شرکت DAT پس از از دست دادن 10 میلیارد دلار در 3 ماه، به سمت عقلانیت بازمی‌گردد

قیمت سهام «موش‌های انبار» شروع به بازگشت از کف کرده است.

نویسنده: اریک، خبرگزاری فورسایت

شرکت DAT که به تازگی فصل گزارش مالی خود را به پایان رسانده، گزارشی به ظاهر وحشتناک ارائه کرده است. در فصل دوم، این شرکت با زیان خالص 8.22 میلیارد دلار مواجه شد که 8.32 میلیارد دلار آن به دلیل کاهش ارزش منصفانه بیت‌کوین‌های نگهداری شده بود؛ Strive زیان 258 میلیون دلاری را ثبت کرد که بیش از 90 درصد آن ناشی از کاهش ارزش بیت‌کوین و سهام ممتاز STRC بود؛ Sharplink زیان 394 میلیون دلاری داشت؛ Metaplanet در نیمه اول سال زیان خالص 182.8 میلیارد ین (حدود 1.15 میلیارد دلار) را گزارش کرد که از این مقدار، حدود 430 میلیون دلار در فصل دوم بود؛ Bitmine به دلیل پایان سال مالی در ماه اوت، تنها 83.6 میلیون دلار در فصل 3 تا 5 زیان داشت، اما در نه ماه گذشته، زیان خالص آن به بیش از 9 میلیارد دلار رسیده است. مجموع این پنج شرکت در فصل دوم زیان خالص حدود 10 میلیارد دلار و در نیمه اول سال بیش از 30 میلیارد دلار را ثبت کردند.

یک سال پیش، چنین گزارشی می‌توانست باعث فروش وحشتناک سهام شود. اما آنچه در واقعیت اتفاق افتاد، تصویری متفاوت بود. در روز انتشار گزارش مالی، قیمت سهام Strategy 4.73 درصد افزایش یافت، در حالی که بازار گزینه‌ها پیش‌بینی کرده بود که نوسانات دو طرفه 8 درصد باشد. از پایین‌ترین نقطه در پایان ژوئن، Bitmine حدود 36 درصد افزایش یافت، Sharplink حدود 37 درصد افزایش یافت، قیمت سهام Strategy و Strive بیش از 10 درصد افزایش یافت و Metaplanet نیز از پایین‌ترین نقطه در اواخر ژوئن حدود 15 درصد بازگشت.

زیان واقعی است، اما بازار قبلاً آن را قیمت‌گذاری کرده است

همه می‌دانند که گزارش مالی فصل دوم شرکت DAT قطعاً زیان سنگینی را نشان می‌دهد، فقط تفاوت در این است که آیا 10 میلیارد دلار است یا 9.9 میلیارد دلار.

شرکت‌های بزرگ DAT دارای داشبوردهای خود هستند یا حداقل افرادی هستند که به طور مداوم داده‌های مربوطه را جمع‌آوری می‌کنند. هر بار که تأمین مالی انجام می‌شود، هر بار که بیت‌کوین یا اتریوم خرید و فروش می‌شود، همه جهان با ذره‌بین به آن نگاه می‌کند. بنابراین، زیان فصل دوم چقدر بوده، همه در بازار می‌توانند ببینند و گزارش مالی فقط تأیید دوباره آنچه که قبلاً اتفاق افتاده است، می‌باشد.

آنچه باعث «بازگشت از کف» قیمت سهام این شرکت‌های DAT شده، بیشتر به دلیل بازگشت عقلانیت در بازار و شرکت‌ها است.

در فصل دوم، Strategy 8.4 میلیارد دلار تأمین مالی انجام داد که بیشتر از هر فصل دیگری در سال گذشته بود؛ در ماه مه، 1.5 میلیارد دلار اوراق قرضه قابل تبدیل را با قیمت 92 درصد از ارزش اسمی خریداری کرد و مجموع اوراق قرضه قابل تبدیل را از 8.2 میلیارد دلار به 6.7 میلیارد دلار کاهش داد؛ ذخایر دلاری به 3.75 میلیارد دلار افزایش یافت که برای پوشش 2.1 سال سود و بهره سهام ممتاز کافی است؛ Sharplink نیز در ماه ژوئن با قیمتی بالاتر از ارزش خالص دارایی، 75 میلیون دلار افزایش سرمایه انجام داد و در عین حال سهام خود را با میانگین قیمت 4.70 دلار خریداری کرد.

