Google respalda la transacción de 19 mil millones de dólares de TeraWulf con Anthropic: análisis del soporte crediticio, estructura de la transacción y riesgos de financiamiento del proyecto

Resumen

El anuncio del 4 de noviembre cambia la elegibilidad de financiamiento del proyecto, no el momento de sus ingresos. TeraWulf firmó un acuerdo de soporte crediticio con Google LLC para financiamiento de deuda anticipada, y el anuncio también señala que la deuda no garantizada de Alphabet recibió calificaciones de AA+ por parte de S&P y Aa2 por parte de Moody's, lo que significa que la deuda del proyecto puede ser valorada utilizando el crédito de una entidad con calificación AA+, en lugar de basarse en el crédito de una empresa con un valor de mercado inferior a 2 mil millones de dólares y una deuda de aproximadamente 5.21 mil millones de dólares. Esto es todo lo que significa "financiable".

Es necesario aclarar la diferencia entre tres aspectos. Los 19 mil millones de dólares son el total del compromiso del contrato de arrendamiento de veinte años firmado el 6 de julio, no es la cantidad invertida por Google ni ningún ingreso ya confirmado. Si se distribuye a lo largo de veinte años, corresponde a aproximadamente 950 millones de dólares por año, lo que equivale a 5.3 veces los ingresos anuales de 179.2 millones de dólares de la compañía en el último trimestre; además, el primer estado operativo no comenzará hasta finales de 2027, extendiéndose por fases hasta el segundo trimestre de 2028. En otras palabras, este contrato de arrendamiento aún no contribuirá a la cuenta de resultados en los próximos cuatro a cinco trimestres.

Puntos clave

El anuncio en sí no reveló cuatro términos clave: la cantidad garantizada por Google, la contraprestación que recibe Google, el monto del contrato con Fluor y la escala y estructura de la deuda del proyecto que se emitirá. Lo que se ha revelado es que el proyecto está ubicado en el parque de datos Justified en Hawesville, Kentucky, el arrendamiento corresponde a aproximadamente 401 megavatios de carga crítica de TI, y el contrato de ingeniería y construcción con Fluor Enterprises se basa en un método de precio máximo garantizado y cubre tres edificios de centros de datos. Un detalle clave es que este precio máximo garantizado aún se está determinando a medida que avanza la construcción y la adquisición, lo que significa que el límite de costos de construcción aún no está realmente fijado. En agosto de 2025, el precedente de Google garantizando el arrendamiento de Fluidstack puede servir como referencia para los términos: un total de 3.2 mil millones de dólares en garantías a cambio de 7.35 millones de acciones de opciones sobre acciones, con una participación en acciones del 14%, equivalente a aproximadamente 43.54 dólares por acción.

Qué hicieron los contratos de julio y noviembre

Los dos anuncios abordan problemas completamente diferentes, y verlos juntos puede llevar a una mala interpretación del progreso.

El anuncio del 6 de julio estableció el lado de los ingresos. El contrato de arrendamiento de veinte años firmado con Anthropic corresponde a aproximadamente 19 mil millones de dólares en ingresos contractuales, destinado a la construcción de instalaciones específicamente diseñadas para infraestructura de IA en el parque de datos Justified, con una carga crítica de TI de aproximadamente 401 megavatios, y se espera que la capacidad inicial esté en línea en la segunda mitad de 2027, con toda la capacidad disponible a principios de 2028. El mismo día, la compañía también vendió el 50.1% de su participación en la empresa conjunta Abernathy a un grupo de inversionistas liderado por Fluidstack, con un costo de inversión de aproximadamente 450 millones de dólares, y el precio de venta fue superior al capital invertido. El precio de las acciones subió más del 10% al inicio de la jornada, y el aumento correspondiente al precio de cierre anterior fue de aproximadamente 85% en el año.

El anuncio del 4 de noviembre aborda el lado del financiamiento y la construcción, no el lado de los ingresos. Incluye dos elementos: la firma de un acuerdo de soporte crediticio con Google LLC para financiamiento de deuda anticipada, y la firma de un acuerdo formal de ingeniería y construcción con Fluor Enterprises, que se basa en un aviso de inicio limitado de marzo de 2026. El anuncio también menciona que el parque de datos Muskie, ubicado en el este de Kentucky, ha firmado un contrato para expandir su capacidad eléctrica a 1 gigavatio, que es otro proyecto.

