Le consortium de Bezos proche d'investir dans Liverpool : pas de changement de propriétaire, mais un "minorité stratégique"

Le site Coinworld rapporte :

1,35 milliard de livres sterling, visant environ 30 % des actions de Liverpool. Un consortium, comprenant le fondateur d'Amazon Jeff Bezos, est en pourparlers avec Fenway Sports Group (FSG) pour cette transaction. Le Guardian indique que les deux parties ont "fondamentalement convenu", mais que la finalisation de l'accord pourrait prendre encore un mois.

Un point souvent masqué par le titre est que ce n'est pas une acquisition totale. FSG a précédemment confirmé que le consortium avait exprimé un intérêt pour un "investissement minoritaire stratégique". Même si la transaction se concrétise, Liverpool ne changera pas de propriétaire.

Les négociations ont avancé, mais la transaction n'est pas encore finalisée

La BBC a rapporté que les négociations pertinentes ont progressé ; le Guardian a déclaré que la transaction est "proche de la finalisation". Les deux médias n'ont pas utilisé des termes définitifs comme "signature" ou "finalisation".

La distance entre ces deux formulations n'est pas grande, mais elles conservent toutes deux la possibilité d'un échec ou d'un report de la transaction. Les transactions de minorité peuvent encore impliquer des ajustements de valorisation, des financements, des droits des actionnaires et des procédures réglementaires à ce stade final. Le rapport indique qu'il "pourrait encore falloir un mois", ce qui montre au moins que l'avancement des négociations ne signifie pas une finalisation au sens juridique.

Le consortium est dirigé par l'homme d'affaires anglo-indien Amit Bhatia, dont les membres incluent également Eduardo Saverin, co-fondateur de Facebook, et Bezos. Le Guardian a rapporté que Saverin prendra en charge une partie du financement, tandis que Bhatia recevra une contrepartie sous forme d'actions, Deloitte fournissant des conseils pour la transaction.

Les rapports publics n'ont pas précisé les proportions de financement, la source des actions et les arrangements de gouvernance, ni expliqué quelle forme de contrepartie Bhatia recevra. Ces détails pourraient être la raison pour laquelle la transaction nécessite encore du temps pour se finaliser, mais il est impossible de confirmer davantage avant la publication des documents officiels.

La source de financement n'a également pas été entièrement divulguée. Le Guardian a seulement confirmé que Saverin prendra en charge une partie du montant, sans énumérer les contributions de chaque membre du consortium. Bien que Bezos soit le plus connu, cela ne signifie pas qu'il investisse le plus. Résumer l'ensemble du consortium par un seul nom peut masquer la répartition réelle des rôles dans la transaction.

Ainsi, l'affirmation selon laquelle "Bezos achète Liverpool" n'est pas précise. Il est l'un des membres du consortium, et non l'unique acheteur ou leader comme le rapport le suggère. Une description plus précise à ce stade est qu'un consortium dirigé par Bhatia et impliquant plusieurs personnes est en train d'acquérir une participation minoritaire dans Liverpool.

Le poids de 30 % est bien plus élevé que lors de la dernière transaction de minorité

FSG a acquis Liverpool en 2010 pour 300 millions de livres sterling. En 2023, il a vendu 3 % des actions du club à la société de capital-investissement américaine Dynasty Equity.

La transaction de 2023 montre que FSG n'est pas opposé à l'introduction de capitaux minoritaires externes, mais 3 % et environ 30 % n'ont pas le même impact. La précédente transaction était plus proche d'un investissement financier, tandis que cette fois, si elle se concrétise selon les rapports, le nouvel actionnaire deviendra une partie incontournable de la structure de propriété du club.

Cette négociation concerne environ 30 % des actions, ce qui représente une échelle clairement différente. Bien que 30 % reste une participation minoritaire, cela suffit pour permettre au nouvel actionnaire d'exercer une plus grande influence en termes de capital et de ressources. Quant à savoir si cela inclut des sièges au conseil d'administration ou d'autres droits de gouvernance, les rapports actuels ne l'ont pas divulgué.

Une participation minoritaire n'est pas sans poids. Une participation de 30 % est généralement suffisante pour permettre aux investisseurs de suivre de près les arrangements du conseil d'administration, les votes sur des questions importantes et les restrictions sur les acquisitions ultérieures. FSG définit cet investissement comme "stratégique", ce qui indique également que le nouvel actionnaire pourrait fournir plus que des fonds. Mais quels types de ressources correspondent à "stratégique" restent à attendre l'accord officiel.

Le moment de la transaction est également à noter. La BBC a mentionné que le rapport financier de Liverpool publié le mois dernier montre des revenus record, mais que le club est toujours en perte. Dans ce contexte opérationnel, l'introduction d'un important actionnaire minoritaire pourrait apporter des fonds et des ressources externes au club, tout en évitant un retrait total de FSG. Cependant, cela ne représente que les effets potentiels de la transaction, et ne signifie pas que les deux parties ont déjà convenu de l'utilisation des fonds.

1,35 milliard de livres sterling contraste fortement avec le prix d'acquisition de 300 millions de livres sterling de FSG à l'époque, mais les deux ne peuvent pas être directement calculés en tant que retour sur investissement. Le premier est le montant de la transaction de participation minoritaire rapporté, tandis que le second est le prix d'acquisition total de l'époque, avec des différences de temps, de dettes et de structure de transaction. Une valorisation véritablement pertinente devra attendre que la transaction soit finalisée et confirmée par les parties.

Le progrès actuellement confirmé est que le consortium est déjà apparu, que les actions cibles et le montant approximatif ont été rapportés, et que FSG a également reconnu avoir reçu une intention d'investissement minoritaire stratégique ; ce qui n'est pas encore confirmé, ce sont la signature finale et la finalisation.

FSG n'a pas fait de commentaires supplémentaires lorsqu'on lui a demandé des mises à jour. Le silence ne prouve pas que la transaction a changé, ni ne sert de confirmation de la conclusion. Pour les transactions de grande envergure encore en négociation, il est courant que les propriétaires restent discrets avant la signature officielle, et le public ne peut continuer à se fier aux annonces plutôt qu'aux rumeurs anonymes comme base finale.

Si la transaction se concrétise, Liverpool n'obtiendra peut-être pas seulement des liquidités. Bezos, Saverin et Bhatia ont respectivement des antécédents en technologie, en investissement et en affaires sportives, et le terme "stratégique" pourrait inclure des réseaux commerciaux et des synergies de ressources. Mais tant que l'accord n'est pas rendu public, tout cela reste une valeur potentielle, et ne peut pas être écrit à l'avance comme des bénéfices déjà acquis par le club.

Les nouvelles les plus importantes à venir ne sont pas de savoir si Bezos apparaîtra à nouveau dans le titre, mais quand FSG ou le club annoncera officiellement la finalisation de la transaction, ainsi que les arrangements de propriété et de gouvernance qui seront divulgués à ce moment-là.

Si un mois plus tard, il n'y a toujours pas d'annonce de finalisation, la signification de "fondamentalement convenu" devra être réévaluée ; si la transaction se termine comme prévu, les sièges au conseil d'administration, l'utilisation des fonds et les pourcentages de participation de chaque membre deviendront les points clés suivants. À ce moment-là, cette transaction passera d'une nouvelle de capital impliquant des célébrités à un véritable changement dans la structure de gouvernance de Liverpool.

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