این شرکت‌ها در راهنمای عملکرد و کنفرانس‌های تلفنی گزارش مالی، به طور مشترک به یک هدف اشاره کردند: تمرکز بر افزایش «محتوای» هر سهم از دارایی‌های رمزنگاری.

سال گذشته، شرکت DAT داستان رشد را روایت می‌کرد، هر کس که سریع‌تر بیت‌کوین بخرد، قیمتش افزایش می‌یافت. امسال، با کاهش آب، شرکت‌هایی که زنده مانده‌اند KPI خود را به یک معیار واحد تغییر داده‌اند، یعنی تعداد دارایی‌های رمزنگاری مربوط به هر سهم. در فصل دوم، محتوای بیت‌کوین هر سهم Strategy نسبت به فصل قبل 5 درصد افزایش یافت؛ در نیمه اول سال، میزان بیت‌کوین نگهداری شده توسط Metaplanet به ازای هر 1000 سهم به میزان 9.6 درصد افزایش یافت؛ Sharplink به طور مکرر بر افزایش محتوای هر سهم ETH تأکید کرده است.

این هدف نیاز به انضباط دارد. Metaplanet یک سیاست تخصیص سرمایه مشخص را اجرا می‌کند، زمانی که mNAV بالای 1 برابر باشد، سهام را برای خرید بیت‌کوین منتشر می‌کند و زمانی که زیر 1 برابر باشد، انتشار سهام را متوقف کرده و به جای آن از ابزارهای سهام ممتاز و اعتبار استفاده می‌کند و حتی سهام را خریداری می‌کند. در فصل دوم، به دلیل اینکه mNAV این شرکت زیر 1 برابر افت کرد، این شرکت به طور فعال از انتشار سهام جدید خودداری کرد و ترجیح داد سرعت افزایش دارایی‌های خود را کاهش دهد تا اینکه سهامداران را در زمان تخفیف رقیق کند. Sharplink و Strategy نیز به ترتیب خرید سهام را آغاز کردند. شرکت‌های رمزنگاری دیگر به گسترش بی‌فکر ادامه نمی‌دهند، بلکه به یک سوال ساده بازمی‌گردند: چگونه می‌توانند تعداد بیت‌کوین‌های پشت هر سهم را افزایش دهند.

Strategy حتی برای این هدف حاضر است به وعده «هرگز فروش بیت‌کوین» خود خیانت کند و قیمت سهام آن نیز کمترین افزایش را در میان شرکت‌های بزرگ DAT داشته است. این دردسرها از «بالا» تا عقلانیت اجتناب‌ناپذیر است.

شاگردان مدل STRC

ابزار جدیدی که برای تحقق این هدف به کار می‌رود، STRC است که Strategy در ژوئیه سال گذشته اختراع کرد، نوعی سهام ممتاز دائمی که به ارزش اسمی 100 دلار متصل است و سود آن به صورت ماهانه تنظیم می‌شود. منطق آن بسیار ساده است، با جذب سرمایه‌هایی که به دنبال بازده ثابت هستند با سود سالانه حدود 12 درصد، و سپس تبدیل این پول به بیت‌کوین. تا پایان فصل دوم امسال، حجم اسمی STRC از 2.8 میلیارد دلار در ابتدای سال به 10.5 میلیارد دلار افزایش یافته و سرمایه‌گذاری‌های مؤسسات نگهدارنده آن از 1.1 میلیارد دلار به 3.1 میلیارد دلار افزایش یافته و سهم آن به 29 درصد رسیده است.