Colocando ambos en una línea de tiempo: julio aseguró quién pagará, cuánto y por cuánto tiempo; noviembre aseguró quién ejecutará la construcción y hizo que el financiamiento fuera viable. Aún falta el dinero real y la finalización oportuna de la construcción, y ambas cosas aún no han ocurrido. Se discutieron problemas similares sobre la brecha entre contratos y entregas en el proceso de transición de las empresas mineras hacia la infraestructura de IA en una revisión previa del 17 de septiembre.

Qué son los 19 mil millones de dólares, y qué no son

Este es el conjunto de números que más necesita ser aclarado, ya que los tres tienen naturaleza completamente diferente.

Comparando la segunda fila con la última, el alquiler anual a plena carga es 5.3 veces los ingresos anuales de la compañía en el último trimestre, y si se calcula en función de los ingresos del primer semestre, es 6.03 veces. Este múltiplo indica que una vez que el proyecto esté operativo, cambiará completamente la escala de la compañía, y también indica que antes de que esté operativo, los estados financieros de la compañía no tienen ninguna relación directa con estos 19 mil millones de dólares.

La economía unitaria merece ser calculada por separado, ya que determina si el proyecto es rentable. Durante el período de veinte años, los ingresos contractuales por cada megavatio de carga crítica de TI son de 47.4 millones de dólares, mientras que la guía de costos de construcción divulgada por la compañía es de entre 8 a 10 millones de dólares por megavatio de carga crítica de TI, lo que corresponde a entre 3.21 mil millones y 4.01 mil millones de dólares para 401 megavatios. Calculando con un costo medio de 9 millones de dólares por megavatio, los ingresos del contrato de veinte años equivalen a 5.26 veces el costo de construcción, y en el rango superior e inferior, es de 4.74 a 5.92 veces. Este valor es razonable en proyectos de centros de datos, pero se distribuye a lo largo de veinte años, el alquiler anual solo representa entre el 23.7% y el 29.6% del costo de construcción, por lo tanto, el retorno real del proyecto depende en gran medida de cuán bajo se pueda reducir el costo de financiamiento. Este es precisamente el valor de la garantía de Google.

Qué obtuvo Google a cambio de su garantía

El anuncio no reveló la cantidad y la contraprestación de esta garantía, pero la misma compañía proporcionó términos de referencia bastante precisos en dos rondas de arreglos en agosto de 2025.

La primera ronda garantizaba las obligaciones de pago de Fluidstack bajo el arrendamiento, para apoyar el financiamiento de deuda relacionado con el proyecto, y estaba destinada a dos contratos de alojamiento de computación de alto rendimiento de diez años en el parque Lake Mariner, con más de 200 megavatios de carga crítica de TI, y si se ejercen las dos opciones de extensión de cinco años, el valor total del contrato podría alcanzar hasta 8.7 mil millones de dólares. Cuatro días después, Fluidstack ejerció la opción de expansión, añadiendo 160 megavatios al edificio CB-5, y Google correspondió con una garantía adicional.

Esta tabla tiene dos consistencias internas que se pueden verificar directamente. Los montos garantizados por acción en ambas rondas fueron de 43.90 dólares y 43.08 dólares, con una diferencia de solo 1.9%, lo que indica que el método de fijación de precios de Google fue estable entre las dos rondas. Además, 73.5 millones de acciones divididas por el 14% da aproximadamente 525 millones de acciones, que coincide prácticamente con las 522.9 millones de acciones emitidas por la compañía al 30 de junio, y 73.5 millones de acciones representan el 14.1% de las acciones emitidas. Estas dos verificaciones cruzadas indican que estos datos de referencia son confiables.

A partir de este precedente, se puede deducir el papel de Google en este tipo de arreglos. No aporta capital ni posee derechos sobre el proyecto, sino que utiliza su propio crédito de calificación AA+ para garantizar las obligaciones de pago del arrendatario, a cambio de opciones sobre acciones del emisor. El riesgo asumido es que, en caso de incumplimiento del arrendatario, deberá cumplir con las obligaciones, y lo que obtiene es la posibilidad de apreciación de capital. Usando el caso de Fluidstack como referencia, la garantía de 3.2 mil millones de dólares corresponde a un valor total de contrato de hasta 8.7 mil millones de dólares, con una proporción de cobertura del 36.8%. La cantidad de la garantía, la proporción de cobertura y los términos de las opciones para el arrendamiento de 19 mil millones de dólares aún no se han revelado, y se deberá esperar el archivo 8-K. Verificar los nuevos términos con el precedente de aproximadamente 43.54 dólares por acción es el método más directo para juzgar si este arreglo es más caro o más barato.

