گلدمن ساکس و کاهش مصرف در حالی که انگیزه بازپرداخت مالیات کاهش می‌یابد

گلدمن ساکس هشدار می‌دهد که هزینه‌های مصرف‌کننده آمریکایی در نیمه دوم سال 2026 کاهش خواهد یافت، پس از یک تنفس موقت به دلیل بازپرداخت‌های مالیاتی. این بانک انتظار دارد که رشد هزینه واقعی به 1-1.5 درصد کاهش یابد و در مورد تاب‌آوری مصرف شک و تردیدهایی مطرح می‌کند که برای خرده‌فروشان و بازارها پیامدهایی دارد.

مصرف‌کننده آمریکایی در سال 2026 تا کنون تاب‌آوری قابل توجهی از خود نشان داده است و با قیمت‌های بالای بنزین و مواد غذایی کنار آمده است، اما گلدمن ساکس هشدار می‌دهد که این قدرت ممکن است به حد خود رسیده باشد. این بانک سرمایه‌گذاری این هفته یادداشتی منتشر کرد که پیش‌بینی می‌کند هزینه‌های مصرف‌کننده در نیمه دوم سال کاهش یابد، زیرا تأثیر موقت بازپرداخت‌های مالیاتی کاهش می‌یابد و جریان نقدی واقعی خانوارها متوقف می‌شود.

اقتصاددان ارشد گلدمن ساکس، یان هاتزیوس، توضیح داد که فروش در بین شرکت‌های متمرکز بر مصرف‌کننده در سه‌ماهه دوم با سرعت سالمی رشد کرده است، اما این پویایی عمدتاً به دلیل بازپرداخت‌های مالیاتی بیشتر از حد انتظار بوده است. به‌ویژه، فروش در سه‌ماهه دوم در شرکت‌های مصرفی اختیاری S&P 500 به‌طور میانگین 5.9 درصد نسبت به سال گذشته افزایش یافته است، در حالی که فروش محصولات اساسی مصرفی 3.9 درصد افزایش یافته است. این قدرت در سطح وسیعی وجود داشت: فروش در فروشگاه‌های مشابه، که یک شاخص کلیدی برای خرده‌فروشان است، هم برای شرکت‌هایی که به مصرف‌کنندگان با درآمد پایین و هم بالا خدمات می‌دهند، تسریع یافته است.

پایان اثر بازپرداخت‌ها و مسیر بازبینی‌شده

با وجود داده‌های مثبت سه‌ماهه دوم، هاتزیوس در یادداشت خود نوشت که "ما انتظار داریم که رشد هزینه‌های مصرف‌کننده در آینده کند باشد." این اقتصاددان اذعان کرد که کاهش فروش خرده‌فروشی در ماه ژوئیه تا حدی به تأثیر منفی روز نخست آمازون که زودتر از معمول برگزار شد، مربوط می‌شود، اما اشاره کرد که مسیر بازبینی‌شده اکنون به‌طور قابل توجهی با دیدگاه بانک مبنی بر اینکه قدرت هزینه واقعی در بهار یک محصول جانبی موقت از افزایش بازپرداخت‌های مالیاتی بوده است، سازگارتر به نظر می‌رسد.

گلدمن ساکس پیش‌بینی می‌کند که رشد هزینه واقعی مصرف‌کننده به محدوده 1-1.5 درصد در نیمه دوم سال کاهش یابد، در تضاد با سرعت سریع‌تری که در ماه‌های گذشته مشاهده شده است. این پیش‌بینی بر اساس این ایده است که جریان نقدی واقعی خانوارها در حال متوقف شدن است، که توانایی مصرف‌کنندگان برای هزینه کردن را محدود می‌کند. این هشدار در زمانی مطرح می‌شود که اقتصاد آمریکا در سه‌ماهه دوم با نرخ سالانه 2.4 درصد گسترش یافته است، طبق تولید ناخالص داخلی، اگرچه بانک انتظار دارد که در ماه‌های آینده سرعت کمتری داشته باشد.

تحلیل گلدمن اهمیت دارد زیرا مصرف حدود دو سوم از فعالیت اقتصادی در ایالات متحده را تشکیل می‌دهد و هر گونه کاهش در هزینه‌های خانوار پیامدهای مستقیمی برای رشد کلی خواهد داشت. داده‌های اخیر نشان‌دهنده نشانه‌هایی از خستگی بودند: مصرف‌کنندگان بدهی‌های کارت اعتباری را انباشته کرده‌اند و پس‌اندازهای خود را کاهش داده‌اند، که نشان می‌دهد توانایی حمایت از مصرف با بدهی نیز محدودیت‌هایی دارد.