تقلیدکنندگان اکنون در صف ایستاده‌اند. Strive نرخ سود سهام SATA را به 13 درصد افزایش داده و در 16 ژوئن به اولین اوراق بهادار تاریخ بازار سهام آمریکا تبدیل شد که هر روز کاری سود پرداخت می‌کند و تا اوایل آگوست، 44 بار سود پرداخت کرده و قیمت آن همواره در نزدیکی ارزش اسمی باقی مانده است و شرکت همچنین از این فرصت برای تسویه تمام بدهی‌های خود استفاده کرده است. Bitmine در ماه ژوئن سهام ممتاز دائمی با سود 9.5 درصد BMNP را منتشر کرد و 274 میلیون دلار تأمین مالی کرد. سهام ممتاز MERCURY Metaplanet به ارزش 21.2 میلیارد ین منتشر شده است، اگرچه انواع جدید مانند MARS به دلیل عادت‌های پرداخت سود در بازار ژاپن به تأخیر افتاده‌اند، اما این شرکت در ماه اوت به سمت راه‌اندازی طرح اوراق قرضه دیجیتال «BitBonds» با نرخ بهره بالای 4 درصد رفته است.

تنها شرکتی که هنوز به این مسیر نرفته، Sharplink است که راه دیگری را انتخاب کرده و تقریباً 890,000 اتریوم را به طور کامل وثیقه کرده و از بازده‌های بومی و صندوق‌های زنجیره‌ای برای بزرگ‌تر کردن سرمایه استفاده می‌کند، از جمله همکاری با Galaxy و تعهد به تأسیس یک صندوق بازده زنجیره‌ای به ارزش 125 میلیون دلار. اما این در واقع با هدف افزایش مقدار دارایی‌های رمزنگاری هر سهم مغایرتی ندارد.

حباب قیمت از بین می‌رود، اما بنیادها باقی می‌مانند

البته، بازگشت عقلانیت جنبه دیگری نیز دارد و آن کاهش حباب قیمت است. ارزش شرکتی mNAV Strategy در ژوئن به زیر 1 برابر افت کرد، ارزش بازار Sharplink هنوز کمتر از ارزش دارایی‌های اتریوم آن است و Metaplanet به دلیل تخفیف مجبور به کاهش تأمین مالی شده است. کاهش حباب قیمت نسبت به دارایی‌های رمزنگاری که این شرکت‌ها نگهداری می‌کنند، به نظر می‌رسد یک روند غیرقابل برگشت باشد.

حتی اگر فردا بازار صعودی شود، بازار آسیب‌دیده ممکن است دوباره عقل خود را از دست ندهد.

اما این به معنای پایان مدل نیست، بلکه به معنای ظهور مدل است. با کنار گذاشتن روایت، شرکت DAT در واقع نوعی صندوق موضوعی با مدیریت فعال و ابزارهای تأمین مالی است که درآمد آن از رشد ترکیبی بلندمدت محتوای هر سهم به دست می‌آید. چنین محصولاتی خریداران خاص خود را دارند. اسناد 13F نشان می‌دهد که در سه ماهه اول امسال، از 15 سهامدار بزرگ MSTR، 13 نفر در زمان کاهش قیمت، خرید بیشتری انجام داده‌اند و مجموعاً 4.6 میلیارد دلار خرید کرده‌اند، که در این میان Capital International به تنهایی 1.92 میلیارد دلار خریداری کرده است؛ Jane Street در سه ماهه چهارم سال گذشته، میزان نگهداری MSTR را 473 درصد افزایش داد. Bitmine پشتوانه‌ای از Founders Fund و ARK دارد و نسبت سهام مؤسسات Sharplink در یک سال از 6 درصد به 46 درصد افزایش یافته است.

زیان 10 میلیارد دلاری یک فصل DAT را نکشت، بلکه آن را از هیجان به سمت کسب و کار بازگرداند. وقتی قیمت ارزها کاهش می‌یابد و دیگر نمی‌تواند سهامداران را بترساند و وقتی شرکت‌ها شروع به محاسبه دقیق هر یک از آن ارزها پشت هر سهم می‌کنند، این صنعت به واقع بالغ می‌شود.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.