Es importante aclarar que la proporción del precedente no se puede aplicar directamente a esta transacción. Los arrendatarios son diferentes, los plazos del arrendamiento son diferentes (veinte años frente a diez años), y las condiciones del lugar del proyecto y de la electricidad son diferentes, lo que puede cambiar la fijación de precios de la garantía. Se proporciona el precedente en el texto como un punto de referencia para la verificación, no para calcular la cantidad de esta transacción.

Contrato de precio máximo garantizado de Fluor: el límite aún no está fijado

Este acuerdo de ingeniería y construcción es un contrato formal y no un documento de intención, cubriendo tres edificios de centros de datos, y utiliza un método de precio máximo garantizado. Este método, en teoría, transfiere el riesgo de sobrecostos al contratista, lo que es un beneficio real para el financiamiento del proyecto, ya que lo que más preocupa a los prestamistas es el control de los costos de construcción.

Pero hay una frase en el anuncio que cambia el peso de esta buena noticia: el precio máximo garantizado aún se determinará a medida que avancen la construcción y la adquisición. En otras palabras, la forma del contrato ya se ha establecido como un precio máximo garantizado, pero el número específico de ese "precio máximo" aún no se ha fijado. Para los prestamistas de la deuda del proyecto, esto significa que la medida de mitigación de riesgos del límite de costos aún no puede ser completamente valorada. La cantidad del contrato tampoco se ha revelado.

La ruta de entrega determina cuándo comenzará el alquiler. Se espera que el estado de servicio por fases se complete a partir de finales de 2027 y continúe hasta el segundo trimestre de 2028, mientras que el anuncio de julio indicaba que la capacidad inicial se activaría en la segunda mitad de 2027 y que toda la capacidad estaría disponible a principios de 2028. Ambas declaraciones son cercanas, siendo la segunda ligeramente anterior, y la última documentación pospuso la declaración hasta el segundo trimestre de 2028. Según la contabilidad de arrendamientos, el punto de inicio para el reconocimiento de ingresos es cuando el arrendatario obtiene el control de la capacidad correspondiente, por lo que la aceptación del estado de servicio de cada edificio es un interruptor de alquiler, y no el inicio de la facturación de todo el proyecto de una sola vez. Esto también significa que los ingresos antes de 2028 aparecerán de manera escalonada en lugar de de forma abrupta.

Gastos de construcción y balance general

Es necesario cuantificar la relación entre la escala del proyecto y el balance general actual de la empresa.

Con una guía de costos de entre 8 y 10 millones de dólares por megavatio, 401 megavatios corresponden a entre 3.21 y 4.01 mil millones de dólares en gastos de construcción. A partir del 30 de junio, la empresa tenía 2.6192 mil millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo, incluyendo aproximadamente 3.0286 mil millones de dólares en efectivo restringido. En cuanto a la deuda, la deuda a largo plazo era de 3.0193 mil millones de dólares más 90.72 millones de dólares en la parte corriente, sumando 3.1101 mil millones de dólares, y los bonos convertibles a corto plazo de 1.1020 mil millones de dólares más 1.0011 mil millones de dólares a largo plazo sumaban 2.1031 mil millones de dólares, totalizando aproximadamente 5.2131 mil millones de dólares, con una cobertura de efectivo sobre la deuda del 58.1%.

El ritmo de gastos ya ha comenzado. En la primera mitad del año, el flujo de efectivo por la compra y el prepago de equipos de planta fue de 1.3785 mil millones de dólares, un aumento significativo en comparación con los 213.6 millones de dólares del mismo período del año anterior, además de 231.4 millones de dólares en pagos por adquisiciones de activos. Basado en el promedio trimestral de la primera mitad del año de 689.3 millones de dólares, los gastos de construcción de entre 3.21 y 4.01 mil millones de dólares equivalen a entre 4.7 y 5.8 trimestres al ritmo actual de gastos. Esta es también la razón por la cual el momento de la deuda del proyecto es más crítico que el acuerdo de garantía en sí: con una cobertura de efectivo sobre la deuda de menos del 60%, los gastos de construcción no pueden depender a largo plazo del efectivo propio.