آزمون سخت: خرده‌فروشان و والمارت به عنوان شاخص کلیدی

تئوری گلدمن درباره کاهش هزینه‌ها این هفته با نتایج و چشم‌اندازهای هوم دیپوت، لوز، والمارت و تارگت، چهار غول خرده‌فروشی که پنجره‌ای به رفتار واقعی مصرف‌کننده آمریکایی ارائه می‌دهند، آزمایش خواهد شد. از بین تمام شرکت‌ها، والمارت باید تمرکز اصلی باشد، به‌ویژه با توجه به پیش‌بینی‌هایش برای سه‌ماهه سوم، زیرا پایگاه مشتریانش شامل مصرف‌کنندگانی با درآمد پایین و کسانی است که در زمان تورم به دنبال ارزش هستند.

تحلیل‌گر بانک دویچه، کریستینا کاتای، همچنین درباره محیط خرده‌فروشی‌ها هشدار داد: "افزایش تدریجی فروش ممکن است در یک زمینه مصرف محتاطانه و فشارهای رقابتی بیشتر دشوار باشد". این احتیاط با دیدگاه گلدمن همخوانی دارد که مصرف‌کننده‌ای منطقی‌تر و کمتر هیجانی را می‌بیند، که می‌تواند به رشد ملایم‌تری در فروش خرده‌فروشی‌ها در سه‌ماهه‌های آینده منجر شود.

ترکیب یک تورم پایدار در مواد غذایی و انرژی، همراه با خستگی اثر بازپرداخت‌ها، سناریویی مختلط برای نیمه دوم سال 2026 ایجاد می‌کند. اگرچه داده‌های سه‌ماهه دوم نشان‌دهنده مصرف قوی بودند، اقتصاددانان گلدمن پیشنهاد می‌کنند که آن قدرت یک سراب موقتی بوده و کاهش ممکن است بیشتر از آنچه بازارها پیش‌بینی می‌کنند، باشد.

پیامدها برای بازارها و خرده‌فروشی

هشدار گلدمن در زمانی می‌رسد که بازارهای مالی خوش‌بینی نشان داده‌اند، اما داده‌های اقتصادی شروع به نشان دادن ترک‌ها می‌کنند. گزارش تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه دوم نشان‌دهنده رشد 2.4 درصدی است، رقمی مناسب، اما که قبلاً کاهش نسبت به سه‌ماهه اول را منعکس می‌کند. اگر مصرف، که بخش عمده‌ای از تولید ناخالص داخلی را تشکیل می‌دهد، واقعاً همان‌طور که گلدمن پیش‌بینی می‌کند، کاهش یابد، رشد سه‌ماهه سوم ممکن است به‌طور قابل توجهی ضعیف‌تر باشد.

برای خرده‌فروشی‌ها، کلید در این است که چگونه به مصرف‌کننده‌ای انتخاب‌گر سازگار شوند. والمارت، با تمرکز بر قیمت‌های پایین و کارایی، ممکن است بهتر از دیگران مقاومت کند، اما حتی مدیران آن نیز باید انتظارات را در یک محیط هزینه‌ای سردتر مدیریت کنند. نظارت بر داده‌هایی مانند فروش در فروشگاه‌های مشابه و پیش‌بینی‌های زنجیره‌های خرده‌فروشی در ماه‌های آینده برای تأیید اینکه آیا فرضیه گلدمن تحقق می‌یابد، حیاتی خواهد بود.

به‌طور خلاصه، گلدمن ساکس هشدار واضحی را صادر کرده است: نیرویی که بازپرداخت‌های مالیاتی به مصرف آمریکایی داده‌اند در حال تمام شدن است و نیمه دوم سال چالش‌برانگیزتر خواهد بود. سوال این است که آیا مصرف‌کننده می‌تواند این سرعت را حفظ کند یا اینکه کاهش عمیق‌تر از آنچه انتظار می‌رود، خواهد بود. پاسخ می‌تواند مسیر اقتصاد و بازارها را در ماه‌های آینده تعیین کند.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.