3年間の株式減少の後、バフェットがついに動き出した

原文タイトル：《3年間の株式減少の後、バフェットがついに動き出した》
原文作者：Azuma，Odaily 星球日报

北京時間8月9日、米国株式市場の取引後、バークシャー・ハサウェイは2026年第2四半期の決算を発表しました。

決算報告によると、バークシャーは2026年第2四半期に総収益が1018.08億ドルに達し、前年同期比で約10%の増加を記録しました。株主に帰属する純利益は256.67億ドルで、前年同期の2倍（約107%の増加）となり、営業利益と純利益の両方が市場予想を大幅に上回りました。

しかし、決算報告でより重要な点は、バークシャー・ハサウェイが3年以上（14四半期）にわたる株式の純売却を終え、純買いに転じたことです。

4000億ドルの現金を手に、バークシャーがついに動き出した

決算報告によると、第2四半期にバークシャー・ハサウェイは約234.7億ドルの株式を購入し、売却はわずか36.9億ドルで、純買いは198億ドルに達し、2023年以降の長期的な純売却状態を終わらせました。

投資家が注目すべきは資金の行き先です。決算報告では、**バークシャー・ハサウェイが前四半期に行った最大の投資は、プライベートエクイティ形式でアルファベット（グーグルの親会社）に約100億ドルを追加投資したことです。**これにより、グーグルはバークシャー・ハサウェイの時価総額上位5社に正式に名を連ねることになりました------アメリカン・エキスプレス、アップル、バンク・オブ・アメリカ、コカ・コーラと並びます。6月末時点で、これら5社の保有株は株式投資ポートフォリオの66%を占めており、ポジションの集中度は依然として非常に高いです。

バフェット自身は長年にわたりテクノロジー株に対して慎重な姿勢を示してきましたが、バフェットは以前、グーグルへの初回投資時に、グーグルへの投資はグレッグ・アベル（バークシャー・ハサウェイの現CEO、今年1月1日にバフェットから正式に引き継いだ）との協議の結果であると明らかにしました。バフェットはまた、若い頃にグーグルを見逃したことは「歴史的な誤り」であり、今回の追加投資は価値投資の論理に基づいており、その検索独占の壁と安定したキャッシュフローを重視していると述べました。

今回の100億ドル規模の増資は、新CEOアベルの指導の下で行われた投資決定であり------これは、バフェットが舞台裏に退き、アベルが権力を握る新たな構図の下で、バークシャー・ハサウェイがテクノロジーの最前線に対する寛容度と参加度を高めていることを示唆しています。

市場での純買いを再開しただけでなく、**第2四半期にバークシャー・ハサウェイは2年ぶりに株式の自社株買いを行いました。**決算報告によると、前四半期にバークシャー・ハサウェイは合計約45.27億ドルを自社株買いに費やし、2021年以来の四半期新高を記録しました。7月にはさらに33億ドル以上を追加して自社株買いを行いました。

今年3月、バークシャー・ハサウェイは自社株買い計画の再開を公式に発表し、アベルは当時、株式の「内在価値」が市場価格を上回っていると経営陣が考えているために自社株買いを行うと述べました。

**投資と自社株買いのペースが変わるにつれて、バークシャー・ハサウェイが長年蓄積してきた現金準備にも変化が見られ始めました。**過去数年間、同社の最大のラベルの一つは「現金製造機」でした。バフェットの投資基準に合致する大規模な機会が不足していたため、同社の現金および短期米国債の規模は持続的に増加し、今年第1四半期末には約4000億ドルの歴史的高値に達しました。

しかし、株式の増持、自社株買い、産業の買収（主に石油化学企業OxyChemおよび住宅開発業者Taylor Morrisonの買収に使用）などが相次いで行われる中、バークシャー・ハサウェイの現金準備は減少に転じ始めました。6月30日現在、バークシャーが保有する現金および現金同等物は約351億ドル、短期米国債の規模は約3249億ドルで、合計約3647億ドルとなり、第1四半期末の3973.8億ドルから明らかに減少しました。

「時代についていけない」と嘲笑されたが、実際には「時代の激流の岸辺」で静かに見守っていた

時間を2023年から2026年初頭に戻します。

過去数年間、AIの技術の波が世界の資本市場を完全に引き起こし、NVIDIA、SKハイニックス、サムスン、マイクロンを代表とする半導体産業が最も混雑した取引の舞台となりました。

市場には「AIに全力投資」という熱狂が溢れ、半導体を重視しないファンドマネージャーは時代遅れと見なされ、バフェットと彼のバークシャー・ハサウェイは、数千億ドルの現金を抱えながらも、ほぼ冷淡に傍観することを選びました。

嘲笑が続きました。**「バフェットは時代についていけない」、「価値投資は死んだ」、「AI革命の前で、城壁理論は時代遅れだ」、「老頭は私よりも劣っている」......このような疑問が絶えませんでした。**人々は半導体株の数倍、さらには数十倍の上昇を楽しみ、バークシャー・ハサウェイの株価が一見温和な動きを見せるのを比較し、急いで結論を出しました------この90歳を超える古典的な投資の巨匠と、彼が指名した後継者アベルは、テクノロジー革命に対する判断力を失ったと。

しかし、バークシャー・ハサウェイの選択には明らかに独自の論理があります。2026年第2四半期の決算報告で、バークシャー・ハサウェイはその象徴的な警告を再確認しました：「特定の四半期の投資損益額は通常無意味で、ほとんど分析や予測の価値がありません。」

この言葉は一見GAAP会計基準に対するものであり、実際には短期市場の投機に対する一貫した態度です。バフェットとアベルの目には、半導体業界が周期的な影響から脱却できるかどうかに対する疑問が依然としてあり、AIハードウェアの爆発的な需要がいつ持続可能なキャッシュフローに転換するかにも不確実性が存在します。

市場が狂乱の段階に入り、半導体企業の株価が高騰した後、その時の市場環境はバークシャー・ハサウェイの「合理的な価格で偉大な企業を購入する」という規律には完全に合致しませんでした。したがって、市場がFOMOの感情に浸っているとき、バークシャー・ハサウェイは最も退屈でありながらもそのDNAに最も合致した戦略------待つことを選びました。

最近数ヶ月の間に、半導体の熱狂が突然退潮し、過度に投機された対象が大幅に調整されました。かつてバフェットを「踏み外した」と嘲笑していた投資家たちは、半導体の追高による帳簿上の浮動利益が調整の中で急速に蒸発するのを発見しました。バークシャー・ハサウェイの数千億ドルの現金は、比類のない安全マージンを提供するだけでなく、他人が恐れているときに貪欲であるための根拠を与えました。

第2四半期の198億ドルの純買いは、この規律の証明です。注目すべきは、バークシャー・ハサウェイが市場の最高点で追い上げたのではなく、市場の変動を経て、優れた資産の価格が合理的な範囲に戻った後に、大規模に出手したことです。

これはバフェットが数十年にわたり実践してきた真理------投資は誰が早く走るかではなく、誰が長く生き、最後に笑うかです。

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