La pérdida y ganancia del último trimestre necesita ser ajustada para ver claramente la situación operativa. De una pérdida neta de 940.8 millones de dólares, el cambio en el valor razonable de los warrants fue de 755.7 millones de dólares, representando el 80.3% de la pérdida; eliminando esto, la pérdida neta sería de 185.2 millones de dólares. Este cambio es un impacto contable no monetario, derivado de la reevaluación de los warrants que Google posee en función de las fluctuaciones del precio de las acciones, por lo que un aumento en el precio de las acciones puede ampliar las pérdidas contables. El EBITDA ajustado fue negativo en 18.34 millones de dólares, en comparación con un EBITDA positivo de 14.53 millones de dólares en el mismo período del año anterior. En términos de estructura de ingresos, el ingreso total del último trimestre fue de 44.77 millones de dólares, una disminución de aproximadamente el 6.0% interanual, de los cuales los ingresos por arrendamientos de computación de alto rendimiento fueron de 31.93 millones de dólares, representando el 71.3%, mientras que el año anterior fue cero; los ingresos por activos digitales fueron de 12.84 millones de dólares, una disminución interanual de aproximadamente el 73.1%. La proporción de ingresos después de costos aumentó del 53.6% del año anterior al 72.3%, un aumento de 18.7 puntos porcentuales, lo que refleja una mejora en el margen bruto debido a la transformación de la estructura del negocio.

Qué verificar en el informe del tercer trimestre

La empresa publicará su informe del tercer trimestre el 6 de noviembre a las 8:00 a.m. hora del este de EE. UU. y llevará a cabo una conferencia telefónica, correspondiente a las 9:00 p.m. hora de Singapur el mismo día. El horario de verano en EE. UU. terminó el 1 de noviembre, y la hora del este es UTC-5.

Hay cuatro elementos que necesitan ser verificados. Primero, si el monto garantizado por Google y los términos de los warrants se divulgan en el informe o en el 8-K, la referencia es el precio por acción de aproximadamente 43.54 dólares. Segundo, si el precio máximo garantizado del contrato de Fluor ya se ha determinado y cuál es su monto, esto determina si el límite de costos como medida de mitigación de riesgos puede ser valorado. Tercero, la escala de la deuda del proyecto, la tasa de interés y el momento previsto de su implementación, así como los cambios en el efectivo y la liquidez disponible en el tercer trimestre. Cuarto, la tendencia de los ingresos por arrendamientos de computación de alto rendimiento en comparación con el trimestre anterior, que fue de 31.93 millones de dólares, y esta parte proviene de la capacidad relacionada con Fluidstack que ya está en operación y no del contrato de Anthropic, que no deben ser contabilizados juntos.

En cuanto al precio de las acciones, WULF cerró en 12.53 dólares el 3 de noviembre, y en 11.70 dólares el 4 de noviembre, con una caída del 6.62% en un solo día. Es decir, el día del anuncio que el mercado considera un avance importante, el precio de las acciones cayó. En comparación con el precio de las acciones que casi se duplicó en una semana cuando Google intervino por primera vez en agosto de 2025, y el aumento de más del 10% en la apertura del día del anuncio del contrato en julio, el efecto marginal de noticias similares ha disminuido notablemente.

Perspectiva exclusiva del equipo editorial de MEXC

El verdadero significado de este anuncio es un reemplazo de crédito, no la llegada de fondos. La valoración de la deuda del proyecto originalmente debía referirse a una empresa con una cobertura de efectivo sobre la deuda del 58.1% y un EBITDA ajustado negativo, ahora puede referirse a una entidad con calificaciones de S&P AA+ y Moody's Aa2. Este reemplazo podría tener un impacto en las tasas de interés de varios cientos de puntos básicos, y en un proyecto de veinte años donde el alquiler anual representa solo entre el 23.7% y el 29.6% del costo de construcción, cada punto porcentual de reducción en el costo de financiamiento cambiaría significativamente la tasa interna de retorno del proyecto. Desde esta perspectiva, el valor de esta garantía podría ser mayor que cualquier efecto narrativo que el número de 19 mil millones de dólares pueda traer, ya que este último ya se había anunciado una vez en julio.

