۲۰۰۰ دلار و ۶۶۰۰۰ دلار گرفتار شده است. این نوع جانمایی معمولاً پیش‌درآمد حرکات جهت‌دار مهمی است، به‌ویژه زمانی که با تغییرات در محیط کلان همراه باشد.

اگر فدرال رزرو واقعاً نرخ را در سپتامبر حفظ کند، همان‌طور که گلدمن پیش‌بینی می‌کند، بازار ممکن است شروع به قیمت‌گذاری کاهش‌ها در آینده کند. این نمایانگر یک تغییر کیفی در احساسات خواهد بود. تا کنون، روایت غالب "نرخ‌های بالا برای مدت طولانی" بوده است. بازنگری در این انتظار تمایل دارد که به‌طور گسترده‌ای به دارایی‌های پرخطر سود برساند.

شایان ذکر است که بازار مشتقات قبلاً به‌طور جزئی تنظیم شده است. کاهش در احتمال‌های افزایش، بازنگری در موقعیت‌گیری بین معامله‌گران نهادی را منعکس می‌کند. اما اگر داده‌های اقتصادی آینده، به‌ویژه گزارش اشتغال و PCE ماه اوت، روند کاهش را تأیید کنند، فضای بیشتری برای قیمت‌گذاری مجدد وجود دارد.

چه چیزی را در هفته‌های آینده باید زیر نظر داشت

سه رویداد نیاز به توجه فوری دارند. اولین مورد سمپوزیوم جکسون هول است، جایی که رئیس فدرال رزرو، جروم پاول، معمولاً جهت‌گیری سیاست پولی را سیگنال می‌دهد. هرگونه اشاره به "پیشرفت کافی" در تورم به عنوان علامت سبز برای حفظ یا حتی کاهش نرخ خوانده خواهد شد.

دومین مورد گزارش اشتغال ماه اوت است. اگر بازار کار همچنان نشانه‌هایی از کاهش نشان دهد، استدلال برای افزایش‌های جدید حتی ضعیف‌تر می‌شود. سومین مورد شاخص PCE است، معیار تورم مورد علاقه فدرال رزرو. یک خوانش زیر ۳٪ در سال تقریباً هرگونه بحث درباره سخت‌گیری اضافی را از بین می‌برد.

برای سرمایه‌گذاران در موقعیت‌های سهام، کریپتو یا هر دارایی حساس به نرخ بهره، پیام واضح است: خطر شوک منفی پولی کاهش یافته است. این به این معنا نیست که بازارها به‌طور مستقیم افزایش خواهند یافت. این به این معناست که یکی از اصلی‌ترین منابع فشار فروش در دو سال گذشته در حال از دست دادن قدرت است. همان‌طور که در تحلیل‌های قبلی درباره سیاست پولی بحث کردیم، انتقال از یک چرخه سخت‌گیری به یک چرخه تسهیل به‌ندرت خطی است، اما تأثیرات آن بر قیمت‌ها به‌طور تاریخی ثابت بوده است.

گلدمن ساکس در این خوانش تنها نیست. سایر موسسات وال استریت نیز شروع به همگرایی به این نظریه کرده‌اند که اوج نرخ‌ها به پایان رسیده است. اکنون سوال این است که آیا فدرال رزرو از افزایش نرخ‌ها دست خواهد کشید یا چه زمانی شروع به کاهش خواهد کرد.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.