Lo que el mercado probablemente malinterpreta es valorar los 19 mil millones de dólares como las perspectivas de ingresos de la empresa. Si se distribuye anualmente, son 950 millones de dólares, que es 5.3 veces los ingresos anuales de la empresa en el último trimestre, pero el primer alquiler no comenzará hasta finales de 2027 con la aceptación del primer edificio, y toda la capacidad no se completará hasta el segundo trimestre de 2028. Antes de eso, en el balance de la empresa solo aparecerá la capacidad relacionada con Fluidstack que ya está en operación generando ingresos por arrendamientos de computación de alto rendimiento, que fueron de 31.93 millones de dólares en el último trimestre. Colocar estos 31.93 millones de dólares junto a los 19 mil millones de dólares en la misma oración sin especificar el momento es una de las formas más comunes de engañar en este tipo de temas.

Lo que realmente necesita atención es cuándo se determinará el precio máximo garantizado del contrato de Fluor. La razón por la cual esta forma de contrato tiene valor para el financiamiento es porque transfiere el riesgo de sobrecostos al contratista, y el anuncio deja claro que este precio aún se está determinando a medida que avanza la construcción y la adquisición. Hasta que se fije el monto, los prestamistas de la deuda del proyecto no pueden valorar completamente esta protección del límite de costos, y los términos de la deuda del proyecto no pueden ser finalizados. En otras palabras, la garantía de Google resuelve el problema del crédito del arrendatario, pero el problema del costo de construcción aún está abierto. Solo cuando ambos se cierren, la deuda del proyecto podrá emitirse realmente.

La lección para los inversores en activos cruzados radica en esta cadena de reflexividad de los warrants. Google posee 73.5 millones de warrants, equivalentes al 14.1% de las acciones emitidas, y el cambio en el valor razonable de esta parte de los warrants contribuyó al 80.3% de la pérdida neta en el último trimestre. El resultado es que un aumento en el precio de las acciones amplifica las pérdidas contables, mientras que una caída en el precio de las acciones mejora las ganancias contables; la utilidad neta GAAP ya no es un indicador operativo en esta empresa. Sumado a que los gastos de construcción, según el ritmo de la primera mitad del año, aún requieren de 4.7 a 5.8 trimestres, y que la cobertura de efectivo sobre la deuda es de menos del 60%, el riesgo de estas empresas se concentra en la ventana de financiamiento y no en el lado de la demanda. En un entorno donde los costos de financiamiento siguen aumentando, la diferencia de tiempo entre la firma del acuerdo de garantía y la emisión real de la deuda del proyecto es un variable que merece más seguimiento que cualquier monto contractual.

Preguntas frecuentes

¿Google está haciendo una inversión o una garantía esta vez?

Es una garantía. La empresa firmó un acuerdo de apoyo crediticio con Google LLC para el financiamiento de deuda anticipada, no es una inversión de capital, y Google no posee derechos sobre el proyecto. El anuncio señala que la deuda no garantizada de Alphabet tiene calificaciones de S&P AA+ y Moody's Aa2, lo que significa que la deuda del proyecto puede valorarse en función de este nivel de crédito. El monto específico de esta garantía y la contraprestación que Google recibe no se han revelado en el anuncio.

¿Los 19 mil millones de dólares son dinero de Google?

No. Los 19 mil millones de dólares son el total de ingresos del contrato de arrendamiento de veinte años firmado el 6 de julio, correspondiente a las obligaciones de pago del arrendatario Anthropic, y son dos cosas diferentes del monto garantizado por Google. Tampoco son ingresos confirmados, distribuidos anualmente, son aproximadamente 950 millones de dólares, y el estado de servicio inicial comenzará a entregarse en fases a partir de finales de 2027, por lo que el monto confirmado actualmente es cero.

¿Google ha tenido arreglos similares en el pasado?

Sí. El 14 de agosto de 2025, Google proporcionó una garantía de 1.8 mil millones de dólares para las obligaciones de pago del contrato de arrendamiento de Fluidstack, a cambio de aproximadamente 41 millones de warrants, lo que representa un 8% de participación en acciones; el 18 de agosto, después de que Fluidstack ejerciera la opción de expansión, se agregó una garantía de 1.4 mil millones de dólares a cambio de 32.5 millones de warrants, acumulando un total de 3.2 mil millones de dólares en garantías, con una participación en acciones del 14%. Las dos rondas correspondieron a montos de garantía de aproximadamente 43.90 dólares y 43.08 dólares por acción, respectivamente.

¿Cuándo comenzará a contabilizarse el alquiler como ingreso?

Se espera que el estado de servicio por fases se complete a partir de finales de 2027 y continúe hasta el segundo trimestre de 2028. Según la contabilidad de arrendamientos, el punto de inicio para el reconocimiento de ingresos es cuando el arrendatario obtiene el control de la capacidad correspondiente, por lo que la aceptación del estado de servicio de cada edificio es un interruptor de alquiler independiente, y los ingresos aparecerán de manera escalonada en lugar de de una sola vez. La declaración del anuncio de julio era que la capacidad inicial se activaría en la segunda mitad de 2027 y que toda la capacidad estaría disponible a principios de 2028, mientras que el último documento pospuso la declaración hasta el segundo trimestre de 2028.

¿Cuánto costará construir este proyecto?

Según la guía de costos de la empresa de entre 8 y 10 millones de dólares por megavatio para cargas de TI clave, 401 megavatios corresponden a entre 3.21 y 4.01 mil millones de dólares. En comparación con los ingresos por contrato de 47.4 millones de dólares por megavatio durante veinte años, esto equivale a entre 4.74 y 5.92 veces el costo de construcción, pero distribuido en veinte años, el alquiler anual solo representa entre el 23.7% y el 29.6% del costo de construcción, por lo que el retorno del proyecto es altamente sensible al costo de financiamiento.

¿El contrato de Fluor ha fijado los costos?

Formalmente ha fijado, pero el monto aún no. El acuerdo de construcción y adquisición del proyecto utiliza un precio máximo garantizado y cubre tres edificios de centros de datos, pero el anuncio deja claro que este precio máximo garantizado aún se está determinando a medida que avanza la construcción y la adquisición, y la cantidad del contrato tampoco se ha revelado. Hasta que se fije el monto, la medida de mitigación de riesgos del límite de costos no puede ser completamente valorada por los prestamistas de la deuda del proyecto.

¿Cuál es la situación financiera actual de la empresa?

A partir del 30 de junio, la empresa tenía 2.6192 mil millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo, incluyendo aproximadamente 3.0286 mil millones de dólares en efectivo restringido; la deuda total era de aproximadamente 5.2131 mil millones de dólares, con una cobertura de efectivo sobre la deuda del 58.1%. En la primera mitad del año, el flujo de efectivo por la compra y el prepago de equipos de planta fue de 1.3785 mil millones de dólares. En el último trimestre, el ingreso total fue de 44.77 millones de dólares, una disminución de aproximadamente el 6.0% interanual, de los cuales los ingresos por arrendamientos de computación de alto rendimiento fueron de 31.93 millones de dólares, representando el 71.3%, y los ingresos por activos digitales fueron de 12.84 millones de dólares, una disminución interanual de aproximadamente el 73.1%.

¿Por qué se registró una gran pérdida en el último trimestre?

La pérdida neta de 940.8 millones de dólares incluye un cambio en el valor razonable de los warrants de 755.7 millones de dólares, lo que representa el 80.3%. Excluyendo esto, la pérdida neta es de 185.2 millones de dólares. Este es un impacto contable no monetario, derivado de la revalorización de los warrants que Google posee, por lo que un aumento en el precio de las acciones amplifica la pérdida contable. El EBITDA ajustado es negativo en 18.34 millones de dólares, comparado con un EBITDA positivo de 14.53 millones de dólares en el mismo período del año anterior.

¿Cuándo se publicará el informe financiero del tercer trimestre y qué se debe observar?

Se publicará el 6 de noviembre a las 8:00 AM, hora del Este de EE. UU., lo que corresponde a las 21:00 en Singapur. Cuatro puntos clave a verificar: si se divulga el monto garantizado por Google y los términos de los warrants, si se ha determinado el precio máximo garantizado del contrato de Fluor, la escala y tasa de interés de la deuda del proyecto y el momento de su implementación, así como la tendencia de los ingresos por arrendamiento de computación de alto rendimiento en comparación con el trimestre anterior. Es importante notar que estos ingresos provienen de la capacidad relacionada con Fluidstack que ya está en operación y no del contrato de Anthropic, y no deben ser contabilizados juntos.

Descargo de responsabilidad

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